上半年净利同比暴增超18倍，这一光储巨头业绩为何惊天逆转？|储能|元器件|光伏|光储|电池|逆变器

逆变器行业价格战仍在持续，2026 年上半年，科创板分布式光储企业固德威（688390.SH）交出一份反差鲜明的半年报。依托全球户用光储市场高景气红利，公司营收利润大幅修复，经营现金流由负转正，顺利跨过关键运营周期。其中，固德威的净利润同比高涨超1826%，实现业绩的惊天大逆转。

财报数据显示，固德威上半年实现营业收入62.5亿元，同比增长52.96%；归母净利润2.86亿元，同比暴涨18倍以上。扣非归母净利润上涨680%之多。

盈利水平同步改善，综合毛利率提升至26%，较去年同期上涨6个百分点，净利润率提升4.5个百分点。

从季度拆分来看，公司增长动能持续释放。

二季度业绩显著优于一季度，伴随储能逆变器出货放量，归母净利润环比增长 65%，扣非净利润环比超 90%，单季盈利能力稳步上行。伴随业务扩张，报告期末公司总资产接近 130 亿元，同比增长 62%，上市公司净资产持续增厚。

在行业价格竞争加剧的环境下，盈利修复主要来自产品结构优化，高毛利储能产品出货占比快速抬升。

产销层面，上半年固德威逆变器总销量54.02万台（同比增速35%），其中并网逆变器35.85万台，占比66.37%；储能逆变器18.17万台（同比增速447%），占比33.63%。

海外成为公司核心基本盘，境外逆变器销量35.90万台，占总销量66.46%；储能电池销量 2401.49MWh，国内户用分布式系统装机规模 333.74MW。

对比 2025 年同期，2026 上半年固德威产品与市场结构发生显著重构。产品端，储能逆变器迎来爆发，占比由 8.31% 大幅提升至 33.63%；并网逆变器销量绝对值小幅回落；储能电池业务爆发，增幅近11 倍。与之形成对比，国内户用 EPC 系统业务明显收缩，装机规模由 647.91MW 下滑至 333.74MW。

市场端，海外逆变器销量实现翻倍以上增长，海外占比从 40.63% 抬升至 66.46%，经营重心全面转向海外；

多条业务线协同搭建起完整增长矩阵：并网逆变器受益国内分布式光伏稳步发展；离网逆变器深耕中东、非洲缺电市场；工商业大功率储能逆变器逐步放量，打造第二增长曲线；储能业务作为核心增长引擎，高毛利产品占比提升直接拉动整体毛利率修复。

为规避单一区域政策波动风险，固德威执行多区域分散出海策略。受益高额户储补贴，澳大利亚跃升为公司第一大海外市场，据第三方统计，固德威在当地户储市场取得多项头部份额；

欧洲完成渠道库存去化，英国、西班牙补贴落地带动户储需求回暖；印度、巴西、南非等新兴市场，离网及储能逆变器出货实现快速增长。地缘风险方面，美国业务占比不足 1%，当地进口政策带来的直接冲击有限。同时公司落地泰国、越南、新加坡子公司，越南工厂已投产，墨西哥产能处于规划推进阶段，以此对冲海外贸易政策不确定性。

2026 年固德威产品、项目、合作多点开花：ESA 户储一体机完成权威认证，批量落地欧澳市场；WE‑AI 原生能源操作系统发布，多款新型光储设备推出，切入欧洲大型储能赛道。合作方面，公司联动深算院共建 AI + 智慧能源联合创新中心；国内智慧能源大厦项目入选工信部智能光伏典型案例；海外产品实现东欧市场突破，蝉联 BNEF 全球 Tier1 一级逆变器厂商，持续完善全球化产能与子公司布局。

业绩转好的同时，盈利质量也是上半年的一大亮点。

固德威今年前六月的经营活动现金流净额1.52亿元，去年同期为‑0.43亿元，实现转正；销售商品收到现金 48 亿元，相较去年 31 亿元大幅增长。

在收入扩张叠加内部费用管控之下，企业回款能力明显改善，利润不再停留在账面，具备真实现金流支撑。供应链效率同样优化，存货周转天数从 140 天下滑至 133 天，库存压力得到缓解。

研发是光储企业长期竞争的底层支撑。2026 上半年固德威研发费用 3.41 亿元，研发人员 1125 人，团队以 40 岁以下青年人才为主。报告期内， WE‑AI 原生能源操作系统落地，ESA 户储一体机取得 TÜV 莱茵低噪声最高等级认证，阳台光伏创新产品热销欧洲，截至期末公司授权知识产权合计856 项。

在研项目覆盖光储全链条软硬件：储能方向布局高压大功率 PCS、构网型逆变器、工商储一体柜；迭代适配亚非拉弱电网的储能、微型逆变器；推进高密度储能电池开发。软件端完善能源管理与运维平台，布局工商业微网、光储直柔、BIPV 光电建材，攻坚底层元器件，不过相关项目存在落地不及预期的潜在风险。

人才激励层面，固德威推出新一轮限制性股票激励，覆盖 391 名核心骨干，深度绑定团队利益。股权激励设置硬性考核，要求 2026 年净利润不低于 6 亿元，意味着下半年公司仍要维持高增速，方可达成考核目标。

业绩亮眼的同时行业风险不容忽视。逆变器行业产能充裕，价格战持续，储能产品若价格下行将直接挤压盈利；海外业务占比高，汇率波动易造成汇兑损益；欧洲、澳洲及新兴市场存在补贴退坡、贸易壁垒等不确定性；国内光伏告别抢装，行业进入深度调整周期。

总体来看，固德威本轮业绩反转逻辑清晰：全球户储高景气、全球化布局平滑区域风险、储能产品放量驱动产品结构升级。公司充分吃到了海外户储的红利。未来可继续关注其业务布局、销量的稳定性以及如何化解地缘贸易与行业内卷压力。