深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

8月26日，天下秀发布半年报。报告显示，公司上半年营业收入为22.52亿元，同比增长22.13%；归母净利润为-6844.55万元，同比由盈转亏；基本每股收益-0.0379元/股。这是公司自借壳上市以来，首次录得中报亏损。

对于净利润亏损，天下秀此前曾表示，报告期内宏观经济环境承压、行业竞争持续加剧，公司主动应对市场环境和行业竞争格局变化，动态调整经营战略，匹配部分重要客户的阶段性需求，致使综合毛利率下滑，但有效巩固了公司的市场份额，保障经营基本面稳健，营业收入同比增长，尤其是二季度同比与环比增长显著。

上半年，公司营业收入同比增长22.13%，净利润同比下降308.37%，营业收入与净利润变动背离，呈现增收不增利。此外，上半年经营活动净现金流同比下降261.68%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

从主营业务来看，天下秀超九成收入来自红人营销平台业务。该业务以网络平台连接广告主与红人，通过撮合交易从中收取服务费。

截至上半年末，平台累计注册商家达22.85万家，较2025年末新增2828家，新增商家以中小客户为主，单客ARPU值（每用户平均收入）远低于头部品牌客户，整体拉低了平台商家的平均贡献收入水平。近几年，虽然平台注册商家数量持续增长，但该业务收入却不升反降。

为应对行业激烈竞争，公司动态调整经营策略，匹配重点客户的阶段性需求，主动让渡利润空间，直接导致综合毛利率大幅下滑。上半年公司毛利率仅为11.99%，较去年同期减少7.15个百分点，营业成本增速达32.92%，显著高于22.13%的营收增速。

值得一提的事，天下秀经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，公司经营活动净现金流分别为-1.7亿元、-1.85亿元、-6.7亿元，持续下降。

据悉，天下秀于2020年借壳上市，是一家立足于红人新经济领域的平台型企业。公司主要服务红人(内容创作者)、MCN(红人经纪公司)、品牌商家等，在以红人营销方式满足商家客户自媒体营销需求的同时，帮助红人实现流量价值变现。

记者注意到，天下秀的经营业绩在2021年达到高点，当年公司扣非净利润高达4.2亿元。然而，随后几年，公司经营态势持续滑落。去年，公司扣非净利润首次录得年度亏损，全年亏损1561万元。

由于业绩不佳，天下秀走势低迷，今年至今该股下跌24%，目前股价较今年1月中旬高点已腰斩。

为加快海外市场拓展，自去年起，天下秀已启动赴港上市相关工作。去年8月，公司披露，为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，公司正筹划发行H股并在港交所上市事项。今年1月5日，公司正式向港交所递交上市申请。不过，7月5日，其港股IPO招股书已经失效。

近年来，天下秀一直试图降低对红人营销平台单一业务的依赖，不断向产业链上下游延伸业务，努力完善红人经济生态布局，包括先后布局了IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐等红人商业服务等创新产品和业务。不过，受市场大环境等因素影响，相关业务规模提升缓慢。