深圳商报・读创客户端记者 陈燕青

金达威8月25日晚间披露半年度报告。财报显示，上半年公司实现营业收入17.73亿元，同比微增2.58%；而归母净利润仅1.70亿元，同比大幅下滑31.23%。营收与利润的严重背离，叠加财务费用激增、核心子公司利润不佳、募投项目临时“改道”，这份中报透露出这家营养原料企业正面临周期、汇率与战略调整的多重考验。

中报最刺眼的数据来自财务费用大增。上半年，公司财务费用达5149.30万元，而上年同期仅为‑188.97万元（即净收益）。公司归因于“汇兑损益及利息费用增加”。

作为外销占比超过七成的企业，金达威境外销售收入达12.58亿元，占总营收70.94%。人民币汇率波动直接冲击利润表，而去年9月发行的12.92亿元“金威转债”也开始持续计提利息。值得注意的是，该转债自今年2月26日进入转股期，但报告期内累计转股仅1261股，几乎可以忽略不计，意味着债券利息压力短期内难以通过转股稀释。

分产品看，维生素A系列实现收入1.21亿元，同比下降38.42%；负责该板块的全资子公司金达威维生素净利润仅27.53万元，同比骤降99.43%，几乎陷入盈亏平衡边缘。另一核心原料辅酶Q10同样承压。该系列收入3.75亿元，同比微降1.43%，但毛利率为48.90%，同比下滑7.05个百分点；生产主体金达威药业净利润5925.7万元，同比腰斩54.49%。

库存方面，上半年公司维生素A库存量同比增加42.62%，营养保健食品库存量同比激增47.15%。在产品价格下行周期中，高库存不仅占用资金，还可能引发进一步的存货减值压力。

此前，公司将原募集资金投资项目“年产30000吨阿洛酮糖、年产5000吨肌醇建设项目”整体变更为“内蒙古万吨油脂项目”和“营养保健品智慧工厂建设项目”，涉及募集资金4.53亿元。

公司给出的理由是阿洛酮糖行业产能已从2022年的万吨级飙升至2025年底的超90万吨，肌醇价格则从2023年四季度持续下跌至每公斤40元以下。这意味着公司在募投项目立项仅一年多后，就不得不承认原赛道已因产能过剩而失去投资价值。

变更后的万吨油脂项目（DHA/ARA）目前进度63.95%，预计2028年6月达到可使用状态；智慧工厂项目进度仅7.20%。

在利润承压、资本开支加大的背景下，金达威研发投入不增反降，上半年研发费用3245.68万元，同比减少20.68%。对于一家以“合成生物学平台”为核心竞争力的企业而言，研发收缩的长期影响不容忽视。