来源：新浪基金∞工作室

8月28日消息，近期融通新消费灵活配置混合披露2026年上半年报，基金规模1543.09万元，比2026年第一季度降低38.80%。基金经理关山最新投资观点同步出炉。

关山表示，下半年海外宏观环境偏谨慎，国内产业与体制优势凸显资产确定性，A股具备相对配置价值。 宏观经济： 当前全球货币金融体系正处于重构阶段，叠加地缘摩擦带来的不确定性，中国的产业结构优势与体制优势将在资产端逐步体现出更强的确定性与比较优势。 资本市场： AI科技革命对生产力的颠覆程度堪比蒸汽革命与电气革命，远超过2000年科网泡沫对应的产业量级，后续海外金融体系层面的风险大概率会经历释放过程，市场波动可能加大，但A股整体具备相对乐观的配置基础。 投资方向： 现阶段对以出口业务为主的标的采取回避策略，同时保持紧密跟踪，重点关注具备核心竞争力的品牌型出口企业，等待合适的布局时点。 风险提示： 全球货币金融体系重构过程中地缘摩擦超预期升级，海外金融市场波动向A股传导，相关产业发展进度不及预期。

业绩回报：2026年上半年跑输基准11.64%

数据显示，截至2026年上半年末，融通新消费灵活配置混合净值为1.29元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-23.31%，同期业绩比较基准收益率为-11.67%，跑输基准11.64%。

关山自2016年6月3日担任融通新消费灵活配置混合基金经理，截止2026年8月28日，任期回报37.00%。

表：融通新消费灵活配置混合业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-13.65%-9.36%-4.29%近6月-23.31%-11.67%-11.64%近1年-23.76%-13.03%-10.73%近3年-29.51%-18.98%-10.53%近5年-33.51%-29.71%-3.80%成立以来
(2016-5-27)28.99%26.24%2.75%

资料显示，关山，20年证券从业年限，加入融通基金管理有限公司后历任纺织服装行业研究员、餐饮旅游行业研究员、轻工制造行业研究员、消费行业研究组组长，先后管理融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金、融通红利机会主题精选灵活配置混合型证券投资基金、融通消费升级混合型证券投资基金、融通互联网传媒灵活配置混合型证券投资基金、融通新区域新经济灵活配置混合型证券投资基金、融通蓝筹成长证券投资基金，2016年6月3日起担任融通新消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任融通新消费灵活配置混合型证券投资基金、融通动力先锋混合型证券投资基金、融通品质优选混合型证券投资基金基金经理。李蕤宏，北京大学法学硕士，16年证券、基金行业从业经历，2010年7月至2016年5月在方正证券股份有限公司研究部工作，2016年5月至2022年11月在建信基金管理有限公司研究部先后担任研究员、消费组组长，2022年11月加入融通基金管理有限公司，历任基金经理助理、融通通乾研究精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2025年4月23日起担任融通新消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，融通新消费灵活配置混合当前规模大幅缩水，近年各阶段业绩持续跑输基准，仅成立以来小幅跑赢基准。基金经理基于海内外宏观与产业趋势给出了偏谨慎的海外判断、A股相对配置价值的结论及差异化的出口标的布局思路，同时明确了多重潜在风险点。对投资者而言，需结合自身风险承受能力，理性评估该基金的业绩表现与后续投资策略的匹配度，审慎做出投资决策。

附公告原文节选：

感恩您对融通新消费和融通基金的信任,您的信任是我们持续前行的动力｡

2026 年上半年,A 股市场结构性行情演绎比较极致｡一季度,市场在地缘政治扰动与内部风 险偏好修复的博弈中震荡,进入二季度,随着宏观流动性预期的边际改善及产业趋势的确认,科 技成长风格全面爆发,以电子､通信为代表的相关行业涨幅突出｡与之形成鲜明对比的是,消费 板块在一季度尚处于估值消化期的温和调整中,但进入二季度后,受限于内需复苏斜率平缓及高 基数效应,消费股整体跌幅显著扩大｡以我们重点配置的食品饮料与社会服务板块为例,一季度 分别回调4.20%和3.10%,但在二季度分别大幅下跌14.80%和13.90%｡

从基本面的跟踪情况来看,5-6 月份确实有不少消费品类有较大波动｡以5 月的宏观数据为 例,工业增加值和出口双双报喜,分别同比增长4.5%和19.4%,但社会消费品零售却罕见地同比 下滑0.6%;6 月份虽然社零增速转正,但这种分化的格局并没有发生改变｡生产和消费似乎是冰 火两重天的格局,更加强化了消费的悲观情绪｡我们认为,基于2025 年消费补贴的节奏,2026 年二､三季度是基数比较异常的阶段,因此这一阶段的数据波动并不意味着消费持续低迷｡经济 的本质在于循环,消费作为典型的后周期变量,其复苏的节奏也是跟随经济复苏的节奏来推进的｡ 在国内经济增长结构转型的大背景下,决定了本轮消费复苏的斜率可能不同于以往投资带动的阶 段那么陡峭,而是需要更加扎实的传导｡与此同时,我们也看到2024 年底以来国家对于居民资产 负债表修复持续的努力,即使不讨论未来的政策空间,仅从资产价格的趋势来看,企稳的迹象已 经比较明显｡而从中高端消费的领先指标来看,年初以来头部高端白酒公司持续提价,其价格走

融通新消费灵活配置混合型证券投资基金2026 年中期报告

势反而与工业生产呈现了较为一致的趋势特征,也是消费复苏的印证｡

但是不可否认的是,每个阶段的社会都会有其独特的特征｡在物质生活已经极为丰富的今天, 在传统的消费品类中寻找高成长性的难度是增加的｡在选股思路上,我们延续了去年四季度至今 消费升级的主线｡我们认为,在新一轮经济周期中,升级是最为确定的主线之一,无论何时,人 们对于更好的生活品质的追求都不会发生改变,而以中国的地域纵深,我们的消费升级远远没有 走到天花板｡但是不同的阶段,场景可能会有所改变,比如,白酒的消费场景可能更多地从周中 转为周末,但并不意味着场景消失,而这个过程对于企业而言,意味着渠道和品牌的重塑,行业 可能会有新一轮的分化,对于个体既是挑战也是机遇｡在升级的主线之外,新的消费形态和品类 是我们持续关注的另一条主线,只是到目前为止,我们看到的都还是个股为主的创新,科技发展 带动的新产品和新场景还没有在消费端形成产业趋势｡但科技的进程不是线性的,AI 推动的知识 平权,必将在某个时点催发商品和服务层面的百花齐放,虽然当下尚未看到,但趋势上是必然的, 我们仍将持续保持关注｡

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