隔夜逆回购是央行调节市场流动性的超短期工具，操作逻辑是央行向一级交易商购买有价证券，约定次日卖回，本质是向市场投放资金，到期则回笼。

这种操作精准匹配银行 1-2 天的临时资金需求，避免资金闲置和淤积，提高流动性管理效率。

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近年来，央行逐步增加隔夜逆回购操作频率，从 6 月首次使用到现在已成为常态化工具。在特殊时点如月末、税期或政府债缴款时，它能起到 “削峰填谷” 的作用，稳定银行间市场隔夜利率 DR001 的波动，降低金融机构成本。

例如，8 月中旬央行开展隔夜逆回购操作，每日上限 6000 亿元，精准对冲税期和政府债缴款带来的流动性压力，保持市场资金面平稳。

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当前货币政策正从 “大水漫灌” 转向 “精准滴灌”。过去常用的降息降准属于总量工具，易导致资金流向不缺资金的领域或引发通胀、资产泡沫。

而隔夜逆回购等精准工具能定向补充短期流动性，避免资金浪费。市场数据显示，7 月居民贷款降 4000 多亿元、企业贷款降 1200 多亿元，说明市场缺的是信心而非资金，精准滴灌更能解决实际问题。

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央行还通过收窄利率走廊（从 70 个基点缩至 50 个基点）和优化操作时间，进一步提升调控精度。

这一系列举措表明，货币政策框架正从数量型向价格型转型，通过精细化操作引导市场利率平稳运行，为实体经济提供更精准的资金支持，是更理性、可持续的选择。

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