人形机器人第一股 4 天蒸发 2000 亿：宇树的过山车一周

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爱在暖阳

宇树科技上市刚满一周，股价已经坐了一趟完整的过山车。8 月 19 日登陆科创板，发行价 150.80 元，开盘直接冲高 629%，市值一度突破 4449 亿元；首日收盘 845 元，涨了 460.34%。然后剧情反转，接下来 3 个交易日连续回落，市值从高点蒸发了超过 2000 亿元，回撤 45.2%。

一边是&;人形机器人第一股&;的光环，一边是 4 天砍掉两千亿市值，关于泡沫的争论被摆到了台面上。

看多的一方有实打实的业绩逻辑。本周的人形机器人运动会上，宇树拿下了 50 个赛项里的 18 块金牌，表现相当抢眼。整个行业也在狂奔：上半年全球人形机器人出货超 2.2 万台、同比增长 300%，中国占了 97%。赛道从&;能不能做出来&;转向&;划不划算&;，头部玩家开始算量产账、成本账、回本周期。

看空的一方也不缺数据。有机构统计，人形机器人头部 10 家公司的合计市值已经到 2500 亿美元左右，而对应的收入盘子只有大约 50 亿美元，市销率超过 50 倍。这个画面，和 2020 到 2021 年那轮电动车泡沫很像——技术是真的，故事也是真的，但估值是不是跑在了前面，要打一个问号。

上市首日弃购率 0.09%，创了历史新低，散户抢着要；几天之后，同样的票跌掉两成。情绪的转换，比机器人转身还快。

宇树自己还在正常推进。产线在跑，场景在铺，运动会上的成绩单也摆在那里。公司基本面没有因为股价波动发生变化，变的只是市场愿意给这个&;第一股&;付多少钱。

2000 亿市值蒸发，到底是泡沫破裂的前奏，还是狂热过后回归理性，现在下结论都太早。唯一确定的是：人形机器人这个故事，资本市场已经用真金白银投了票，接下来要看产业能不能用营收接住这波期待。