来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心主业根基稳固 海外基本盘韧性凸显

报告期内锦好医疗持续锚定听力健康核心赛道，助听器业务营收占比高达87.92%，主业底盘扎实。公司加速向品牌化模式转型，自有品牌收入占比提升至约30%，其中BTC、DTC等线上C端自有品牌业务同比增速超60%，品牌培育成效快速落地。海外市场展现极强抗波动属性，境外总营收达9691.56万元，同比逆势增长2.58%，占总营收比重稳定维持在90%左右，欧洲ODM业务提速、亚太市场保持平稳，依托沃尔玛、CVS等国际连锁零售巨头的深度合作，全球渠道布局持续深化。2026年上半年公司助听器出口量占全国境内同类产品出口总量的10.43%，行业龙头地位进一步夯实。

产品分类本期营收（万元）毛利率营收同比变动毛利率同比变动助听器43.64%-3.98%提升1.16个百分点助听器芯片46.97%-27.08%提升6.89个百分点其他37.62%-17.22%下降9.96个百分点区域分类本期营收（万元）毛利率营收同比变动毛利率同比变动境内42.11%-53.76%提升1.04个百分点境外43.72%2.58%提升0.89个百分点

盈利质量持续优化 资产结构安全厚实

尽管阶段性受部分ODM客户战略调整、人民币升值汇兑损失等因素扰动，整体营收短期小幅波动，但公司核心盈利端表现亮眼。2026年上半年整体毛利率达43.59%，同比提升1.05个百分点，其中助听器核心产品、助听器芯片毛利率双双上行，分别达到43.64%、46.97%，产品结构升级与精细化成本管控的红利持续释放。公司资产负债表极为健康，合并资产负债率仅为15.83%，流动比率达3.33，账面资金与保本型理财产品合计超1.17亿元，无大额偿债压力，经营安全垫足够支撑后续品牌与研发的持续投入。

核心盈利指标本期数值上年同期数值变动情况整体毛利率43.59%42.54%+1.05pct期间费用率合计49.19%36.19%+13pct经营活动现金流净额（万元）-36.09%资产负债率（合并）15.83%15.56%+0.27pct

利润含金量充足 回款效率大幅提升

报告期内公司应收账款规模较上年期末大幅下降35.47%至1655.74万元，下游客户回款效率显著改善，经营性现金流持续保持正向流入，盈利变现能力扎实。截至期末公司交易性金融资产（保本型理财产品）余额达8017.82万元，较上年同期增长59.69%，闲置资金高效运作推动投资收益同比暴增244倍，现金精细化管理能力突出。

核心利润指标本期数值上年同期数值变动比例归母净利润（万元）-177.51%扣非归母净利润（万元）-207.26%经营活动现金流净额（万元）-36.09%期末应收账款（万元）-35.47%

高研发筑牢壁垒 全球准入版图扩张

2026年上半年公司研发投入达935.10万元，研发投入占营收比重高达8.85%，维持行业领先的高研发强度。目前公司累计拥有118项专利（含12项美国专利）、15项软件著作权及1项集成电路布图设计，完全掌握数字助听器芯片设计与算法自主研发核心能力，技术护城河深厚。报告期内公司先后通过覆盖美、加、日、澳四国的MDSAP医疗器械单一审核程序、ISO14001环境管理体系等多项权威认证，多款助听器产品新获得加拿大、澳大利亚市场注册资质，全球市场准入版图进一步扩容。叠加国家级专精特新“小巨人”、国家知识产权优势企业、广东省“绿色工厂”等官方重磅认定，公司技术与制造实力获得权威背书。

赛道高景气确定 长期成长空间打开

当前全球听力损失人群基数庞大，国内助听器产品渗透率不足5%，远低于欧美日韩成熟市场水平，行业长期增长确定性极强。随着美国OTC助听器市场正式放开，2024-2033年美国OTC市场预计复合增速可达9.05%，为公司核心业务开辟全新增长曲线。锦好医疗作为国内助听器出口龙头，当前正处于从“卖货模式”向自有品牌运营转型的战略投入期，阶段性业绩波动属于扩张期的正常现象。后续随着自有品牌业务占比持续提升、新认证海外产品逐步放量，叠加国内听力健康消费需求逐步复苏，公司业绩弹性将加速释放，长期成长价值凸显。

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