上市暴涨后大跌！人形机器人上演过山车

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松间品茗的雅聚者

8月19日，宇树科技正式登陆科创板，发行价150.80元。开盘直接暴涨629.44%，股价冲到1100元，最高市值达到4449亿元。可热闹没有持续多久，短短四个交易日，市值大幅缩水到2439亿，两千亿市值直接蒸发，给火热的人形机器人赛道浇了一盆冷水。

很多人看到股价大起大落，就把矛头对准创始人王兴兴。但现实情况是，他手里持股33.36%，拥有68.78%投票权，股份锁定期长达36个月，上市三年之内不能卖出。反观网下配售机构锁定期只有12个月，明年就可以套现离场。机构有退出通道，创始人却被牢牢锁住，股价涨跌的压力全都压在他身上。

这家企业上市的时候，发行市盈率高达219倍，估值已经处于高位。业绩方面隐患也不小，2026年一季度扣非净利润同比下滑52.55%。营收虽然在增长，但研发、销售开销居高不下，规模效应还没有做出来。原本行业普遍预期人形机器人1‑3年迎来爆发，王兴兴也把产业化时间调整到2‑10年，拉长的预期，进一步动摇了市场信心。

这次剧烈波动，流通盘太少也是重要原因。上市初期可交易股份只占总股本7.44%，加上散户对机器人概念疯狂追捧，股价很容易被炒到脱离真实价值。宇树大跌，还连带把优必选等同类企业股价带下来，整个人形机器人赛道开始重新估值。

另外还有外部风险，美国出台新的出口管制，核心零部件审查变严。宇树超四成收入来自海外，北美是重要市场，海外业务未来充满不确定性。

这件事也给普通投资者提个醒，硬科技赛道前景再好，也不能盲目跟风炒作。技术突破不等于马上赚钱，资本的热情跑在产业落地前面，就很容易催生泡沫。看一家科技公司，不能只看概念有多炫酷，商业化变现能力才是绕不开的硬指标。