回顾近期市场走势，7月涤纶短纤行情受国际地缘局势扰动走出一波冲高行情。受中东冲突推高国际原油影响，成本端带动短纤价格上行，华东区域现货价格最高触及7675元/吨。但步入8月初，美伊局势趋于缓和，原油市场的地缘风险溢价快速回落，原料端对短纤的拉动效应明显减弱。同时市场普遍预期多套PTA生产装置将陆续重启，聚酯产业链整体估值承压。直至8月中旬，上游原料走强，再度推动涤纶短纤价格重心抬升。
▌PTA、乙二醇低库存强支撑，后续供给增量
原料市场当前呈现分化偏强的运行格局。PTA市场方面，两套核心主力装置重启时间延后，叠加华东地区降雨天气干扰港口货物装卸，现货市场货源收紧，基差一路走高逼近300元/吨，8月社会库存有望跌至44个月低位，为涤纶短纤提供实实在在的成本托举。
乙二醇同样表现偏强，受中东局势僵持、海峡通航受阻影响，进口货源到港规模大幅下滑，叠加国内生产装置集中检修，行业整体开工处于低位，华东港口库存回落至近十五年新低，现货流通资源紧张，8月上旬现货升水最高达540元/吨，低库存的现状短期难以快速改善。但也要看到，后期PTA与乙二醇均有检修装置计划重启，原料供给将迎来增量，成本端的支撑力度后续存在走弱的风险。
供需层面的错配，是涤纶短纤行业深陷亏损的根本原因。数据显示，7月国内涤纶短纤行业开工负荷提升至70.36%，市场现货供给十分充足，下半年仍有新增产能计划投放，长期供给压力依旧不容忽视。反观下游需求端整体表现偏弱，终端纺服市场订单增量有限，纱厂成品库存居高不下，原料采购基本维持刚需补库模式，主动备货意愿低迷，内外销订单均未出现实质性回暖。
作为国内纺织面料交易核心枢纽，柯桥轻纺城市场同样直观反映出下游的疲弱现状，8月处于传统纺织淡季，市场坯布成交整体回缩，织造、贸易商户普遍心态谨慎，下游织造企业开机维持低位，商户多以随用随采为主，少有主动囤货行为，涤短相关面料走货以小单、散单居多，仅少量外贸定向订单存在跟进，市场对于原料涨价的传导能力有限，上游原料上涨很难顺畅向下游面料终端传导。
成本重心不断上移，但供应充足、需求持续平淡，多重因素叠加之下，涤纶短纤加工费被持续挤压，行业亏损范围不断扩大，市场悲观情绪持续扩散。在此背景下，8月15日国内涤纶短纤主流大厂共同出台行业自救方案，落实多项自律举措。一方面严格管控供给增量，规划新增产能以及前期已经停车的存量装置，短期暂缓投产与复产工作；另一方面现有生产企业主动加大减产降负力度，压缩商品流通供应量；同时企业之间强化协同协作，摒弃恶性低价竞争，推动行业加工费回归合理区间。
▌主流大厂协同减产，以缓解“供大于求”的矛盾
本次减产属于企业主动开展的市场调节，区别于设备故障引发的被动停车。现阶段已有部分工厂落实降负操作，8月下旬减产力度将进一步放大，9月将迎来减产集中落地以及配套装置检修周期。江苏、浙江、福建等核心产区龙头企业全部参与本次协同行动，覆盖主流直纺产能，行业正式进入减产保利润周期，意在缓解当下供大于求的市场矛盾。地处浙江的柯桥轻纺城及周边萧绍织造集群，将直接感受产业链供给端变化带来的影响，后期原料现货流通松紧、短纤价格波动，都会快速传导至当地纱线贸易、织造以及面料流通环节。
从短期维度看，供给收缩能够给市场带来底部支撑。7月行业开工率为70.36%，如若本次行业自律可以有效落地，行业开工率有望回落至67%附近，月度商品供应量将缩减约3万吨，有效缓解现货市场宽松局面。叠加部分品牌货源库存偏低，现货流通收紧，可以有效阻挡价格深度下跌。放到柯桥轻纺城一线市场来看，若原料现货收紧，贸易商拿货成本抬升，会直接限制面料端的降价空间，一定程度上缓解下游市场的低价内卷局面，但在订单没有明显好转的前提下，面料涨价落地阻力依旧较大。
但从中长期来看，减产保价的效果依旧存在诸多不确定性。首先是减产执行存在弹性，一旦市场价格反弹、加工差得到修复，部分现金流承压的企业，很有可能降低减产幅度、恢复生产负荷；其次新增产能只是延后投放并非彻底取消，行业一旦扭亏，搁置的产能依旧会释放出来，再次带来供给压力；此外需求才是行情向上的核心制约，如果9月下游终端订单没有明显改善，单纯依靠供给收缩很难推动行情持续走强。
柯桥轻纺城的成交景气度是观察“金九”需求兑现的重要窗口，9月传统旺季能否兑现，要看市场上新单、返单的实际增量，以及织造企业补库意愿能否由刚需转向主动备货，若轻纺城市场成交未能有效回暖，上游减产带来的行情提振效果也会大打折扣。
▌减产托举市场底部，柯桥面料涨价阻力重重
综合产业链各环节信息判断，本轮协同减产能够对涤纶短纤价格形成明显托底。8月下旬随着减产逐步落地，供需结构得到优化，叠加上游原料高基差形成的成本加持，短纤加工费存在修复空间，企业亏损状况有望得到改善。进入9月，PTA、乙二醇装置集中重启，原料成本支撑会有所减弱，但下游纺织存在需求修复预期，刚需补库行为或有所增加，带动短纤价格震荡上行。
从柯桥轻纺城视角看，9月若秋冬面料订单集中释放，织造端补库需求释放，有望向上传导带动短纤采购量提升，但目前市场仍处于预期阶段，尚未看到明确的订单回暖信号。
不过行情很难走出单边上涨行情，最大风险集中在利润修复之后的供给反弹。价格回暖后，既有企业减产执行松动、提升生产负荷的可能，延后的新增产能也存在投放风险，供给回升会压制价格与加工差修复空间，市场大概率维持反复震荡。
整体价格节奏预判，8月下旬至9月上旬，减产落地带动市场企稳走强，加工费逐步修复；9月中下旬市场将在成本走弱与需求修复之间博弈，维持震荡上探态势。后续市场参与者需要持续跟踪大厂减产落地实效、上下游装置投产重启进度，同时密切关注纱厂开工、终端订单以及下游补库意愿等关键指标，也需要重点留意柯桥轻纺城坯布成交、织造开机、面料外贸订单等一线市场信号，以此验证下游真实需求的兑现程度。
来源：全球纺织网
编辑：中国纱线网，转载请注明出处
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