文/林典驰

8月18日，云汉芯城（301563.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入27.46亿元，同比增长90.66%；归母净利润1.66亿元，同比增长207.69%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长219.23%。其中，第二季度单季归母净利润已超过2025年全年水平。同时，公司披露中期分红预案，拟以8465.09万股为基数，每10股派发现金红利4.1元（含税），进一步传递业绩信心。作为A股产业互联网平台代表企业，这份半年报所呈现的利润弹性与平台价值颇具分量。

从行业环境看，全球半导体正迎来新一轮景气上行。根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布的2026年春季预测，2026年全球半导体市场规模预计增长89.9%，达到1.51万亿美元，其中存储芯片预计同比增长249.50%至8039亿美元，逻辑芯片预计增长37.30%至4114亿美元。

在AI算力需求爆发、新能源汽车渗透率提升与自主创新进入深水区的多重驱动下，存储、模拟、逻辑器件及MLCC等品类供需趋紧，价格步入上行通道，元器件分销环节的数字化与AI技术应用加速渗透，为元器件流通环节打开量价齐升的空间。

经营杠杆释放，利润增速显著快于收入增速

拆解这份半年报，利润弹性首先来自经营杠杆的释放。上半年，云汉芯城平台交易客户数4.72万个，同比增长18.26%；订单数53.49万笔，同比增长38.55%；平均订单金额由上年同期的0.37万元提升至0.51万元，客单价由3.61万元提升至5.81万元。

截至报告期末，平台累计注册用户数超过83.25万个，累计服务企业客户超过19万家，覆盖人工智能、机器人、物联网、汽车电子、工业控制、新能源和消费电子等多个领域。

客户数、订单量与订单金额的同步放大，意味着前期投入的平台研发、仓储物流等固定成本被有效摊薄。

财务数据印证了这一点：上半年销售费用、管理费用分别同比增长30.26%和59.20%，均显著低于营收90.66%的增速；研发投入2412.71万元，同比增长10.38%；加权平均净资产收益率12.79%，同比提升5.86个百分点。

其中，国内线上平台这一基本盘实现营业收入21.97亿元，同比增长56.96%；营业毛利4.29亿元，同比增长82.58%；毛利率19.54%，同比进一步提升。

这套模式的原点，是电子元器件分销行业长期存在的长尾痛点。中小微企业在研发打样、小批量试产阶段，普遍面临“小批量、多品种、交期急”的采购困境，这类订单分散、频次高、单价低的需求，传统大型分销商服务成本高企，长期覆盖不足。

云汉芯城以产业互联网模式切入这一缝隙，通过线上平台将分散需求聚合、标准化，以数据合作和在库销售两种模式组织供给：前者通过SRM系统、API等方式连接供应商实时库存，以较低投入实现供应广度覆盖；后者依托AI备货预测模型对通用、高频型号主动备货，提升交付效率。半年报显示，这一模式在行业上行周期中展现出明显的弹性。

品类结构的变化同样值得关注。报告期内，被动器件收入4.82亿元，同比增长97.44%，营业毛利同比增长156.23%，毛利率提升5.79个百分点至25.23%；半导体器件收入17.39亿元，同比增长107.16%，主要受AI算力与存储景气度拉动；连接器收入3.47亿元，同比增长44.03%，毛利率提升3.44个百分点至22.04%。被动器件成为重要利润增长极，一方面受益于行业景气，另一方面也反映出平台基于交易数据对品类趋势的前置判断能力，能够在市场波动中主动优化库存结构，锁定高毛利品类。

AI能力贯穿交易全链路，数据资产构筑竞争壁垒

云汉芯城上半年利润增速显著快于收入增速，背后是数据与AI能力对交易效率的实质改造。

自2011年线上商城上线以来，公司按照“一切业务在线化、一切业务数据化、一切数据业务化、一切服务AI化”的路径积累数据资产，目前已构建覆盖5797.57万条SPU商品条目、2628.56万个日可售SKU、1.03亿条参数替代关系和215.49万条自主创新数据的多维度数据体系，并与全球超8000家供应商建立合作关系，覆盖国际知名品牌原厂及代理商、国内原厂和优质分销商。

在AI时代，高质量、结构化、场景化的产业数据是训练垂直行业模型的稀缺生产资料。

云汉芯城的数据资产不仅包括商品参数、库存价格、替代关系等静态数据，还包括用户选型行为、订单成交、供应商履约等动态数据，构成电子元器件流通领域短期内难以复制的数据底座。

半年报将这一机制概括为“客户越多—数据越丰富—AI越智能—服务越高效—客户越粘”的自我强化循环。公司目前已取得24项专利（其中发明专利20项）及274项软件著作权，相关成果应用于智能选型、自主创新搜索、数据服务产品等领域。

在此基础上，公司围绕“选型—配单—询报价—交付”全链路推进AI场景化落地。HiBOM智能配单工具在客户高频场景中的调用深度与覆盖广度进一步扩大，显著缩短了BOM配单与询报价周期；BOM智选云表将BOM表单整理、物料智能匹配、比价下单整合进采购人员熟悉的表格界面，实现从需求到采购的闭环；AI备货预测模型则驱动云仓（自有备货+寄售）业务从“客户下单后再找货”的被动模式，转向“预判需求、提前备货”的主动供应模式，成为平台业务的重要增长引擎。

半年报称，全球供应网络产生的实时库存、价格、履约数据持续反哺AI备货与智能定价模型的训练迭代，形成“数据—AI—供应”的正向循环。

授权代理与海外布局并进，增量空间逐步打开

从增长结构看，授权代理是本期最大的增量变量。

上半年公司“互联网+授权代理”业务收入4.86亿元，同比增长2019.32%；报告期内新增上海海思、安世中国、Ethernovia等多家原厂授权，授权合作品牌总数突破200家，覆盖半导体器件、被动元器件等细分领域。授权业务意味着原厂背书、稳定交期、技术支持与正品保障，这正是中大型制造企业看重的供应链要素，也推动公司客户结构从“长尾散单”向“长尾+批量”双向延展。

这一模式并非传统线下授权分销的简单复制，对原厂而言，芯片产品迭代加速、SKU持续扩张，覆盖长尾客户的成本上升，平台的价值在于以数字化能力帮助原厂低成本触达长尾客户，并回传真实的终端需求数据，形成“原厂－平台－客户”的三方协同，正在重塑半导体分销的价值链。

自主创新方面，公司持续优化元器件国产化搜索引擎与替代数据库，扩充覆盖的国产品牌与型号范围，匹配算法基于客户选型反馈与成交数据持续迭代，提升参数化匹配的准确率与推荐合理性。

这一路径让工程师在搜索、选型、BOM配单过程中自然触达自主创新方案，降低了客户尝试国产元器件的门槛，自主创新由此从政策驱动逐步转向市场驱动，公司在国产元器件推广中占据了较为关键的流通节点位置。

出海业务也开始起量。公司以新加坡运营中心为支点，持续建设境外供应链协同与本地化交付能力，推进北美、欧洲、东南亚、印度等重点市场，全球电子元器件交易平台基础能力升级已于报告期内完成。

上半年海外平台实现营业收入4241.16万元，同比增长870.54%；营业毛利742.43万元，同比增长1372.85%。从分地区数据看，公司境外收入合计5.20亿元，同比增长628.10%。

面向中大型客户的“芯晶采”企业内采平台，则是服务纵深上的另一块拼图。该平台通过专属商城、系统直连、全流程技术服务及原厂协同，围绕重点客户的差异化采购流程与合规管理需求，提供定制化一站式供应链解决方案。

云汉芯城将数字化采购能力深度嵌入客户内部供应体系，这种系统级绑定带来的客户黏性，远超一般交易关系。

万亿半导体景气周期中，流通节点的长期价值重估

云汉芯城的长期价值，在于其在产业链中占据的独特节点位置。公司切入的是传统分销体系覆盖不足的长尾市场，通过数字化能力聚合分散需求，既能够享受行业景气度带来的量价红利，又能够通过数据积累不断提升服务效率，形成竞争壁垒。

与传统的线下分销商相比，公司的平台模式具有更低的边际成本和更强的规模弹性；与纯线上交易平台相比，公司通过授权代理、在库备货、技术服务等能力构建了更完整的供应链服务体系，客户黏性更强。

整体来看，这份半年报呈现的不只是收入规模的扩张，更是利润端对其平台商业模式的验证：平均固定成本被摊薄、授权业务放量、AI对交易链路的改造落地为毛利改善，海外市场开始起量，共同构成下一阶段的增长支点。

（本文仅供参考，不作投资建议）