深耕电子元器件行业四十余年的风华高科，交出了一份利润增速明显快于营收的半年报。
2026年上半年，公司实现营业收入35.00亿元，同比增长26.28%；归母净利润2.90亿元，同比增长74.01%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长68.84%。公司称，营业收入及主营产品产销量均创历史新高。二季度盈利弹性进一步释放，归母净利润、扣非归母净利润环比分别增长127.80%和126.60%。
业绩高增的同时，现金流却出现明显背离。上半年经营活动现金流净额仅1.61亿元，同比下降55.64%，存货及经营性应收项目合计增加近5.8亿元，营运资金占用明显上升。如何将利润增长进一步转化为现金流，成为公司下一阶段需要解决的问题。
营收利润双增，盈利弹性持续释放
2026年上半年，风华高科实现营业收入34.98亿元，其中主营业务收入34.37亿元，其他业务收入6317万元。营业成本28.43亿元，同比增长25.03%，低于营收增速，带动毛利率小幅改善。
从区域市场看，境内收入33.52亿元，占比95.77%；境外收入1.48亿元，同比增长31.67%，增速高于整体营收，海外市场拓展有所提速。
利润端表现更为亮眼。财务费用为-1917万元，主要受利息收入增加推动；政府补助及加计抵减带来的其他收益约3900万元，权益法核算联营企业投资收益2182万元。上述收益对利润形成一定增厚。
需要关注的是税负变化。上半年所得税费用同比增长160.25%至2618万元。公司高新技术企业资格于2025年到期，目前正处于复审阶段，暂按15%优惠税率缴纳；若复审未通过，企业所得税率将升至25%，盈利端或面临进一步压力。
利润高增，但现金流明显掉队
相比利润端的高增长，现金流表现明显偏弱。
上半年，公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的3.63亿元降至1.61亿元，同比下降55.64%。公司解释称，主要受金属原材料价格上涨及上游结算政策收紧影响，采购付款加快。
与此同时，存货较年初增加约2.31亿元，应收票据及应收账款合计增加超过3亿元，合计占用约5.77亿元经营现金。换言之，订单和收入扩张正在带来更大的营运资金需求。
截至期末，公司应收账款账面余额18.79亿元，净额16.93亿元，其中5年以上账龄金额8789万元；存货账面余额13.71亿元，计提跌价准备1.16亿元。公司货币资金仍有37.54亿元，但其中7693万元因诉讼被冻结，另有超过20亿元存放于控股股东旗下财务公司，资金使用灵活性受到一定影响。
汽车电子、AI算力成为高端化突破口
在产品端，风华高科正加速向高价值应用领域渗透。
上半年，汽车电子板块销售额同比增长30%，工控增长54%，智能终端增长14%，超级电容器销售额更是同比增长85%。前十大客户销售额增长12%，客户结构进一步稳固。
公司主营产品覆盖MLCC、片式电阻器、电感器、陶瓷滤波器、超级电容器等被动元器件，并持续向汽车电子、AI算力、无人机、储能、医疗等领域延伸。
高端化则是公司当前最核心的战略方向。MLCC、电阻、电感产品正向高容、高压、高可靠、高精度升级，高端瓷粉、铜浆、镍浆、银浆等核心材料已实现自主研发，部分产品性能与国际先进水平的差距持续缩小。
不过，高端市场竞争也更加激烈。公司明确表示，在产品高端化过程中将与村田、TDK等国际龙头直接竞争，市场开拓压力加大，并存在市场拓展不及预期风险。超级电容器则成为另一增长亮点。6月30日，原全资子公司广东风华超容科技完成吸收合并，整体并入超级电容器分公司，随着市场开拓加速，有望进一步贡献增量。
研发投入加码，人才结构同步升级
高端化转型背后，是研发与人才投入的持续增加。
上半年，公司研发投入1.45亿元，同比增长16.70%，全部费用化。公司目前拥有5个国家级创新研发平台、1个院士工作站和1个博士后工作站，并在肇庆、苏州设立研究院，累计获得国家、省部级以上科技奖28项。
报告期内，公司新申请专利22件，其中发明专利14件；同时引进职业经理人、专家顾问及技术骨干17名，吸纳应届高校毕业生373名，其中硕士及以上学历占比超过70%。
整体来看，风华高科上半年呈现出“营收提速、利润高增、高端化加速”的特征，但现金流恶化和营运资金占用上升也值得警惕。对于这家老牌被动元器件厂商而言，能否在行业景气上行期进一步提升高端产品占比，并将利润增长转化为稳定的经营现金流，将决定这轮业绩改善的持续性。
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