21世纪经济报道记者 覃毅 实习生 雷子桐

在创投行业穿越周期、寻找新锚点的当下，市场究竟在投什么？

8月5日，在“21世纪国企及政府投资基金高质量发展”闭门会上，烯牛数据华南地区负责人刘成浩指出，在大湾区文化创投领域，国有资本通过与市场化机构、产业CVC的协同，正在重塑整个赛道的创投生态。

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烯牛数据是一家深耕私募股权一级市场的数据服务机构，通过覆盖募、投、管、退全生命周期的数据体系，提供产业研判和投资决策支持。

“烯牛数据可依托覆盖全国、落地实操的股权投资交易数据库，完整呈现当前一级创投市场真实运行现状。”刘成浩表示。

数据显示，过去12个月，国内文化创投赛道共发生338起融资事件，披露融资规模达到162亿元。

随着人工智能技术与文化产业融合加深，AIGC、内容产业、IP开发等方向正在吸引更多资本进入。

创投拐点

据烯牛数据，2000年至今，中国创投市场经历了多个阶段：

2000年至2009年，PC互联网快速发展，市场主要由美元基金推动；

2010年后，随着移动互联网兴起，行业进入快速发展阶段；

2015年至2016年，各级政府引导基金、国有资本以母基金形式进入LP市场，推动股权投资行业进一步扩张。

2019年之后，一级市场格局发生明显变化。

“美元基金收缩国内股权投资业务，多数机构完成境内业务清退；市场出资主力全面切换为人民币基金，国有资本、政府引导基金占据核心出资席位。”刘成浩指出。

与此同时，投资方向也发生变化，从流量红利导向转变为硬核创新导向。

尤其以互联网流量和商业模式创新为核心的投资机会逐渐减少，人工智能、先进制造、新能源、生物医药等硬科技领域，成为资本重点关注方向。

在这一背景下，文化创投赛道虽整体占比不高，却展现出独特的韧性。

“当前，包括国企资本、各级政府引导基金在内的国有出资主体，正在全市场持续加大资金投放力度，文化产业成为资本关注的新方向。”刘成浩指出。

人工智能技术与文化产业深度融合，催生大量全新应用场景。

2024年－2025年，资本市场普遍承压，文化创投融资事件占比却持续提升。

其中，早期资本参与度明显增加。文化创投赛道种子轮、天使轮融资共138起，纯早期机构独立投资68起，占全部融资事件比例达20%。

在刘成浩看来，这反映出资本正在关注文化产业新的增长机会，尤其是AI技术推动下产生的新兴创业项目。

形成共振

调研数据显示，大湾区国有创投力量雄厚，广东省内完成备案的国有基金达1010只（全国第二），管理规模突破1.2万亿元，其LP主体数量、实际出资总规模等核心指标均稳居全国第一梯队。

在大湾区文化创投赛道，广州、深圳两地的文化创投融资规模，合计占区域总量九成以上。

具体来看，深圳的早期项目投资活跃度更高，游戏、多元数字内容、IP开发等方向持续获得资本关注；广州则涌现出一批内容IP、游戏领域初创企业，多笔融资案例体现出市场对本地文化产业项目的认可。

刘成浩指出，大湾区文化创投正在形成“国有资本底座资金、市场化专业机构与产业资本配套资金”共同驱动的发展模式。

一方面，市场化机构精准切入窗口期；另一方面，腾讯、米哈游、三七互娱等产业龙头依托自身运营经验，为初创企业导入全产业链资源。

以本次文投会参会企业样本为例，刘成浩介绍，334家参会企业中，完成私募股权融资的企业共有91家，其中直接获得广东省国有资本出资的企业占比71%，间接依托广州本地国资LP资金完成融资的企业占比为73%。

从资金投向来看，近一年融资中，29%的资金进入数字内容生产、AIGC开发、IP运营、智能硬件四大核心领域。

刘成浩认为，一级创投市场正在持续修复，国有资本、产业CVC同步加大布局力度，硬科技与文化融合赛道内的优质初创企业，仍有充足的挖掘空间。

随着AI技术持续渗透，大湾区文化创投将迎来更多投资机会。刘成浩希望通过数据分析，为投资机构发现和培育更多具有成长潜力的企业。