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MMA：不同工艺理论生产成本及利润分析

【导语】2026年，中东地缘局势动荡导致能源成本急剧攀升，MMA生产工艺的成本差异成为市场焦点。目前，丙酮氰醇工艺仍有盈利空间，而C4工艺已陷入亏损。后期原料价格偏强，因此成本对MMA市场存在一定支撑，价格下行空间有限。

截至2026年上半年，中国MMA产能达到292万吨，其中丙酮氰醇工艺、C4工艺和C2工艺产能分别为222万吨、65万吨和5万吨。由于地缘政治因素引发的能源价格上涨，各类MMA生产工艺的成本均有所上升。然而，下游市场需求传导不畅，尤其是在7月份的传统需求淡季，C4工艺生产的MMA利润转为亏损，而丙酮氰醇工艺的盈利能力亦表现不佳。

丙酮氰醇法盈利打折扣

在MMA行业产能中，丙酮氰醇工艺产能占比达到76%。该工艺的成本构成主要包括丙酮、氢氰酸、甲醇和硫酸。丙酮氰醇法工艺进一步细分为一体化装置（占比62%）和独立装置（占比38%）。一体化装置通常配套丙烯腈生产，利用其副产氢氰酸和废酸回收单元，成本评估主要集中在产业链利润分配，特别是丙烯腈-MMA装置的利润；而独立装置则需平衡硫酸成本和副产硫酸铵的收益。

在2026年，一体化装置中的丙烯腈基本处于亏损状态。主因是其主要原料丙烯的价格受到地缘冲突的影响波动频繁且幅度较大。国际油价、丙烷及甲醇价格的上涨推动了丙烯价格升至近7年来的高点，特别是在7-8月份，地缘局势的不确定性、国内多套PDH装置意外停车以及台风等极端天气导致丙烯进口受限，进一步推高了丙烯价格。由于丙烯均价涨幅超过丙烯腈，一体化装置的整体利润空间受到压缩。

对于独立装置而言，MMA的原料硫酸成本因硫磺市场的供应紧张和价格上涨而上升。目前硫磺酸企业普遍面临亏损，成本端对硫酸价格形成支撑，从而增加了独立装置中MMA的生产成本。此外，海关总署于7月16日发布的97号公告要求硫酸铵出口增设监管条件B，非白名单企业的报检窗口期结束后，硫酸铵的出口量可能减少，导致内贸市场压力增大，进而对独立装置MMA企业的利润造成不利影响。

2026年上半年，丙酮氰醇工艺装置的平均利润为1419元/吨，显示出较好的盈利能力。然而，从7月份起，装置利润迅速下滑，降至接近成本线的水平。这一变化与装置开工负荷的下降相吻合，7月份的开工负荷降至今年以来最低点，仅为63%。

C4法利润远低于丙酮氰醇法

C4工艺在MMA行业产能中占比22%，其成本构成主要涉及叔丁醇/异丁烯和甲醇。2026年上半年，C4工艺装置的平均利润为339元/吨，远低于丙酮氰醇工艺的利润水平。从7月份开始，C4工艺装置利润由盈转亏，且亏损程度加深，7月份单月亏损高达1700元/吨。预计8月份亏损状况略有缓解，但仍将持续亏损。装置开工负荷方面，C4工艺的行业开工负荷率仅为43%。

通过对MMA不同工艺的成本和利润进行梳理，可以发现尽管丙酮氰醇法装置表现出一定的盈利潜力，但实际情况却复杂得多。一体化装置由于丙烯腈装置的亏损，难以实现较高的利润率；而独立装置则受到硫酸及硫酸铵盈利能力的限制，整体盈利空间显著缩减。总体而言，虽然MMA的价格涨幅受到下游需求的限制，但当前的地缘冲突导致原料成本上升，使得MMA产业链的盈利状况不佳。在这种背景下，生产企业持续让利的意愿有限，除非原料成本下降，否则MMA的价格下行空间将受到成本的制约。

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