这几天，赛力斯的年中财报出来了，亏损了17.17亿元，也出了很多关于财报的分析文章。我今天不想分析财报，就想算一笔账，看看问界还是否具备盈利的能力。
我列一个小白都能看懂的公式，我们来看看问界的价格构成。
问界均价 = 造车成本 + 流向华为的钱 + 运营费用 + 税 + 净利润
运营费用 = 研发费用 + 销售费用 + 管理费用
流向华为的钱，在造车成本、销售费用、研发费用中都涉及。为了避免重复计算，就把流向华为的钱全部单独统计出来，原来的项目里就不再包含流向华为的钱。
大致说明一下概念。
造车成本：包括电池、增程器、车身、底盘、工人工资、工厂折旧，全在这里头，剔除了向华为采购的部分。
给华为的钱：
一是向华为购买智能座舱、智驾部件、技术服务的钱；
二是向华为支付的渠道服务费，问界进的是华为700多家门店，卖一辆抽一辆，按车价抽成。
技术授权费不单独走账，一部分含在引望的技术服务里，一部分含在渠道费那十个百分点里，所以表里不单拆，单拆就重复计算了。
运营费用，包括销售、研发、管理三类费用，同样把里头流向华为的钱挪出去之后的净数。
税，实打实交的所得税。
净利润，就是每辆车最终能落袋的钱。可以是负的。
我们先整理一个季度数据统计表：
每辆车
（万元）
25Q1
25Q2
25Q3
25Q4
26Q1
26Q2
问界均价
42.3
43.0
39.1
35.4
37.3
34.6
造车成本
（不含华为）
26.7
26.5
21.4
19.2
21.4
21.2
给华为的钱
8.1
8.1
10.0
9.6
9.9
9.6
运营费用
（不含华为）
5.4
4.7
4.4
5.1
5.3
4.7
0.3
0.5
0.3
0.2
0.3
-0.4
认亏的账
(减值)
0.1
0.2
0
0.8
0.1
1.9
零碎（税金、理财等）
0.0
0.8
1.1
0.1
-0.8
0.3
净利润
1.7
2.2
1.9
0.4
1.1
-2.7
（认亏的账是减值，公式里本来没有，单列出来，因为二季度它是最大的一笔1.9万，揉在别处就看不清了。零碎是倒挤的差项：税金附加、理财收益、少数股东这些。）
一、先看问界的均价
问界的均价从25年Q2的高点43万，一路下跌到26年Q2的34.6万。一年时间，均价掉了8万。
二季度M6交付3.9万辆，占问界总销量的四成多，均价是被自己人踩下来的。
利润是从售价里分出来的，售价的均价跌了，利润空间就被压缩了。
二、再看问界的造车成本
剔除流向华为的钱，单纯赛力斯自己造一台车的成本：
25年单车成本从26.7万降到19.2万，降了7.5万。可见赛力斯的成本管理做的还是可以的，甚至可以说优秀。
但看最后三个数：四季度19.2万是最低点，2026年又回到21万出头。涨回来的这2万。
此处不是管理松了，是行情来了。
上半年电池级碳酸锂均价同比涨了132%，车规存储芯片从20块一颗涨到快100块。张兴海在重庆论坛上公开说过，光这两项，问界单车采购成本就多掏1.5万到2万。
也就是说，赛力斯自己的账，管得住；行情的账，管不住。
三、看看给华为的钱
流向华为的钱按两部分拆解（技术授权费含在里面了）。
每辆车
（万元）
25Q1
25Q2
25Q3
25Q4
26Q1
26Q2
采购费
3.8
3.8
6.0
6.0
6.1
6.1
渠道服务费
4.2
4.3
3.9
3.5
3.7
3.5
合计
8.0
8.1
9.9
9.5
9.8
9.6
从去年Q3开始，每销售一台车，从赛力斯流向华为的钱约10万元。
一是华为件越装越多，流向华为的钱就越来越多。
二是渠道服务费。车价均价从43万跌到34.6万，渠道费从4.3万缩到3.5万——这是流向华为的钱里，唯一跟着降价一起缩的一笔。
把前面的数放在一起看一下：
问界均价：43.0 → 34.6，跌了8.4万；
流向华为的钱：8.1 → 9.6，涨了1.5万；
给华为的钱占车价：19% → 28%；
翻译一下：去年这时候，卖一台43万的问界，8万块进华为体系；今年卖一台34.6万的，流向华为体系的钱反倒接近10万。从不到两成，涨到接近三成。
可见，价格战的炮火都打在赛力斯的身上，华为几乎不受影响。
四、看看运营费用
把三费摊到每辆车，再把华为渠道费从销售费用里挪出去：
每辆车（万元）
25Q1
25Q2
25Q3
25Q4
26Q1
26Q2
销售费用
1.7
1.9
1.8
1.8
1.7
1.7
研发费用
2.3
1.9
1.7
1.9
2.6
2.1
管理费用
1.5
0.9
0.9
1.4
1.1
0.9
合计
5.5
4.7
4.4
5.1
5.4
4.7
1、在财报里，赛力斯的销售费用每辆车大约5万左右，其中3.5万是支付给华为的渠道费。
真正赛力斯的销售费用，每辆只有1.7万上下。包括广告、售后、直营，全挤在这1.7万里。
2、在26年上半年，赛力斯的研发投入70亿，费用化只有37.3亿，也就是按照37.3亿分摊到每台车上是2.1万元，如果全额分摊就是每台车4.4万元。等于每台车藏了2.3万元，放在后面的时间来分摊。
3、管理费用每辆1万上下，唯一冒头的是25年四季度那一下——年终集中计提，正常波动。
从赛力斯的运营费用来看，一直处于一个稳定的水平上。
五、税——最小的一笔，但有个冷知识
税是伴随业务必须要支出的，每辆车大约三四千块。
我们组合起来看看数据的逻辑：1、26年Q2同比去年，车价的均价降低+流向华为的费用增加，一增一减之间，导致利润空间直接被压缩了10万元。
2、车价是向下的趋势：Q2低端的M6交付3.9万辆，占问界总销量的四成多，导致车价的均价继续走低。
3、向华为采购是向上的趋势：随着竞品的增多和鸿蒙智行内部的分化，导致装配华为件在继续增多，也就是每台车流向华为的钱更多。
4、赛力斯的运营费用处于一个相对稳定的状态，继续降本的空间可能有限。
问界能不能翻盘，最关键的是看有没有利润空间。目前的状态卖车就是亏损，卖的越多就亏的越多。
想要翻盘就是要扭转车价均价向下的趋势和向华为采购向上的趋势。前者随着新M9的上市，能起到一部分作用，但后者只会是更强的向上增长的势头。
赛力斯与华为的这种合作模式，其本质就是华为旱涝保收，赛力斯承担更大的经营风险。且赛力斯很难影响产品的利润空间。就这种形势，你觉着问界翻身还有机会吗？
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