来源：潮新闻

8月24日晚间，贝泰妮(300957.SZ)披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。其中，第二季度单季扣非归母净利润2.05亿元，同比增长27.09%。

在行业总量扩张与结构性分化并进的背景下，贝泰妮以盈利质量的持续修复与运营效率的系统性改善，交出了一份从“规模导向”转向“效率导向”的阶段性答卷。

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运营效率系统改善，利润增速显著跑赢营收

上半年最引人注目的变化，在于利润增速与营收增速之间剪刀差的持续扩大。扣非归母净利润34.85%的同比增速，是营收增速的近四倍。这种增速差的背后，是公司增长逻辑的深层转换。

上半年，公司销售毛利率为74.62%，稳居行业高位；销售费用率同比下降3.64个百分点至50.53%，管理费用率同比下降0.48个百分点至7.63%。在营收保持近两位数增长的前提下，两项核心费用率同步下行，折射出公司不再依赖高投入换取高增长，转而以运营效率的系统性提升驱动利润释放。报告期内公司销售费用增幅低于营业收入增幅，主要系营销效率提升所致。

费用优化的达成，源于公司对资源配置逻辑的系统性调整——动态调整营销费用投放，同时优化行政管理流程。市场分析认为，当增长不再依赖高投入换取，运营效率的系统性提升便开始成为驱动利润释放的核心动力。

多品牌矩阵梯次发力，第二增长曲线加速兑现

品牌矩阵的梯次成熟，是上半年另一重要看点。主品牌薇诺娜持续稳盘，实现营收19.99亿元，同比增长2.54%。在敏感肌护肤赛道竞争日趋白热化的背景下，主品牌仍能维持份额并实现正向增长，验证了其护城河的稳固。今年年初，薇诺娜正式进入中东市场，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效性护肤品牌，主品牌的市场边界进一步外拓。

子品牌的集体提速，标志着公司多品牌战略正在从投入期走向兑现期。专注婴童功效护肤的薇诺娜宝贝，上半年实现营收1.69亿元，同比增长54.04%，产品矩阵从"护、防"向"洗"延展。定位高端抗衰的瑷科缦，上半年实现营收0.75亿元，同比增长46.00%，线下已覆盖全国超700家专业院线机构。大众线品牌姬芮上半年实现营收2.59亿元，同比增长22.48%。初普在高端家用射频美容仪市场排名稳步提升，毛利率达81.97%，与瑷科缦形成"功效护肤+美容仪"的高端协同效应。

从主品牌稳盘、子品牌破局到投资品牌补位，贝泰妮的品牌矩阵已形成梯次清晰的增长接力：主品牌贡献稳定现金流，薇诺娜宝贝与瑷科缦贡献高增长弹性，姬芮、初普等拓展多元消费场景。各品牌定位互补、共享研发中台与渠道能力，协同效应正在从战略设计走向财务兑现。

研发步入成果释放期，原料备案持续领跑

支撑品牌矩阵梯次发力的，是贝泰妮持续积累的研发体系。公司坚定走自主研发之路，依托云南特色植物提取实验室，以自主研发为主导、产学研相结合，通过与法国和日本的前沿实验室紧密合作，持续深化皮肤学靶点与机理研究。

报告期内，公司新增备案海菜花提取物、怒江风毛菊愈伤组织溶胞产物滤液、百蕊草提取物3款云南特色植物新原料，累计备案29款化妆品新原料，备案数量持续位居国内同类企业前列。上半年，贝芙汀自主研发的“面部皮肤影像处理软件”取得二类医疗器械注册证。今年7月，贝泰妮联合完成的“国产功效护肤品研发及产业化”项目荣获云南省科学技术进步奖特等奖。公司参与编制的国家标准《植物提取物生产工艺技术规范》正式发布实施。

全球化研发布局同步推进，公司与上海耀速科技签署战略合作协议，将"AI+器官芯片"技术应用于护肤美妆研发领域。上半年，公司荣获基于ISO56005国际标准的《创新与知识产权管理能力》等级证书。

业内人士指出，贝泰妮累计29款新原料备案、国家标准制定参与、省级科技最高奖项，这些成果的集中出现，正是多年持续投入的自然兑现。

中期分红与回购同步落地，股东回报持续加码

在投资者回报层面，公司同步推出中期分红与股份回购计划。公司拟以总股本423,600,000股扣减回购专户中的股份6,006,818股后的417,593,182股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元，预计派发现金红利约6263.90万元。公司同时推出1至2亿元股份回购计划，截至报告披露日，已累计回购约370万股，成交总金额近1.2亿元。

在行业整体仍在消化前期扩张带来的成本压力时，贝泰妮已率先进入盈利修复与效率提升的共振区间。随着多品牌矩阵进入价值兑现周期，公司的长期价值正从预期走向确认。