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来源：华商评论
王兴兴：“希望投资者是认同公司价值才买股票，而不是为了炒作。”
出品 | 华商评论 作者 | 范智林
出人意料的是，“人形机器人第一股”宇树科技在上市开盘大涨629.44%后，便陷入了连续的下跌调整。
截至发稿，今天开盘后宇树科技盘中继续走低，暴跌将近10%。报606.44元。
按上市首日开盘价计算，公司股价已经从上市首日的1100元开盘价回撤近45%。
几天前，全网还在转发“中一签最高赚47万元”的截图。现在来看，这似乎是市场情绪的最高点。
宇树的上市行情确实十分剧烈。
8月19日，公司以150.80元的发行价登陆科创板，开盘报1100元，总市值一度达到4449亿元。当天收盘价回落至845元，仍较发行价上涨460.34%。
持股约30%的王兴兴也由此一跃成为中国90后首富。
但第二个交易日，宇树便下跌18.7%，收于687元。8月21日再跌2.12%，收于672.41元。
不过，这组数据需要从两个方向理解。
一方面，宇树相对发行价仍有很大涨幅；另一方面，从1100元的二级市场开盘价计算，追高资金已经承受明显回撤。
但是股价的大幅度波动，并不意味着宇树的经营状况在几天内发生了巨大变化。
新股上市初期本就是集中定价阶段，而宇树受到的关注又远高于一般公司，股价波动因此被进一步放大。
市场在做的，更像是对一家机器人企业快速撮合定价。
敲钟之后，市场开始重新定价
宇树上市当天，还有一个细节引发了讨论。
现场视频和照片显示，在与嘉宾及承销团合影时，王兴兴的表情较为平静。记者询问他如何看待开盘表现，他只轻声回答了“不好意思”。
这与宇树科技惊艳的上市表现和现场热烈的气氛形成了反差。
如今来看，资本的追捧带来的除了鲜花和掌声，还有高预期和市场情绪的压力和期待。
宇树在开盘日后，股价出现了剧烈变化。但是这样的变化有些出人意料，但也有其市场背景。
首先是流通盘较小。
宇树上市初期可流通股份约3009万股，只占发行后总股本的7.44%。在科创板新股前五个交易日不设涨跌幅限制的情况下，集中买卖更容易放大股价波动。
其次是标的稀缺。
宇树被称为A股“人形机器人第一股”。在它上市之前，市场虽然有不少机器人概念股，但缺少业务聚焦机器人本体、具有较高知名度的上市样本。
宇树上市后，不仅代表一家公司进入公开市场，也为人形机器人行业提供了一个新的定价参照。此前分散在产业链和概念股上的关注，由此集中到了宇树身上。
市场热度也相当高。
宇树网上发行吸引了约978万户投资者参与。上市首日成交额达到231.6亿元，换手率高达85.28%。这既体现了投资者对机器人产业的关注，也说明首日筹码进行了充分交换。
发行价150.80元，开盘价却达到1100元。如此大的价格变化，已经包含了市场对宇树技术能力、行业地位和机器人未来空间的乐观预期。
但当股价快速上涨、早期获利资金选择离场，不同投资者对公司合理价值的判断也会出现分歧。股价随之回调，是新股价格重新寻找平衡的过程。
因此，宇树上市后的大涨与回落，并不是宇树的基本面发生了变化。
更多是二级市场对人形机器人抱有很高期待，但对一家机器人公司究竟应该如何定价，仍在形成共识。
股价之外，宇树迈入新阶段
周末时候王兴兴来到机器人运动会的现场，松弛地欣赏了整场机器人比赛。
今年机器人运动会上，各家产品的精彩表现让用户、投资者、从业者们对具身智能的行业前景充满信心。
宇树科技的H1机器人在运动会上表现亮眼。
客观来说，宇树当然不是一家只有概念、没有收入的公司。
2023年至2025年，宇树营收从1.59亿元增长至16.99亿元。2026年上半年，公司实现营收11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，较上年同期实现扭亏。
宇树在四足机器人、运动控制、成本控制和工程化量产方面积累较深，人形机器人也凭借春晚表演、运动会和工业场景测试获得了广泛关注。
这些已经取得的进展，也是市场关注宇树的重要原因。
但人形机器人产业仍处在早期阶段。
上市次日，王兴兴坦言，目前机器人已经能够完成一些简单的装配和整理任务，但工作效率仍低于人工。面对新的任务，机器人通常还需要重新采集数据和训练，泛化能力有待提高。
他将这称为全球机器人行业共同面对的瓶颈。
对于具身智能何时迎来类似ChatGPT的产业临界点，王兴兴给出的判断是，快则两到三年，慢则五到十年。
这并不是对行业前景的否定。相反，它说明机器人从能够展示动作，到稳定进入家庭和工厂，需要经历持续的技术迭代。
上市为宇树提供了更充足的资金。
公司本次IPO拟募集约42亿元，主要投向智能机器人模型、机器人本体和产业化等项目。更多研发投入，有望帮助宇树继续提升产品能力、扩大应用范围。
与此同时，上市也带来了更高的关注度。
过去，宇树主要需要向客户和投资机构证明产品。成为公众公司后，市场会持续关注它的技术进展、订单、收入、利润以及信息披露。
这就是王兴兴面临的压力，但也是一家科技公司走向成熟的必经过程。
短期股价会受到交易情绪、流通盘和估值分歧影响，难免出现较大波动。宇树的长期价值，最终仍取决于机器人能否解决真实问题，能否为客户创造稳定价值。
股价可以快速变化，机器人产业仍要一步一步向前。
宇树已经完成了从创业公司到上市公司的跨越。接下来更重要的，是继续把技术变成产品，把产品带进更多真实场景。
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