来源：市场投研资讯

（来源：渐近投研）

上一期的内容中我们介绍了融资余额、融资持仓拥挤度、融资净买入及占比、融资余额环比增速等四个指标，这一期让我们继续聊一些其他的指标。

第五个指标是融资强度。这个指标针对行业进行分析，计算稍微有点复杂。第一步分别算出行业融资净买入额占行业总市值的比例、全市场融资净买入额占全市场总市值的比例；第二步用行业的比值除以全市场的比值，最终结果大于1，就代表该行业的杠杆资金参与度高于市场平均水平。

通过这个指标，我们能够筛选到杠杆资金聚集的强势行业。一般来说，这一指标排名靠前的行业在短期表现都不会太差，后续继续走强的概率更高。

不过，这一指标仍要配合基本面来看。一方面，如果行业景气持续向上，那么后续杠杆资金的流入大概率仍能得到保障。另一方面，如果行业景气来到高位，即便当下杠杆资金大幅流入，大概率也只是见顶前的最后一波行情。如果只看指标很容易被套在行业景气的最高点。

第六个指标是融资拥挤度分位数。针对我们在上一期中讲到的融资拥挤度指标，还可以进行进一步的计算。在通过融资余额/流通市值或融资余额/自由流通市场得到融资拥挤度后，再将该数据与上一轮牛熊周期的历史数据进行对比，得到指标当前所处的百分位。

在选择行业时可以优先选择拥挤度处于历史中低位、同时杠杆资金在持续流入的行业。

这里尤其需要注意的有两点：

一是杠杆资金拥挤度低不代表行业必然上涨。很多时候杠杆资金拥挤度低是因为行业基本面不佳，偶尔出现的杠杆资金的流入可能只是一波短暂的反弹行情。因此在判断时，我们还需要结合行业景气度是否持续上行，且需要确保当前的行业景气度不能处于顶点。

如果以上条件都具备，那么我们可以大概率判定无论是行业的上涨趋势还是杠杆资金的流入趋势大概率都能继续持续。

二是杠杆资金拥挤度高也不代表行业必然下跌。行业基本面的显著变动会影响资金对于行业的未来预期，此时作为参考的历史拥挤度情况就会失效。

以光伏为例，在光伏度电成本显著下降之前，光伏企业营收主要靠财政补贴。但在光伏度电成本显著下降之后，行业自我造血能力持续成长，市场开始给与光伏企业更高的估值，有更多的资金流入光伏行业。此时不只杠杆资金拥挤度分位数会失效，其他基于历史区间计算得到的PE、PB等估值分位数指标均会失效。……