智通财经APP注意到，美债与新兴市场货币正出现四年来最大程度的分化，主要原因是美债收益率走高不再像以往那样推高美元走势。

由于投资者在对美国政府债务轨迹的担忧中抛售长期国债，彭博美债指数正迈向季度下跌。与此同时，摩根士丹利资本国际(MSCI)的新兴市场货币基准指数则有望创下一年多来最大单季涨幅。

数据显示，这推动两者之间的相关性达到了自 2022 年第一季度以来的最高负相关水平。

随着投资者寻求更高的收益率并将投资组合从以美元计价的资产中进行多元化分散，发展中国家今年吸引了全球资金流。通常情况下，美债收益率上升会削弱这种吸引力，但由于美债承受压力的原因并非出于美联储的鹰派立场，这种传统关系已经破裂。

投资者越来越预计，美国政府将通过通胀性和宽松政策(如债券回购)来解决其债务和赤字负担，而这些政策将削弱美元的实际价值。

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美元贬值使得以其他货币计价的国家购买大宗商品的成本降低，从而提振了对大宗商品的需求。包括南非、哥伦比亚和智利在内的大宗商品出口型新兴市场本月迎来了最大的货币涨幅。

Monex Europe 宏观研究主管尼克·里斯表示，美元贬值交易使得新兴市场比发达市场更有吸引力，也使大宗商品比股票或债券更有吸引力。

里斯表示，“如果对美元贬值的担忧持续上升，那么除了脱离十国集团(G10)货币或专门脱离美元的轮动之外，这对更广泛的大宗商品货币来说也是一个建设性的环境。”