一台光猫卖几百块，一台AI服务器卖几十万。深圳这家工厂把两者都做出来了，但一年下来，净利润7778万元，净利率0.85%。平均每卖出100块钱的产品，到手利润不到1块。这就是共进股份的生存现实。

今年它把产线推进了AI算力机房，代工服务器和高速交换机。市场突然开始重新打量这家老牌通信ODM。但问题很直接：一家靠薄利活着的制造厂，真能在算力硬件里找到翻身机会吗？

网通基本盘：赚的是组装费，不是品牌钱

共进股份1998年成立，做了二十多年宽带终端代工。PON光猫、AP路由、DSL、小基站，这些产品卖给运营商，贴的是别人的品牌。2025年，PON系列收入37.49亿元，AP系列25.93亿元，两项合计占营收近70%。但这两块业务的毛利率都只有个位数到11%出头。

这不是共进股份一家的问题，而是ODM行业的宿命。 微笑曲线理论早就说明白了：在制造业链条里，组装制造处于附加值最低的底端，品牌和研发拿走最厚的利润。运营商和品牌方掌握采购定价权，ODM厂商只能拼交付速度和成本。光猫路由这类成熟产品，技术门槛不高，竞争者众多，毛利被压得极低。共进股份整体毛利率11.47%，在通信设备制造业里属于中低水平，净利率0.85%更是低于行业平均。它赚的每一分钱，都是从产线和供应链里抠出来的。

所以，传统网通业务只能给共进股份提供现金流，撑不起利润增长。真正被市场拿来讲故事的，是数通业务。

数通曲线：离AI算力最近的“制造环节”

共进股份切入AI算力硬件，走的是两条线：服务器和高速交换机。

服务器方面，2025年完成二期产能扩产，全年累计产出超4万台。这个规模放在全球服务器代工市场里不算大——全球服务器ODM市场主要被工业富联、广达、纬创等台系大厂瓜分，IDC数据显示，2025年全球AI服务器出货量约190万台，共进股份占比还很小。但能挤进这个赛道，至少说明它拿到了入场券。

交换机的含金量更高一些。共进首款自研工业交换机JDM项目量产交付，100G数据中心交换机达到量产条件，400G已批量出货，具备800G代工能力。交换机代工比光猫路由的毛利率高，尤其是400G/800G数据中心交换机，属于AI算力网络的核心硬件。 据LightCounting数据，2025年全球以太网交换机市场规模增长约18%，其中数据中心交换机贡献主要增量，800G端口出货量同比翻番。行业景气在往上走。

更有意思的是OCS全光交换。共进布局了自研MEMS光开关芯片，产品已批量出货，毛利率显著高于传统网通业务。OCS（光电路交换）是AI算力集群低延迟互联的一种方案，虽然现在市场还在早期，但技术卡位价值存在。 如果800G之后向1.6T演进，全光交换的渗透率提升，共进可能找到一条差异化的路。

JDM：从代工到联合定义，一张关键门票

共进切入AI算力供应链，靠的不是普通OEM，而是JDM（联合设计制造）。这比ODM多走了一步：代工厂参与产品的前期定义、选型和测试，和品牌方一起把产品做出来。AI服务器和高速交换机迭代快，云厂商和设备商需要能深度配合的制造伙伴，JDM能力成了硬门槛。

这张门票的价值，不在于它能让共进赚多少钱，而在于它把共进从“可替换的组装厂”变成了“半绑定的设计制造伙伴”。 当一款新机型由双方共同定义，切换成本会上升，订单黏性增强。这是共进切入算力硬件的核心逻辑。但问题在于，JDM模式依然赚的是制造利润，不是设计溢价。它能提高订单质量，不能彻底改变薄利本质。

财务裂缝：增长故事与盈利现实的差距

2025年共进股份营收91.98亿元，同比增长9.81%，归母净利润7778.28万元，扭亏为盈。2026年一季度净利润2444.99万元，同比增长9.65%。表面看，扭亏了，增长了。但拆开看，净利率0.85%，意味着92亿营收只赚到不足8000万。 任何一个成本端的风吹草动，都可能让利润归零。

而且，服务器和高速交换机业务虽然增长快，但营收占比仍低。传统网通业务的低毛利拖累了整体盈利中枢。高毛利的OCS和交换机要真正把利润率拉起来，至少需要两三年时间。这期间，汇率波动、上游芯片涨价、客户订单节奏变化，都可能让薄利局面反复。

行业趋势：算力基建的红利，能不能分到制造端？

从大环境看，AI算力基础设施建设还在加速。TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量将增长约28%，带动高速交换机、光模块需求同步上行。这些硬件都需要ODM制造产能，共进股份处在一个需求向上的赛道。

但ODM行业的竞争逻辑没有变：谁能在交付、品质、成本上比同行强一点点，谁就活下来。 台系厂商在服务器代工上的规模和经验优势明显，共进股份短期内很难撼动。它的机会在于数据中心交换机和光交换这些更细分的环节，以及国内算力网络带来的本土供应链机会。如果能在这些细分领域把JDM客户绑定做深，利润结构才有实质改善的可能。

共进股份的真实价值，不是“AI算力新贵”，而是一家在算力硬件落地环节艰难卡位的老牌制造厂。它不造芯片，不搞算法，只做看得见摸得着的盒子。这门生意的上限，取决于它能不能把高毛利产品占比提上去，而不是单纯把营收做上去。

你看好它从宽带终端代工转向算力硬件，还是觉得0.85%的净利率注定让增长故事停在纸面上？

风险提示：本文基于公司公开财报、行业公开数据和通信设备制造业运行规律客观分析，不构成任何股票投资建议。共进股份所处ODM行业毛利率低、竞争激烈，AI算力硬件业务受下游订单、技术迭代和供应链波动影响，经营存在不确定性，请结合自身风险承受能力独立判断。