2026年初，点拾&零城发布了TOP100基金经理榜单。当时我判断：主动权益基金会继续跑赢指数基金。如今大半年过去，市场经历了极致风格切换和7月调整，这个判断是否成立？近期我们对榜单做了一次全面回顾，用数据说话。

先看整体成绩。截至2026年8月20日，点拾&零城的TOP100主动权益全市场基金收益率达到9.75%，同期万得偏股混基金指数收益率为7.26%，中证偏股基金指数为7.87%，而沪深300指数为-0.80%。榜单组合跑赢沪深300超过10个百分点，超额收益显著。

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拉长时间看，从2022年初推出TOP100榜单至今，我们优选的主动权益基金经理在过去4年中有3次跑赢万得偏股混合基金指数。截至2026年8月20日，榜单累积收益率12.48%，相对万得偏股混基金指数的0.93%有明显超额。这个收益率看似不高，但统计区间覆盖了2022和2023两年的熊市，含金量并不低。

为什么选这个时间点回顾？

选择现在而非传统的半年报节点，是因为今年上半年市场风格过于极致，业绩回顾会失真。一边是以AI为代表的科技型基金净值翻倍，另一边是以传统行业为代表的“老登型”基金年内亏损。上一次如此极致的风格分化，还要回到2021年春节前的核心资产见顶。

经历了7月的市场调整后，基金净值的整体风格逐渐均衡。到了这个时间点，越来越多的人开始为今年最后几个月做布局。这份榜单回顾，希望能为接下来的基金选择提供参考。

结构性牛市拉大业绩方差

从榜单内部看，基金经理之间的业绩差距相当惊人。我们全市场榜单中，表现最好和最差的基金经理收益率分别是+127.37%和-33.67%，首尾相差超过160个百分点。

年初榜单就选中的易方达基金杨宗昌，以127.37%的收益率领跑全榜。紧随其后的是易方达基金的武阳和申万菱信基金的付娟，收益率分别达到68.54%和66.95%。今年表现较好的主要是科技成长风格，而价值反转风格表现较差，榜单靠后的基本是偏向质量和价值的基金经理。

风格逆风时，更能看出基金经理的成色。东方红资管的周云，在价值逆风期表现突出，今年以来业绩达到7.68%，几乎领跑价值红利风格基金经理，最大回撤仅-9.60%。中泰资管的田瑀，没有追AI，年内收益率也有13.70%，对应最大回撤才-9.46%。

行业赛道基金经理全面跑赢基准

再看行业基金经理的表现。我们在科技、医药、消费三大行业的基金经理都跑赢了相关业绩基准。科技基金经理中，表现最好的是嘉实基金王贵重，实现72.64%的收益率。易方达基金郑希、景顺长城基金张仲维、诺安基金陈衍鹏、易方达基金蔡荣成、富国基金曹晋都跑赢了中证科技100ETF。

从绝对收益看，呈现科技强于医药强于消费的特点。榜单三位消费基金经理年内都是负收益，但中证消费ETF年内跌幅达-15.48%，这三位基金经理都跑赢了基准。评价行业基金经理的能力，不能只看收益率高低，必须和业绩基准做比较。

科技、消费、医药赛道很宽，不同阶段对应完全不一样的产业趋势。对普通投资者来说，买一些行业赛道中的“底仓型”基金经理，可能比自己选细分ETF更稳妥。

超额收益的稳定性同样重要

榜单中还有几个主动量化基金，用来稳定战胜万得偏股基金指数。博道的杨梦和华安的张序，都体现了非常强的阿尔法稳定性。据我们观察，张序正式管理产品以来，每一年都跑赢了沪深300和万得偏股基金指数。单一年份收益率可能不算突出，但这种超额的稳定性非常惊人。

截止2026年8月20日，榜单的主动权益全市场基金、成长风格基金、均衡风格基金、科技赛道基金、医药赛道基金、制造业赛道基金和消费赛道基金都跑赢了对应基准。跑输的领域是价值风格基金、中小盘风格基金、港股市场基金。

在跑赢的赛道中，科技组合超额收益最大，跑赢22%以上；制造业组合跑赢15%以上；医药组合跑赢5%以上；消费组合跑赢7%以上。无论对标全市场还是大的宽基行业赛道，优秀的主动权益基金经理确实能创造超额收益。

“限薪”之后，基金经理还有动力吗？

这两年我们常遇到两个质疑：一是资产管理行业已告别“明星基金经理”时代，榜单和访谈还有什么价值？二是“限薪”背景下，基金经理作为个体还有什么动力把业绩做好？

关于第一点，从点拾投资第一篇“基金经理英雄榜”访谈至今，我们一直在做的是让大家更好了解不同基金经理的投资框架和体系，以及他们底层的投资价值观。我们不打造明星，也不认为只有访谈过的才是优秀基金经理。一个基金经理的投资框架和理念，和平台有很强相关度。为什么有些基金公司总能培养优秀基金经理？为什么有些平台在某些赛道特别突出？这些都与强大的基金平台有关。

关于第二点，我的感觉是，这个行业大部分基金经理并不是为了钱在工作。许多基金经理有很强的荣誉感和使命感，真心希望让持有人赚到钱。而且，许多基金经理或多或少都投了自己的产品。驱动基金经理的是底层价值观，是为持有人赚钱的使命。“限薪”一定会导致部分优秀公募基金经理流失，但我们也看到还有一大批优秀基金经理留在了这个行业。只要基金经理在这个行业，净值曲线就是他的生命线。

未来，我们会看到更多基金经理团队化作战和专业化分工。最终，希望持有人不是只知道几个基金经理的名字，而是相信中国的资产管理行业，愿意把手里的闲钱交给专业的基金公司管理。人的背后是团队，团队的背后是组织。过去10年，中国资产管理行业实现了飞跃式成长，这个趋势还在继续。