财联社8月26日讯（编辑 李响 实习生 王翊帆）8月25日，江西铜业股份有限公司（600362.SH）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归母净利润86.32亿元，同比大幅增长106.77%。这一业绩表现超出了公司此前发布的75.5亿元至85亿元的业绩预告区间上限。

今日，江西铜业以48.57元涨停收盘，涨幅10.01%，市值约1495亿元。当天LME期铜收于14324.5美元/吨，创收盘价历史新高。

从利润增长的质量来看，上半年江西铜业毛利率为5.82%，同比上升1.90个百分点；净利率为3.09%，同比上升1.37个百分点；加权平均净资产收益率达10.22%，较上年同期提升4.93个百分点，利润率持续改善。但公司利润质量或有瑕疵。上半年，公司公允价值变动收益由上年同期-3.07亿转为31.83亿，明显增厚利润；同期投资收益亏损15.40亿，资产减值损失扩大至28.81亿，两项合计44.21亿，已超过净利润的一半。

公司资产端的机会与风险并存。数据显示，公司收购索尔黄金后，获得铜资源1220万吨、金864.66吨，资源储备大幅增强；但勘探成本也从5.22亿升至138.55亿，短期难以产生现金流。存货虽较年初下降12.79%至594.66亿，但存货跌价损失大幅增加，说明库存风险已经显现。

从偿债压力看，公司资产负债率由2025年末的56.95%升至65.48%，短期借款由558.23亿增至1204.89亿，有息债务增至1401.68亿；期末公司货币资金虽有838.89亿，但受限资金约550.78亿，可自由动用资金约288亿，对短期借款覆盖率不足四分之一。

观察可见，江西铜业利润大增可能有量价共振和自产矿比例提升两方面原因。

其一，铜价高位运行与产量增长的共振驱动了收入扩张。8月25日，纽约铜价再创历史新高。纽约商品交易所9月交割的铜期货价格一度上涨1.8%至每磅6.7270美元（约合每吨14830美元），刷新历史纪录。

2026年上半年，全球铜市场延续供应偏紧格局。从价格端看，LME铜（三个月）均价为13137美元/吨，较2025年均价上涨约39%；沪铜主力合约均价为101817元/吨，较2025年均价上涨约31%。从产量端看，公司阴极铜产量126.04万吨，同比增长5.44%；铜加工产品产量103.68万吨，同比增长8.40%。量价共振之下，公司营业收入同比增长19.53%至3071.55亿元。

值得注意的是，美国市场因关税预期引发的“虹吸效应”是铜价上涨的关键因素之一。市场预期美国可能自2027年1月起对精炼铜征收15%的进口关税，并于2028年进一步提高至30%，贸易商大量将铜运往美国，纽约商品交易所铜库存已连续数十日攀升至创纪录水平。这一结构性变化在推高铜价的同时，也意味着全球铜贸易的不确定性在持续加大。

其二，自产矿比例的大幅提升，让公司在铜价上涨中获得了更大的利润弹性。上半年公司自产铜精矿含铜产量达13.64万吨，同比大幅增长37.36%。这一增速远高于阴极铜总产量5.44%的增速。从构成来看，自有矿山产量10万吨，第一量子矿业按18.47%股权比例贡献权益产量3.64万吨。自产铜精矿的成本相对固定，铜价上涨时利润弹性最大，更大比例的利润能够留在公司体内，而非被原料成本上涨所吞噬。

截至目前，江西铜业有7只存续债券，规模60亿元。

（财联社 李响 实习生 王翊帆）