投资者内参丨杨跃滂

据外媒透露，人工智能公司Anthropic在即将提交的IPO文件中预计，其潜在市场总额(TAM)超过30万亿美元，超过SpaceX IPO时披露的28.5万亿美元。

标普1500指数中191家科技公司去年的收入合计为2.4万亿美元，而Anthropic的潜在市场总额是这一数字的12倍多。

所谓潜在市场总额(TAM)，是指某种产品或服务在拿下全部市场份额后，每年能够获得的收入。当然，Anthropic并未声称一定能实现这一目标。

潜在市场总量的估算历来带有一定猜测成分。媒体指出，当问题变成“AI将以多快速度重塑整个行业”时，这些估算就显得不太可靠。此外，Anthropic的30万亿美元并非基于现有经营情况的预测，它更多是一个理论上的数字。

Anthropic估算这一数字的基础，是人工智能模型未来可能完成的全部工作范围。在计算时，Anthropic关注的是人力劳动成本，而非软件支出，这是其潜在市场规模估算值如此庞大的原因。

国际劳工组织的数据显示，目前劳动者收入约占全球总收入的52.3%；国际货币基金组织给出的2025年全球GDP总量118.18万亿美元。这两个数据结合起来看，人力劳动产生的GDP总量约62万亿美元。

Anthropic在计算TAM时的前提是人工智能模型未来有潜力完成的全部工作范围，算出来的数字是30万亿美元，相当于人力劳动产生GDP总量的一半。30万亿美元，显然是一个理想化的预测。

据本月早些时候外媒爆料，Anthropic预测其2028年收入约为1900亿至2000亿美元，远超今年5月公布的470亿美元“年化收入运行率”。但即便2000亿美元的预测能够实现，也不到其所描述潜在市场总额的1%。

庞大的潜在市场规模，将为Anthropic的估值和大规模基础设施支出提供依据，帮助其确定产品优先级，界定其与OpenAI、谷歌的竞争格局，并为其计划中的IPO提供增长叙事支撑。

SpaceX在5月估算的28.5万亿美元TAM，建立在“人类历史上最大的可实现市场”这一基础之上。但需要注意的是，其中绝大部分——约26.5万亿美元——来自人工智能，而非火箭业务。

这意味着，马斯克向市场兜售的同样是人工智能故事。SpaceX和Anthropic盯上的是同一块蛋糕，并且都把这块蛋糕纳入了自己未来的版图。为了给各自的AI故事背书，OpenAI、谷歌自然也会采用类似做法。

潜在市场总额创纪录，也不一定能撑得住创纪录的股价。SpaceX上市价格为每股135美元，但8月初一度跌破105美元，直到近期才有所回暖。

Anthropic的IPO计划筹资高达1000亿美元，目标估值接近2万亿美元，超过SpaceX的860亿美元筹资额和1.77万亿美元估值。考虑到当前AI公司的估值倍数，Anthropic的估值并不算高，甚至略显保守。据此前消息，Anthropic可能于今年9月初或10月初上市。

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