“不能只看到现在投资端的风风火火，你最终能不能退出来？什么时点能退出来？最终交的是什么样的答卷？这考验着我们投资机构最终的退出能力。”北京基金业协会秘书长李庆怀开门见山的致辞，开启了一场关于退出、估值与路径的产融对话。
近日，北京基金业协会“未来可持续投资”赴港上市座谈交流会拉开帷幕，亦是深化产融服务、发挥行业枢纽作用的重要举措之一。本次闭门交流齐聚二十余位来自国投创新、创世伙伴创投、中国石化资本、北投投资、约印医疗基金、大湾区基金、坤元资产、新鼎资本、广发基金、瑞晨投资等机构的投资人，与水木未来、中储国能、宏诚创新、博辉合生、慧灵科技、芯速联、霍利斯特、中电丰业、百赛生物等硬科技企业围坐一堂。
香港交易所环球上市服务部副总裁张晓夏分享了香港资本市场的最新动态，并回答了来自产业端与资本端最尖锐、最实际的提问。
朝阳区发改委金融环境建设科科长张唯婧现场推介：朝阳区146家上市企业中，50%选择港交所，30%登陆美股，国际化特征显著。作为“赴港上市企业最多”的区域优势，政府角色已从“旁观者”变为“加速器”。她表示期待以此次活动为纽带，推动更多优质企业和投资机构扎根朝阳，共享赴港上市新机遇。
北京基金业协会创新发展中心主任靳苗主持交流，并表示这不是一场政策宣讲会，而是一场关于“生存”与“退出”的闭门博弈。当产业端关心“我能不能上、怎么更快上”，投资端焦虑“我能不能退、以什么价格退”，两个视角在港交所这个交汇点上，碰撞出了当下中国产融生态最真实的图景。
在不确定性中寻找确定性
产业端关注的已经从“能不能上”到“怎么更快上”。对企业而言，港股是重要的上市地选择之一。
投资端关注度是从“投得进”到“退得出”的终极考验。相对于企业关心的是“上市”，投资人关心的则是“退出质量”。
尽管视角不同，但产业与资本在几个核心诉求上高度一致。
第一，对政策确定性的渴求。无论是企业关心的红筹是否“一刀切”，还是投资人关心的ODI出境是否收紧，双方都需要一个可预期的时间表。ODI近期明显收紧，部分地区要求基石投资必须进入前五大股东才予批准。这种不确定性，让企业的上市时间表和基金的退出时间表都充满变数。
第二，对流动性的共同渴望。企业希望港股通带来内地资金，投资人希望国际资本承接筹码。数据显示，超过70%的IPO项目有国际投资者作基石，国际主权及长线基金回归港股市场。港股作为“超级联系人”的价值反而凸显。
第三，对再融资便利的共识。这是企业选择赴港上市考虑的主要优势之一。港股再融资工具多元化且灵活高效。去年港股再融资总额660亿美金，远超IPO的374亿美金；今年上半年再融资379亿美金，再次超过IPO。
闭门会的价值，在于那些不会在公开文件中出现的“实操密码”。会上的很多分享与互动激发了与会代表的深思。
窗口期与答卷
与会嘉宾在各自的分享中多次提到“窗口”二字。2025年的港股，AI与硬科技的投资者热情“史无前例”，18C章正成为高成长性特专科技企业的快车道；但与此同时，也有各种不确定因素在上市进程中增加了挑战。
李庆怀说，最终考验的是“交答卷的能力”。这份答卷，不仅是投资机构能否在解禁期体面退出，也是企业能否在架构、赛道、时点的多重博弈中找到最优解，更是产融双方能否在港股的流动性重构中，找到新的估值锚点。
当港股不再是“退而求其次”的选择，而是“A+H”标准配置中的一环；当上市不再是十年磨一剑的终点，而是出海战略中登陆国际资本市场的里程碑 ——中国企业的资本化叙事，正在经历一场深刻的范式转移。
而这场闭门会留下的最大启示或许是：在产融对话中，产业端要懂资本的退出语言，投资端要懂产业的成长节奏。唯有如此，那张“答卷”才可能拿到双方都满意的分数。
靳苗表示，本次“未来可持续投资”赴港上市座谈交流会是协会构建产融生态、服务实体经济的重要一环，接下来还将举办“走进交易所”系列活动。北京基金业协会将持续发挥行业组织的桥梁纽带作用，定期组织类似活动，畅通政策传导与诉求反馈的双向通道，推动资本、产业与监管的深度协同。
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