宇树科技的上市，智能机器人行业的成人礼，还是行业最后的晚餐？

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斯基

宇树科技的上市，不会是智能机器人行业的成人礼，相反有可能是智能机器人行业最后的晚餐。因为他们在二级市场的吃相，实在是太难看，太猥琐，同时也太凶很了。

宇树科技机器人

一级市场按“通用人工智能（AGI）具身载体”的万亿预期给予其数百倍市盈率。上市即巅峰，几天就被腰斩的股价走势表明，二级市场不再愿意为单纯的硬件动作演示（跳舞、翻跟头）买单，开始严格按照硬件制造企业的毛利和交付量来定价。这种估值体系的坍塌，对于那些尚未上市的初创公司，那些眼巴巴还在渴望发展资本的其他企业来讲，无异于灾难。

宇树科技股价腰斩

宇树能够上市，是因为它在四足机器人和低成本人形本体上，抢到了规模化和极致性价比的先机。然而在它身后，一级市场其实堆叠了数十家估值过百亿的具身智能企业。宇树募资约60亿元，几乎抽干了近期二级市场对该赛道的流动性溢价。对绝大多数依赖一级市场融资续命、缺乏造血能力且缺乏“第一股”光环的同行而言，融资通道极有可能面临断流。

而且最要命的是，宇树目前的营收主力仍高度依赖高校科研、展厅表演、二次开发（B端科研占比超70%）。真正进入工厂替代劳动力、或进入家庭做家务的“通用生产力场景”，的商业闭环（ROI）至今未算清。上市把这种结构性痛点彻底暴露在了季报的高光下，整个市场都发现“光靠卖给科研机构”这个池子是非常限的，容量根本匹配不上高溢价。