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（来源：合纵观察）

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强，详解 2026 年 8 月最牵动全球市场的「流动性大考」：美债长端冲高、AI 资本开支与中美权益仓位切换。• 美债长端下不来：AI 企业债前 7 个月发行 2700 亿美元，全年全球 AI 信贷或突破 5500 亿• 巨头明年资本开支 1.3–1.4 万亿美元，2027 年自由现金流或转负 1400 亿，融资缺口扩大• AI 开支不撞墙：主权 AI 竞争下，美国 AI 基建开支 8600 亿→1.3–1.4 万亿，欧洲主权云 7500–8000 亿欧元• 亚洲韧性