零碳情报
【 7.76亿收购被上市公司叫停！
储能资产大降温？ 】
来源：长江商报
牵涉两家A股上市公司、历时近一年的储能资本运作戛然而止。
8月23日晚间，广州智光电气股份有限公司（以下简称“智光电气”）披露公告显示，公司召开董事会审议通过议案，决定终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，其原计划收购控股子公司广州智光储能科技有限公司（以下简称智光储能）27.18%股权的方案就此搁浅。
智光电气表示，鉴于当前市场环境较本次交易事项筹划初期发生了较大变化，结合交易相关方的实际情况，决定终止本次交易。本次交易前，标的公司系公司控股子公司，本次交易的终止不会影响公司对其控制权，亦不会影响公司对其未来的发展规划。
同日，本次交易对方之一、智光储能股东上海科泰电源股份有限公司（以下简称“科泰电源”）也同步公告终止转让智光储能股权事宜。科泰电源在其公告中解释得更简单，称终止原因是“鉴于市场环境较本次交易筹划初期发生较大变化”。
针对本次交易终止，广东普罗米修律师事务所主任林睿对《证券日报》记者表示，近两年国内储能行业产能快速扩张，市场供需格局逐步调整，行业整体估值持续回归理性，不少产业并购、股权收购项目纷纷放缓或终止。上市公司对于产业资本运作更加审慎，优先保障现金流稳定与财务健康，主动终止不合时宜的收购是理性经营的体现。
国研新经济研究院创始院长朱克力表示，智光电气终止增持智光储能股权，是贴合行业周期的理性战略微调。当前储能行业不确定性加剧，暂缓股权收购、留存现金流，有助于公司集中资源投入技术迭代、场景落地等，助力长期稳健经营。
来源：上市公司公告
智光电气是一家深耕数字能源技术与综合能源服务的企业，主营业务涵盖储能业务、其他电力电子设备、电力电缆及综合能源服务四大板块。近年来，公司持续加大储能业务布局，目前大型储能系统年产能达15GWh。
回溯来看，该收购始于2025年9月底，彼时智光电气发布停牌公告，宣布筹划通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购控股子公司智光储能的部分少数股权，同时配套开展股份募资工作。
同年10月份，公司正式披露资产收购预案，明确了具体收购方案与交易规划。本次交易终止前，智光电气已通过直接及间接方式合计持有智光储能66.82%股权。
根据2026年4月份披露的公告，智光电气拟通过发行股份及支付现金的方式，向国开制造业转型升级基金、上海科泰电源股份有限公司、广东粤建新能源创业投资基金合伙企业等9名交易对方购买其合计持有的智光储能27.18%股权，交易作价7.76亿元。其中，科泰电源持有智光储能5.1799%股份。
两家上市公司公告中的“市场环境变化”并非空话。结合行业背景和公司自身情况，至少有以下几个层面的变化值得关注：
第一，储能行业估值在重构。 2025年9月筹划时，储能行业正值景气高点，资产估值水涨船高。2026年以来，电芯价格大幅波动，储能系统价格持续承压。智光电气半年报已明确提及“上半年电芯价格波动较大导致部分项目交付节奏放缓而未能及时确认收入”。行业估值逻辑变了，7.76亿的作价是否还合理，需要重新算账。
第二，智光电气自身现金流承压。半年报显示，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.85亿元，而上年同期为1.86亿元。期末货币资金7.59亿元，短期借款13.42亿元，长期借款20.06亿元。账上现金不到8亿，短期借款已超13亿，还要花7.76亿去买子公司股权——账算不过来。
第三，新能源资本运作的“降温期”。 2026年以来，光伏行业价格战持续，储能行业同样面临产能过剩和价格下行压力。智光电气终止收购，不是孤例。
智光电气2026年上半年实现营业收入22.69亿元，同比增长38.06%；归母净利润4383.5万元，较上年同期亏损5515.06万元大幅扭亏。
业绩在好转，储能业务在增长，智光电气却在此时选择终止收购——这不是“不看好储能”，而是“7.76亿的账，在当前环境下算不过来”。收购少数股权虽然能提升控制力，但并不直接增加产能或订单，在当前现金流紧张的背景下，这不是最优选择。
（来源：证券时报、每日经济新闻、同花顺；整理：Penn）
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