文｜周艾琳

编辑 | 刘鹏

8月25日，eVTOL“低空经济第一股”亿航智能控股有限公司（纳斯达克股票代码：EH）公布了2026年第二季度业绩报告。本季度调整后每股收益超出市场预期，但营收未能达到分析师预测，公司同时宣布撤回全年业绩指引，原因是低空航空板块的监管环境趋于谨慎，且出海前景能见性较低。

二季报环比大反弹，但同比仍在收缩

根据披露，亿航智能核心数据不算难看，但也谈不上出色。二季度营收7790万元，环比暴涨203.5%——主要是因为一季度只交付了4架，基数极低，二季度交付36架算是正常化回归。但对比去年同期的1.133亿元，同比仍下滑31.3%，远未回到历史水平。毛利率61.2%依然很高，这是亿航的核心资产——无人驾驶飞行器的硬件利润率远优于大多数硬件公司。

现金9.29亿元，账上弹药充足，但每季亏损约1.3亿元，按此速度烧钱，能见度约7-8个季度。

亿航原定全年6亿元营收指引被整体撤回。今年6月，中国监管部门随对整个低空航空板块启动了更严格的安全审查，合肥项目的商业载客运营批准流程被直接叫停，时间节点不明。

亿航是全球唯一集齐TC（型号合格证）、PC（生产许可证）、AC（适航证）、OC（航空运营人合格证）四证的eVTOL企业，技术合规层面无懈可击，但商业化进程仍受到监管变化的制约。

中国低空经济的政策框架在2026年基本成型——新版《民用航空法》7月施行、首次将低空经济写入国家法律；国家发改委和民航局分别设立专职司局；"十五五"规划将低空经济列为新兴支柱产业，市场规模突破1万亿元。大逻辑是清晰的。

但几个结构性制约短期内不会消失：城市载人商业运营仍处于"先隔离后融合、先远郊后城区"的渐进路径，大众化常态运营距今至少三至五年；全球eVTOL取证平均耗时6-10年，目前全球拿到TC证的载人机型只有亿航EH216-S和峰飞V2000CG两款，竞争者绝大多数仍在取证路。

出海前景能见度较低

亿航正在把出海战略提速，这是二季报里最值得关注的积极信号。目前，飞行地图已扩展至23个国家，本季新增墨西哥和瑞士。

其中，泰国最为成熟。预计三季度获得实验飞行许可，目标年底前拿到商业运营证书。已规划曼谷、普吉岛、苏梅岛、芭提雅超过10条载客商业航线，预计明年正式交付运营飞机，每个站点约需5架。泰国旅游业结构天然契合eVTOL点对点短途运输的场景。

中国香港入选低空经济监管沙盒试点，已在阳光港口开始飞行验证，近期将举办公开飞行活动。

斯里兰卡成为"全球快速通道计划"首个正式采纳国，这套四阶段框架（监管对接→沙盒建设→验证飞行→商业发射）是亿航系统化复制海外市场的核心工具。

但出海面临的真实障碍同样不容回避。各国适航互认体系仍需逐一突破——海外基础设施（起降场、充电、通信导航）几乎从零开始；意向订单到实际交付的转化率行业整体不足1%。

整体而言，亿航是全球无人驾驶eVTOL赛道上监管资质最完整、先发优势最真实的公司，但它的商业化节奏完全由监管批复速度决定，而非技术。在出海路径上，泰国等市场2027年才能开始实际交付，短期业绩可见度依然很低。账上9.29亿元现金是最重要的生命线，烧完之前能否打开稳定营收通道，是这家公司最核心的悬念。