2026年8月17日，ST易购一则看似荒诞的股东会决议，为中国电商一段波澜壮阔的历史，画上了悲凉的句号。
公司正式通过议案，以不低于1元的底价，公开挂牌转让江苏云晟电子商务有限公司100%股权。
数据来源：IFIND；整理：并购老任
很多人看不懂：堂堂曾经能与阿里、京东三足鼎立的苏宁电商主体，为何沦落至一元甩卖？
残酷的真相是：这不是低价甩卖优质资产，而是承接百亿债务的断臂求生。
这家更名前为江苏苏宁易购电子商务有限公司的企业，正是2010年苏宁重金设立的B2C电商总部，是苏宁整个线上帝国的起点与核心。
它承载了苏宁挑战京东、争霸全网的野心，如今却成了一家资不抵债、背负百亿巨债的空壳。截至2026年5月31日，江苏云晟资产30.23亿元，负债高达132.24亿元，净资产为-102.02亿元，股权评估价值为负。天眼查数据显示，公司累计产生3010条风险记录、1780项债务事项，官司缠身、债务压顶。
图源：天眼查，该公司涉及3010条风险，1780项债务事项
自2021年起，它早已停止所有电商运营业务，仅剩一身巨额债务与累累诉讼。1元转让，不是贱卖，而是没人愿意接的负资产，只能象征性出让。
十四年弹指一挥间，那个扬言要碾压京东、称霸零售的苏宁电商，最终以1元的价格，彻底退出了中国电商的舞台。
巅峰对决：
2012年，苏宁最意气风发的时刻
如今的年轻人很难想象，十年前的电商江湖，苏宁是绝对的顶级玩家。
2012年8月15日，中国家电电商史上最经典的一场巅峰对决轰然爆发。
刘强东公开放狠话：“苏宁只要敢卖1元，京东价格就是0元！”
面对京东的强势宣战，苏宁时任副总裁李斌强硬回击：苏宁全系产品，售价永久低于京东。
那一天，全国家电从业者紧盯屏幕，两大零售巨头贴身肉搏、全线价格血战，改写了整个家电零售行业的格局。彼时的苏宁，有着绝对的底气傲视群雄。
2011年，苏宁全年营收高达938亿，风头无两。反观同期的京东，刚递交IPO招股书，体量远不及苏宁；阿里全系营收仅200亿左右，差距悬殊。
2012年，苏宁时任副总裁李斌在微博回应
更核心的是，苏宁手握千余家线下门店的绝对壁垒。完善的线下渠道不仅能持续为线上业务输血，更能依托规模化采购，拿下行业最低供货价，这是初创期的京东、淘宝都无法企及的核心优势。
创始人张近东更是放出豪言：如果京东的增速超过苏宁易购，我就把苏宁送给你。
彼时的苏宁，线下根基稳固、现金流充沛、渠道壁垒深厚，所有人都相信，它会是电商时代的终极赢家之一。
可谁也未曾料到，这场声势浩大的赌约，看似苏宁开局占优，最终却一步步走向满盘皆输。
一步慢、步步慢：
错失的电商黄金窗口期
苏宁的落败，根源从电商起步阶段就已埋下。
淘宝2003年上线，京东2004年全面转型线上，两大巨头早早扎根互联网电商赛道，深耕用户、供应链与线上运营体系。
而苏宁直到2010年底才成立B2C电商总部（江苏云晟前身），整整晚了六七年的黄金窗口期。
起步滞后的代价，肉眼可见。2011年，苏宁全年营收近千亿，但电商渠道收入仅59亿，线上渗透率极低，远远落后于京东、淘宝的增长速度。
即便如此，依托庞大的线下基本盘，苏宁依然稳居国内电商TOP3，只要聚焦线上深耕、补齐短板，依旧有翻盘机会。
2015年，堪称苏宁最后的巅峰机遇。为对抗京东垄断，阿里与苏宁达成史诗级“联姻”：阿里斥资283亿拿下苏宁19.99%股份，苏宁出资140亿认购阿里股份。
2015年，阿里与苏宁的联手
一时间，苏宁手握阿里线上流量、千亿资本加持、千家线下门店三重优势，被市场一致看好，认为其将开启“线上+线下”的全域零售时代。
但这场万众瞩目的强强联合，最终成了苏宁坠落的转折点。
持续数年的电商价格大战，彻底掏空了苏宁的利润储备。电商大战前，苏宁年利润稳定在40亿级别；大战开启后的四年里，公司利润断崖式下跌，分别仅为3.72亿、8.67亿、8.73亿、7.04亿。无休止的补贴内卷，让习惯线下稳健经营的苏宁，第一次尝到了互联网烧钱大战的残酷。
更致命的是，2015年之后，苏宁主营业务再也没有实现过盈利。看似稳步增长的营收背后，是持续失血的主业与不断扩大的亏损黑洞。
战略乱局：
双线内耗+盲目扩张，拖垮百年根基
如果说起步滞后是先天短板，那战略摇摆、盲目扩张、精力分散，就是苏宁彻底溃败的核心内因。
2013年，苏宁推出“线上线下同价”政策，本意是打通双线渠道、实现全域引流，最终却陷入致命的两难困境。
苏宁当年曾在多家报纸宣传“双线同价”政策
线下门店房租、人工、运维成本远高于线上，同价模式直接导致线下门店无利可图、持续亏损；而线上价格毫无优势，无法吸引用户、做大流量。最终落得线上做不大、线下赚不到钱的尴尬局面，双线优势彻底变成双线内耗。
战略迷茫之下，苏宁开始频繁调整定位、跟风赛道，彻底丢失了自己的核心节奏。多次更改企业名称，反复切换零售概念，跟风京东做物流、效仿阿里做生态，却始终没能搭建起专属的核心竞争力。
苏宁当年也推出了云服务
内部管理的桎梏，进一步锁死了电商发展空间。为追赶电商浪潮，张近东大批引进互联网行业高管，但苏宁深耕线下数十年，元老团队牢牢掌控采购、运营、财务核心权力，空降团队处处受限，电商改革步履维艰。
最关键的是，张近东始终固守“线下为王”的固有认知，从未真正重视电商赛道，只将其视为销售补充渠道，不愿全力投入深耕。反而将大量资金、资源分散到各类跨界投资中，开启了无休止的“烧钱式扩张”。
2013年，耗资4.9亿美元控股PPTV，后续持续亏损，最终低价转手，全盘止损失败；
2017年，斥资42.5亿收购天天快递，五年累计亏损72亿，最终仅1000万元抛售，亏损超95%；
图源：网络，红极一时的天天快递
2019年，耗资52.24亿全资控股家乐福中国，试图以“家电+商超”高频低频互补突围，三年累计亏损78亿，最终200万清盘主体资产；
苏宁与家乐福的联手最终也以失败告终
除此之外，95亿投资万达商管对赌失败、200亿重仓恒大血本无归。
一次次盲目跨界、一笔笔巨额亏损，彻底掏空了苏宁的现金流，压垮了这家老牌零售巨头。2021年，苏宁流动性危机全面爆发，供应商货款逾期、门店大面积缺货，“无货宁”的调侃走红网络，昭示着苏宁电商时代的彻底落幕。
财务魔术遮不住的颓势：
1元甩卖，只为保壳求生
此次1元转让江苏云晟，并非苏宁首次操作，而是其常态化不良资产出表的惯用手段。
2025年至今，苏宁已多次以1元价格剥离资产，先后处置24家家乐福门店、低价清盘家乐福中国主体。通过批量剥离亏损负债主体，公司近两年报表短暂优化，账面净资产增利12.71亿，看似实现回暖。
但所有人都清楚，这只是自欺欺人的财务魔术。
2025年财报数据暴露了真实颓势：ST易购全年营收489.58亿元，同比下滑13.79%；账面归母净利润看似盈利5814万元，但扣非净利润巨亏44.14亿，亏损同比扩大330.65%。审计机构直接出具保留意见，明确提示公司持续经营能力存在重大不确定性。
图源：同花顺，ST易购的利润一直在掉
图源：ST苏宁2025年度财报，营收在逐年下滑
更隐蔽的风险藏在交易背后：江苏云晟拖欠上市公司99.23亿元财务资助借款。转让前，这笔欠款属于集团内部往来，报表可直接抵消；转让完成后，将变成上市公司对外巨额债权，大概率形成大额坏账，为后续经营埋下巨大隐患。
曾经与苏宁分庭抗礼的京东，早已稳居家电赛道绝对龙头。2026年618数据显示，京东家电市场份额高达53.9%，而苏宁早已彻底退出主流电商牌桌，消失在大众视野中。
从2014年至今，苏宁已连续12年主业亏损，那场2012年的增速赌约，即便短期苏宁侥幸胜出，拉长时间维度，终究彻底落败。
京东始终聚焦供应链、物流、技术深耕，用一套核心能力支撑全域业务增长；苏宁却不断跨界跟风、四处布局，在追逐风口的过程中，彻底遗忘了自己的立身之本。
老兵落幕：
时代抛弃，从不打招呼
2026年伊始，南京中院一纸裁定，苏宁电器集团等38家公司正式进入重整程序。2387.3亿元总债权、410.05亿元资产清算价值、三千余家等待偿债的债权人，定格了苏宁曾经的辉煌与落魄。
创始人张近东，从江苏首富到近乎净身出户，失去全部股权资产，仅保留信托劣后级份额，唯有等所有优先级债权人全额受偿后，才有机会分到剩余收益。
在零售行业峰会上，历经大起大落的张近东感慨坦言：“有过辉煌，也有过惨败，敬畏市场、敬畏风险，才是企业家最基本的素养。”
如今的苏宁，彻底告别电商幻梦，全面回归家电3C线下主业，发力SuningMax、Pro大店模式，依托853家直营门店、9401家零售云加盟店，深耕线下零售基本盘。
兜兜转转十六年，苏宁回到了最初的起点。
可时代早已沧海桑田。当下AI全面重塑电商行业，智能选品、数字人直播、AR实景体验、对话式下单成为行业常态，线下门店的体验壁垒被彻底消解。
差距早已天差地别：2025年苏宁全年研发投入仅2.36亿，而阿里、京东的研发投入均稳居百亿级别，技术壁垒、生态能力的鸿沟，早已无法逾越。
苏宁的落幕，从来不是单一失误的结果，而是一场战略失焦、节奏混乱、盲目扩张的必然结局。
它曾手握最好的赛道、最厚的家底、最优的时代机遇，却在电商浪潮中迷失方向，跟风追风口、跨界乱布局，最终丢掉了自己深耕三十年的主业根基。
1元卖掉电商帝国，看似荒诞，实则是最深刻的商业警示：
企业的溃败，从来不是输在追不上风口，而是输在追风口的路上，弄丢了自己安身立命的根本。
时代滚滚向前，从不偏爱固守过往的人，也从不等待犹豫不决的人。苏宁的兴衰史，是中国零售行业迭代的缩影，更是所有企业都该铭记的商业教训。
（数据来源：IFIND、公司公告、财报、公开行业资料）
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