来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收规模小幅抬升

2026年上半年海亮股份实现营业收入489亿元，同比2025年同期的444.76亿元增长9.95%，增长主要来自公司铜及铜合金等有色金属加工产品销量提升，同时报告期内电解铜价格较上年同期上涨也带动营收规模扩张。其中铜加工行业营收达439.53亿元，同比大幅增长29.01%，成为营收增长的核心驱动力；原材料等贸易业务营收同比下滑53.41%至47.72亿元，营收结构进一步向铜加工主业倾斜。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动营业收入（亿元）9.95%

归母净利润小幅下滑

报告期内归属于上市公司股东的净利润为6.41亿元，较上年同期的7.11亿元同比下滑9.96%。净利润出现小幅下滑，主要受非经常性损益波动影响，扣非后净利润大幅低于上年同期水平。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动归属于上市公司股东的净利润（亿元）6.417.11-9.96%

扣非净利润大幅腰斩

2026年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为3.45亿元，较上年同期的8.12亿元同比大幅下滑57.49%，下滑幅度远超净利润整体变动幅度。核心原因是上年同期非经常性损益占比极低，而本期非经常性损益中的外汇合约公允价值变动收益和投资收益占利润总额比例合计超27%，主业实际盈利水平出现明显收缩。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动扣非净利润（亿元）3.458.12-57.49%

基本每股收益同步回落

报告期内基本每股收益为0.29元/股，较上年同期的0.36元同比下滑19.44%，下滑幅度高于归母净利润变动幅度，反映出盈利摊薄效应。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动基本每股收益（元/股）0.290.36-19.44%

扣非每股收益大幅下探

扣非后基本每股收益同步大幅下滑，仅为0.15元/股，对应扣非净利润57.49%的同比降幅，主业盈利能力下滑对每股收益的冲击十分显著。

净资产创利能力回落

2026年上半年加权平均净资产收益率为3.78%，较上年同期的4.97%下滑1.19个百分点，净资产创利能力出现明显回落，资产运营效率有所下降。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动加权平均净资产收益率3.78%4.97%-1.19%

应收账款规模高增

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达117.65亿元，较上年末的92.93亿元同比增长26.6%，占总资产比例达21.68%，较上年末提升2.37个百分点。应收账款大幅增长的核心原因是报告期内原材料价格上涨，叠加甘肃、得州等基地铜箔产销量快速增长，对应应收款项同步增加。前五名客户应收账款合计占比达20.07%，集中度较高，若下游客户回款能力波动，将直接影响公司现金流安全。

指标2026年6月末2025年末同比变动应收账款账面价值（亿元）26.60%

应收票据激增超4倍

截至报告期末，公司应收票据账面价值为6.89亿元，较期初的1.22亿元大幅增长464.5%，主要是报告期内公司收到未到期结算的银行承兑汇票大幅增加所致。其中已贴现背书未到期、银行借款质押的应收票据金额达4.72亿元，占应收票据总额的68.3%，票据质押融资占比较高，流动性存在一定约束。

指标2026年6月末2025年末同比变动应收票据账面价值（亿元）6.891.22464.50%

存货规模持续攀升

截至2026年6月末，公司存货账面价值达154.41亿元，较上年末的117.92亿元同比增长31%，占总资产比例达28.45%，较上年末提升3.95个百分点。存货大幅增长主要受原材料价格上涨、公司产销量同步增加推动。存货中原材料占比超28%，铜价波动将直接影响存货跌价风险，报告期内公司计提存货跌价准备4706.54万元，较上年同期大幅增长，若后续铜价出现大幅下行，存货减值压力将进一步加大。

指标2026年6月末2025年末同比变动存货账面价值（亿元）31.00%

销售费用小幅上涨

2026年上半年销售费用为1.49亿元，较上年同期的1.28亿元同比增长16.29%，增长原因主要是报告期内公司销售人员薪酬及销售佣金等费用增加，与公司海外市场拓展、铜箔新业务销售团队扩张直接相关，整体费用率保持在0.3%左右，处于行业较低水平。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动销售费用（亿元）1.491.2816.29%

管理费用大幅扩张

报告期内管理费用达7.26亿元，较上年同期的5.56亿元同比大幅增长30.68%，主要是报告期内欧洲子公司业务整合，辞退福利大幅增加，叠加全球多基地运营管理成本上升推动费用规模扩张。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动管理费用（亿元）7.265.5630.68%

财务费用暴增超14倍

2026年上半年财务费用出现爆发式增长，达5.26亿元，上年同期为-0.40亿元，同比增幅高达1403.96%。核心原因是报告期内公司汇兑损失大幅增加，而上年同期实现汇兑收益，叠加公司借款规模扩张，利息支出同步上升，财务费用端的剧烈波动直接侵蚀了公司当期利润。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动财务费用（亿元）5.261403.96%

研发投入稳步增长

2026年上半年研发投入总额为4.50亿元，较上年同期的4.01亿元同比增长12.13%，研发投入保持稳定增长，重点投向极薄铜箔、AI热管理铜基材料等前沿领域，报告期内2.5μm极薄铜箔试生产、RTF-3代箔材实现批量化交付，技术迭代节奏符合预期。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动研发投入（亿元）4.504.0112.13%

经营现金净流出大幅扩大

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-72.79亿元，上年同期为-11.73亿元，同比下滑520.64%，经营端现金消耗大幅扩大。核心原因是甘肃、得州等基地产销量快速增长，叠加原材料价格上涨，6月末应收账款、存货等流动资产增加额远大于上年同期，经营性资金占用规模急剧攀升。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动经营活动产生的现金流量净额（亿元）-520.64%

投资现金流出大幅增加

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，上年同期为-0.52亿元，同比下滑422.85%，主要是报告期内公司支付长期资产购置款项大幅增加，摩洛哥、沙特、浙江诸暨等多个新建产能项目持续投入，资本开支持续扩张。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动投资活动产生的现金流量净额（亿元）-422.85%

筹资现金流大幅抬升

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为68.26亿元，较上年同期的16.41亿元同比增长316.02%，主要是公司为匹配原材料价格上涨、产能扩张带来的流动资金需求，借款取得的现金大幅增加，通过债务融资填补经营和投资端的现金缺口，短期债务压力同步上升。截至报告期末公司短期借款规模达191.64亿元，较上年末增长47.1%，偿债压力显著加大。

指标2026年半年度2025年半年度同比变动筹资活动产生的现金流量净额（亿元）316.02%

投资风险提示

整体来看，海亮股份2026年上半年营收保持稳健增长，但主业扣非利润腰斩、财务费用暴增14倍、经营现金净流出扩大5倍，叠加超270亿元的存货和应收账款资金占用，短期流动性压力显著上升。投资者需重点关注铜价波动带来的存货减值风险、人民币汇率波动引发的汇兑损失风险，以及大规模海外产能扩张的投入产出效率，警惕主业盈利修复不及预期的潜在风险。

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