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来源：能源研发中心
燃料油：8月25日国内白天收盘，燃料油市场高位回落。FU11主力录得3842，环比上涨0.52%。LU10主力录得4921，环比下跌2.24%。地缘层面上，8月25日凌晨，美国公布多项针对伊朗经济制裁，但利多出尽后油价回落。市场又传出消息，巴基斯坦向伊朗递交了美国方案：用撤销制裁和海上封锁换伊朗重新开放海峡。TACO风险似乎有迹象。
今日合约表现来看，低硫回落幅度强于高硫，但仍处于高位区间。高低硫区别来看，低硫供应仍旧受调和组分约束，高柴油裂解对低硫支撑在。但国内低硫自产有增加预期，而高硫对外进口依赖度70%以上，且集中来源于制裁国俄罗斯、伊朗、委内瑞拉。资金打击高硫力度要比低硫缓和，至少全球重油紧于轻油结构性支撑在，毕竟少了中东和俄罗斯两大重油供给力量。库存维度上，亚欧地区库存小幅累库。8月21日ARA燃料油库存754千吨，环比上涨 18%；8月19日当周新加坡燃料油库存18423千吨，环比上涨7%．上周舟山港口报税库存85万吨，环比上涨6%。新加坡当周发运回落导致库存有所累库。
后续来看，随着南亚发电渐入尾声，船燃需求增量不够（高价抑制需求），需求支撑或靠进料维持，基本面吃紧或缓和。一旦配合地缘风险回落，下跌的空间也比较大。短期市场波动相对大。
沥青：8月25日国内白天收盘，沥青主力BU10报4554点，较前一交易日上涨1.24%。此轮沥青价格上行更多是受到成本端传导的推动，而品种自身基本面的驱动并不突出，目前尚未真正进入“金九银十”的传统备货旺季，且当前绝对价格已处于偏高水平。从期现价差看，山东地区基差已回归至正常区间并呈偏弱态势，反映出即期现货需求表现平平。炼厂生产负荷保持稳定，但终端实际消费增量有限，高价货源向下游传导的阻力较为明显。就供给端而言，国内炼厂综合开工率仍维持在中等偏低水平，整体资源增量有限，偏低的库存水平则对现货价格构成一定底部支撑。现阶段市场正处于“成本端高位与需求端待验证”的僵持格局，盘面走势与原油价格波动的联动性较强，低库存限制了价格深跌的空间，但上方又受到需求启动滞后的压制。
后续来看，短期行情宽幅震荡看待，关注地缘变化以及终端项目实际复工进展。地缘转入宽松，跌幅安全性要比SC FU LU高。关注BU-FU逢低买入机会。
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