来源：金吾财讯

金吾财讯|MINIMAX-W(00100)股价反复扬升，暂报313.6港元，涨幅3.43%，成交额30.31亿港元。

招银国际研报指，MiniMax公布1H26业绩：总营收同比增长283%至1.17亿美元，较Visible Alpha一致预期高17%，主要得益于模型API及Token Plan的强劲需求；经调整净亏损同比扩大111%至2.93亿美元，高于一致预期(2亿美元)，主要因与模型训练相关的云服务费用增加。受益于M3、H3等新模型推出，公司Token调用量与商业化加速：1)2026年7月Token调用量增长至2026年1月的20倍；2)ARR于2026年8月突破8亿美元，较2026年2月/5月的1.5亿/4亿美元显著增长。后续公司将继续致力于在最大化模型智能水平的同时最小化推理成本，这不仅带来模型服务的成本优势，也加速公司模型迭代。

该机构将FY26-28总营收预测上调至5.17亿/13.89亿/26.82亿美元(前值：2.85亿/7.43亿/17.48亿美元)，以反映M3与H3模型推出后强劲的商业化表现。该机构将目标价微调至580.0港元，基于50倍FY26E PS(前值：570.0港元，基于80倍FY26E PS)。考虑到公司商业化表现强劲及即将推出的新模型，该机构维持“买入”评级。