8月25日，立讯精密工业股份有限公司（以下简称“立讯精密”，A股：002475，H股：02475）披露了2026年半年度报告。
财报数据显示，立讯精密公司上半年实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；实现归属于上市公司股东的净利润78.43亿元，同比增长18.04%。
作为连接器龙头，连接器企业立讯精密营收继续高速扩张，但利润增长明显慢于收入。与此同时，消费电子、通信及数据中心、汽车电子三大业务也正在重新排位。
图 / 立讯精密
营收增40%，立讯精密利润为何只增18%？
先看连接器企业立讯精密公司的整体盘面。
连接器企业立讯精密公司上半年营收1745.04亿元，同比增长40.16%，在连接器企业立讯精密公司如此大的收入体量下仍保持四成增长，规模扩张明显。但连接器企业立讯精密公司利润端表现相对温和：归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%；扣非归母净利润59.62亿元，同比增长仅6.47%。
营收大幅扩张，连接器企业立讯精密公司利润为什么没有同步跟上？
图 / 立讯精密财报截取
一方面，连接器企业立讯精密公司半年报明确表示，收入增长主要来自企业合并增加及产品出货增长。莱尼等资产并表在快速扩大收入规模的同时，也带来更多人员、管理及全球化运营成本。
另一方面，连接器企业立讯精密公司继续加大研发投入。上半年研发投入达到65.73亿元，同比增长43.09%，较去年同期增加近20亿元，主要围绕汽车电子、高速互联及新产品开发等方向。
汇率也是利润端的重要变量。
上半年，连接器企业立讯精密公司外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失；与此同时，通过外汇风险管理工具取得约12.97亿元相关收益。受此影响，财务费用由去年同期的-1.60亿元增至22.40亿元。
因此，营收增长40.16%、归母净利润增长18.04%的“剪刀差”，并非单一因素造成，而是并表扩张、研发投入、全球化运营及汇率波动等因素共同作用的结果。
值得注意的是，连接器企业立讯精密公司整体毛利率为11.78%，同比微升0.17个百分点，整体盈利水平仍保持稳定。
现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为-24.46亿元，去年同期为-16.58亿元，净流出进一步扩大，连接器企业立讯精密公司解释主要系支付供应商到期货款增加。
截至6月底，连接器企业立讯精密公司货币资金约718亿元，短期借款约936亿元，资产负债率67.44%。
对于当前的连接器企业立讯精密公司而言，随着业务体量继续扩大，利润、现金流与资金使用效率能否同步改善，正在变得越来越重要。
立讯精密三大业务板块：谁跑得最快？
从业务结构看，立讯精密的“三驾马车”已经越来越清晰：消费电子继续守住基本盘，通信及数据中心保持高速增长，汽车电子则在莱尼并表推动下迅速跃升。
图 / 立讯精密财报截取
01消费电子：占比7成 依旧稳固
该板块上半年实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%，占总营收比重仍高达70.18%。随着AI手机、AI PC、AI眼镜及智能穿戴等新产品持续发展，公司正进一步向ODM/JDM、产品定义和系统集成等高价值环节延伸。
不过，客户集中度依然值得关注。
市场数据显示，苹果贡献收入占比从2023年的75%降至2025年的56%，虽然较此前明显下降，但仍贡献超过一半收入。2025年，因此，汽车电子和AI数据中心等新业务持续做大，不仅关系到新增量，也承担着进一步优化客户和业务结构的任务。
02通信及数据中心：受益于AI 营收增长近五成
通信与数据中心业务充分受益于全球AI算力基础设施的规模化建设。上半年实现营收166.09亿元，同比增长49.66%。
连接器企业立讯精密公司围绕AI数据中心“高速互联、高效散热、高功率供电”三大核心需求，构建了覆盖高速铜连接/光连接、热管理和电源管理的系统解决方案。
高速互联方面，连接器企业立讯精密公司坚持“光铜并进”策略，800G光模块已实现量产出货，并围绕1.6T、3.2T等下一代技术进行前瞻布局；
热管理方面，液冷产品正加速在北美核心客户导入，金刚石铜、微通道技术及CDU等先进散热方案计划于明后年量产落地；
电源管理方面，DC-DC低压服务器模块电源已实现从三次电源到一次电源的规模化量产出货。
03汽车电子：并表莱尼后，暴增274.10%
如果只看收入增幅，汽车电子无疑是连接器企业立讯精密公司上半年变化最大的业务。
报告期内实现营收323.91亿元，同比增长274.10%，占总营收的比重从上年同期的6.96%大幅跃升至18.56%，已超越通信与数据中心业务，成为公司第二大收入来源。
营收爆发式增长的核心驱动力来自莱尼（Leoni）的并表效应。连接器企业立讯精密公司于2025年完成对这家德国汽车线束巨头的收购，报告期内持续深化整合工作，整体经营表现超预期。通过双方在全球制造网络、客户资源及供应链体系上的协同，立讯精密进一步增强汽车业务的全球化服务能力。
图 / 立讯精密
纸面富贵之下，立讯精密三组数据值得关注
规模快速扩大的同时，连接器企业立讯精密公司半年报中也有几组数据值得持续观察。
首先是现金流。上半年经营活动现金流净额为-24.46亿元，较去年同期-16.58亿元进一步扩大。
这并不意味着公司“赚不到现金”，但随着采购和业务规模同步扩大，营运资金占用情况仍值得后续关注。
其次是资金结构。截至6月底，连接器企业立讯精密公司货币资金约718亿元，短期借款约936亿元，资产负债率达到67.44%。
对于体量庞大的全球化制造企业而言，较高的现金和债务规模有其经营特点，但随着融资规模进一步扩大，融资成本及长短期债务结构仍需持续优化。
连接器企业立讯精密公司近期也在同步拓展融资渠道。
7月，连接器企业立讯精密公司完成H股上市；8月，连接器企业立讯精密公司又宣布拟注册发行不超过250亿元债券，用于项目建设、补充营运资金及偿还有息负债等。
第三是AI业务盈利能力。通信及数据中心收入增长近50%，但毛利率下降2.48个百分点。相比单纯看AI收入增长了多少，这个数据更值得关注。
如果未来800G/1.6T光模块、液冷、高速铜连接和服务器电源进入更大规模量产后，毛利率能够逐步企稳甚至回升，AI业务才算真正由“规模增长”走向“利润增长”。
展望下半年，连接器企业立讯精密公司预计2026年前三季度归母净利润同比增长15%—25%。机构预测全年净利润约215亿元，意味着下半年需完成近137亿的KPI，压力不小。
消费电子新品、AI数据中心产品持续放量以及莱尼整合，将继续成为下半年的主要增长动力。
连接器企业立讯精密公司这份1745亿的半年报，最明显的关键词依然是“扩张”。
消费电子基本盘依旧稳固，汽车电子与AI数据中心正在成为新的增长支点。但营收高速扩张之后，利润增速、AI业务毛利率和经营现金流仍需继续改善。
对立讯精密而言，下一阶段真正的考验，已经从“规模做多大”转向“新增收入能沉淀多少利润和现金流。”
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