来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，ST华谊发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为8544.77万元，同比下降44.1%；归母净利润为-3638.51万元，同比增长51.12%；扣非归母净利润为-4022.91万元，同比增长64.14%；基本每股收益-0.01元/股。

公司自2009年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为8.5亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST华谊2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为8544.77万元，同比下降44.1%；净利润为-3865.5万元，同比增长49.94%；经营活动净现金流为-1869.26万元，同比增长35.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.9亿元，同比大幅下降44.1%。

项目202406302025063020260630营业收入（元）3.08亿1.53亿8544.77万营业收入增速-9.05%-50.37%-44.1%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.3亿元，-0.3亿元，-398万元，连续为负数。

项目202512312026033120260630营业利润（元）-1.29亿-2629.89万-397.96万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降44.1%，净利润同比增长49.94%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）3.08亿1.53亿8544.77万净利润（元）2395.65万-7721.42万-3865.5万营业收入增速-9.05%-50.37%-44.1%净利润增速117.73%-422.31%49.94%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.2亿元、-0.8亿元、-0.4亿元，同比变动分别为117.73%、-422.31%、49.94%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）2395.65万-7721.42万-3865.5万净利润增速117.73%-422.31%49.94%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降44.1%，经营活动净现金流同比增长35.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）3.08亿1.53亿8544.77万经营活动净现金流（元）-4449.46万-2908.62万-1869.26万营业收入增速-9.05%-50.37%-44.1%经营活动净现金流增速-276.69%34.63%35.73%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-4449.46万-2908.62万-1869.26万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.88%，同比下降46.07%；净利率为-45.24%，同比增长10.45%；净资产收益率（加权）为0%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为53.56%、35.01%、18.88%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售毛利率53.56%35.01%18.88%销售毛利率增速197.16%-34.63%-46.07%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期35.01%下降至18.88%，销售净利率由去年同期-50.51%增长至-45.24%。

项目202406302025063020260630销售毛利率53.56%35.01%18.88%销售净利率7.78%-50.51%-45.24%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为100.28%，同比增长15.73%；流动比率为0.28，速动比率为0.16；总债务为6.09亿元，其中短期债务为4.88亿元，短期债务占总债务比为80.09%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为76.93%，86.64%，100.28%，变动趋势增长。

项目202406302025063020260630资产负债率76.93%86.64%100.28%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.44，0.38，0.28，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）0.440.380.28

• 净资产为负，资不抵债。报告期内，资产总额为21.3亿元，负债总额为21.4亿元，净资产为-586.8万元，出现资不抵债状况。

项目202406302025063020260630资产总额（元）36.9亿27.02亿21.3亿负债总额（元）28.39亿23.41亿21.36亿净资产（元）8.47亿4.24亿8207.77万

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.23。

项目202406302025063020260630短期债务（元）9.51亿4.15亿4.88亿长期债务（元）-5.46亿3.96亿短期债务/长期债务-0.761.23

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.6亿元，短期债务为4.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.12，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）2.25亿1.19亿5632.16万短期债务（元）9.51亿4.15亿4.88亿广义货币资金/短期债务0.240.290.12

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.6亿元，短期债务为4.9亿元，经营活动净现金流为-0.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）1.8亿9015.14万3762.9万短期债务+财务费用（元）10.03亿4.57亿4.98亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.01，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.080.050.01

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.24、0.12、0.06，持续下降。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）2.25亿1.19亿5632.16万总债务（元）9.51亿9.61亿8.84亿广义货币资金/总债务0.240.120.06

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-10.84%，营业成本同比增长-30.22%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速-5.17%-26.29%-10.84%营业成本增速-48.48%-30.55%-30.22%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为816.4万元、0.1亿元、37.8万元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.3亿元、-0.2亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）816.44万1002.99万37.85万经营活动净现金流（元）-4449.46万-2908.62万-1869.26万

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-9.8亿元，营运资本为-11.4亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.7亿元。

项目20260630现金支付能力（元）-1.65亿营运资金需求（元）-9.77亿营运资本（元）-11.43亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.69，同比下降8.73%；存货周转率为0.35，同比下降28.99%；总资产周转率为0.04，同比下降25.88%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.57，0.49，0.35，存货周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）0.570.490.35存货周转率增速-22.42%-13.33%-28.99%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.38%、8.13%、9.41%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）2.72亿2.2亿2亿资产总额（元）36.9亿27.02亿21.3亿存货/资产总额7.38%8.13%9.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.08，0.05，0.04，总资产周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.080.050.04总资产周转率增速21.89%-33.1%-25.89%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.14、0.67、0.61，持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）3.08亿1.53亿8544.77万固定资产（元）2.71亿2.28亿1.41亿营业收入/固定资产原值1.140.670.61

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为13.05%、19.02%、24.98%，持续增长。

项目202406302025063020260630销售费用（元）4020.37万2907.34万2134.19万营业收入（元）3.08亿1.53亿8544.77万销售费用/营业收入13.05%19.02%24.98%

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