东方甄选交出了一份让市场意外的成绩单。2026财年，公司总营收同比增长29.8%至57.01亿元，归母净利润更是同比暴增9377.8%至5.44亿元。而这一切的背后，是一个看似矛盾的操作——核心主播走了，钱反而赚得更多了。

薪酬少了4个亿，主播走了利润来了

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财报中最引人注目的数字变化来自薪酬开支。随着董宇辉、顿顿等核心主播相继离职，东方甄选的薪酬开支从上一财年的12亿元降至8亿元，同比减少约4亿元。公司明确表示，核心主播的离职是薪酬下降的主要原因。

这并非简单的"省成本"，而是一次薪酬结构的彻底重构。东方甄选将主播薪酬与产出强绑定，同时优化了管理层级，导致人均薪酬近乎减半。以前是先给头部主播天价年薪和分成、再赌GMV，现在是先算好账号的盈亏平衡点，主播薪酬跟产出强绑定。

自营业务首次反超，GMV占比过半

薪酬省下来的钱，被砸向了更可持续的方向。2026财年，东方甄选自营产品GMV达到54亿元，占总GMV的52.6%，首次超过第三方代销产品。这一结构性转变直接拉动了毛利率上升，也为公司带来了更稳定的利润来源。

自营业务的崛起意味着东方甄选正在逐步摆脱对头部主播个人IP的依赖。在孙进的领导下，公司进行了深度组织重塑，剥离冗余职能、优化管理结构，行政和研发开支同步下降，整体人效明显提升。

矩阵式运营，不再押注单一平台

面对核心主播流失的挑战，东方甄选选择了多账号、多平台、多场景的矩阵式运营策略，以降低对单一平台和单一主播的依赖。值得注意的是，所有新开直播账号都提前测算盈亏平衡点，并且全部实现了盈利。

不过，这份亮眼的财报也需要放在更长的时间轴上看。东方甄选当前盈利水平尚未回到巅峰时期，与2023财年、2024财年的净利润9.71亿元和17.2亿元相比，仍有较大差距。5.44亿元的净利润，更像是修复而非超越。

从依赖"董宇辉们"的天价薪酬，到靠自营产品和精细化运营赚钱，东方甄选用一个财年完成了商业模式的切换。这条路能否持续走通，还要看矩阵账号的复制能力和自营品牌的用户黏性。但至少从这份财报看，离开头部主播的东方甄选，活得比很多人预期的要好。