01、大手笔配售后，马云出手了
时隔两年多，阿里巴巴创始人马云再一次出手增持阿里。
8月26日，多家媒体报道称，随着阿里发起配售融资，马云连日增持阿里港股，总额已超6亿港元。这是马云时隔两年多再次增持阿里。消息传出后，阿里港股盘中一度上涨超3%。
马云上一次买入阿里股票，还要追溯到2023年末，买入规模约5000万美元，彼时阿里股价同样处在低位，马云通过那次增持，成了阿里最大的单一股东。
如今，两年多过去，阿里正把AI从一项增长业务，推进为一轮需要持续投入资金和设备的基础设施建设。马云这次出手，恰好赶上了阿里重金布局AI的新一轮战略期。
8月24日，阿里宣布以每股112.70港元配售7.1亿股新股，总额达800亿港元，募集资金全部投向全栈AI能力和基础设施，这意味着阿里明确进入了“先投入、后回报”的AI基建周期。
这次配售规模是阿里2019年港股上市以来首度开展新股配售，也是港股史上最大后续股票发行，同时还是2026年以来全球第三大同类交易。
不过，放眼全球来看，这是头部AI公司都在面对的问题。当资金不足以从容覆盖数据中心、芯片和能源的前置投入，企业获得资金的融资方式就变得更为多样。
标普全球市场财智的数据显示，截至7月22日，Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文五家公司已通过股权和债务市场合计募集近3020亿美元。
阿里的800亿港元配售，放在这轮融资潮中并不突兀。不过，对于股东而言，800亿港元的配售，意味着每股权益的折价和摊薄，AI的回报还停在更远的未来，其能否创造出更大回报充满着不确定性。
消息发布后，阿里股价随之出现了反应，港股单日下跌8.54%。关键时刻，为了给市场释放更多信心，除了马云，阿里的核心人物蔡崇信和吴泳铭都在配售引发抛压后拿出真金白银买入。
披露易权益披露文件显示，阿里董事会主席蔡崇信控制的一家实体在8月24日、25日连续两个交易日增持，其持有的阿里股份数量由72万股升至144万股。媒体统计称，蔡崇信两日合计买入约1.62亿港元。
与此同时，阿里首席执行官吴泳铭在8月24日买入35万股，投入金额约4000万港元。总体算下来，他们三人合计增持约8亿港元。
伴随着核心管理层的积极表态，此后两个交易日，阿里股价有所修复。8月25日和26日，阿里港股股价分别上涨1.51%和1.84%，8月26日收盘价116.6港元，较24日股价有所回升，不过，仍低于配售消息前的123港元。
02、增持背后传达了什么信号？
配售引发市场质疑之际，马云及阿里管理层的大手笔增持，对外释放了一个清晰信号：阿里正在为进入重资本、长周期的AI竞争阶段提供内部背书。
这不只是一次稳定市场情绪的动作，更是在向外界表明，阿里对AI方向的投入不是短期押注，而是已经进入以股权融资支撑AI基础设施建设的新阶段。
换句话说，阿里正在从“押注AI增长”，转向“为AI增长重配资本”。
当前，AI竞争比拼的不只是模型发布速度，更是谁有能力持续投入算力、云和底层基础设施。早在2025年2月，阿里就宣布，未来三年至少投入3800亿元用于AI和云基础设施建设。
如今，800亿港元配售进一步说明，AI的资金需求已经大到足以影响公司的整体资本结构，阿里希望通过新增股本，换取更快、更大规模的投入能力。
这意味着，阿里的AI战略正在从过去单纯销售模型能力或云上AI服务，转向先建设足够厚的计算与云底座，再去争夺企业客户、行业场景和生态位置。
最新财报中，阿里也对部分财报科目进行了调整，按照能力栈重新划分业务。其中，原云智能集团与平头哥半导体被整合为“AI云与算力服务”。
这一调整更清晰地呈现了阿里押注的链条：从芯片、算力，到模型服务和企业客户。其中，平头哥的变化尤其值得关注。
吴泳铭在财报电话会上表示，平头哥已经形成覆盖GPU、CPU和网络芯片的自研产品组合。截至8月初，真武芯片已通过阿里云服务超过650家客户，上一代产品累计制造和出货超过50万颗。
从财务表现上看，重组后的“AI云与算力服务”本季度收入为71亿美元，同比增长45%，增速创22个季度新高；调整后EBITA为8.3亿美元，同比增长133%，利润率约12%。
此外，AI相关产品年化收入ARR已突破495亿元，约合73亿美元，在阿里云外部商业化收入中的占比升至35%。吴泳铭预计，下个季度这一数字将接近100亿美元。
这也是阿里对AI算力投资回报保持乐观的原因。在财报分析师电话会上，阿里方面表示，资本开支投入有望在3年内回本，甚至可能缩短至2年至2.5年。吴泳铭表示，“基于行业共识，2030年前AI算力紧缺的格局难有大幅改变”。
但问题在于，对一家既卖云服务、又自建算力底座的公司而言，AI是一门典型的重资产生意。它需要先建设数据中心、部署芯片和算力，再等待客户需求释放。
财报数据显示，截至2026年6月，阿里资本性支出为676.78亿元，较2025年同期的386.76亿元增长75%。同期，阿里净利润同比下滑75%。
马云及管理层的增持，为阿里这轮高强度AI投入提供了信心背书。接下来，这场重资本投入能否被证明成立，最终还要靠云收入兑现、利润修复和现金流回正来衡量。
（文 | 豆蔻，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）
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