来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
原油下探回升，铝价震荡调整，昨日伦铝 3M 合约收盘跌 0.45%至 3229 美元/吨，沪铝主力合约收至 23830 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少 0.8 至 60.2 万手，多空均减仓，日度仓单减少 0.5 至 25.7 万吨。铝锭三地库存环比持平，铝棒两地库存小幅减少，昨日铝棒加工费下调，成交相对偏淡。国内华东地区铝锭现货贴水期货 10 元/吨，下游采买情绪一般。昨日 LME 铝锭库存持稳于 24.7 万吨，注销仓单比例微升，Cash/3M 维持贴水。
【策略观点】
中东冲突预期缓和，美加贸易谈判遇阻，美国财政部拟加大长债回购数量，市场情绪中性偏暖。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率企稳反弹，需求可能逐渐呈现一定的旺季特征，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23700-24000 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3180-3280 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周三沪铅指数收跌 0.05%至 16120 元/吨，单边交易总持仓 11.45 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 14 美元/吨至 1900.5 美元/吨，总持仓 17.38 万手。SMM1#铅锭均价 15950 元/吨，再生精铅均价 15875 元/吨，精废价差 75 元/吨，废电动车电池均价 9375 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 5.7 万吨，内盘原生基差-145 元/吨，连续合约-连一合约价差-45 元/吨。LME 铅锭库存录得 41.22 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 5.4 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-40.08 美元/吨，3-15 价差142.4 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.265，铅锭进口盈亏为 426.34 元/吨。据钢联数据，8 月 24 日全国主要市场铅锭社会库存为 7.05 万吨，较 8 月 20 日减少 0.46 万吨。
【策略观点】
铅精矿工厂库存边际下滑，铅精矿 TC 低位企稳，原生铅开工率维持相对高位。铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率显著回升。铅锭社会库存维持高位，原生及再生工厂成品库存边际下滑。下游蓄企开工率边际抬升。美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价短期偏强运行，但上行空间有限。
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