财联社8月28日讯（记者 林坚）银河证券最新披露了今年上半年成绩单。上半年公司实现营业收入168.50亿元，同比增长22.58%；归属于母公司股东的净利润77.97亿元，同比增长20.18%。
财联社梳理发现，半年报至少有三个关注点。
一是从体量来看，银河证券正式站上万亿总资产台阶。从2022年末总资产约6252亿元、归母净资产约1026亿元，到2025年末分别升至8557亿元、1478亿元，再到2026年6月末总资产突破万亿大关，最新数据显示，公司资产总额达10604.74亿元，较2025年末增长23.92%，四年多时间资产规模增长近七成。
从行业纵向维度来看，目前总资产破万亿券商共有五家，除新增银河外，还有国泰海通、中信证券、华泰证券、广发证券。国泰海通、中信证券为唯二突破2万亿的券商。招商证券、中金公司、中信建投、申万宏源接近中。若中金公司完成合并，则会直接成为第六家万亿资产券商。
二是从业务结构来看，上半年有所变化。财富管理贡献超21亿元，机构与国际业务合计增收超10亿元，三条主线共同支撑了业绩的高增长，增长来源更趋分散、更具可持续性。银河证券的业务由“财富管理+投融资”双轮驱动，如今转变为财富管理、投资银行、机构业务、国际业务、投资交易的“五位一体”业务框架。
其中，财富管理数据非常可观，公司客户总数突破2050万户；金融产品保有规模超2870亿元，较上年末增长13.9%；投顾团队超4400人，买方投顾服务客户超70万人。
三是从战略叙述角度来看，战略转型进行阶段性兑现。2022年公司启动“五位一体”战略升维以来，“国内一流、国际优秀”现代投行的战略框架正持续转化为可量化的客户、规模与收入增量。
综合非银观点来看，对于银河证券，后续可关注三大方向包括，投行业务收入占比能否持续抬升，买方投顾收费模式能否更趋稳定，以及国际业务的利润转化效率能否持续优化。
财富管理贡献过半营收增量，机构业务超80%增速抢眼
观察一家券商，先会关注到业务端，银河证券的看点也是如此。
银河证券2026年上半年业务收入情况。
分业务板块看，上半年业绩呈现出“基本盘更稳、成长盘更快”的鲜明特征，财富管理继续担当第一收入支柱，机构业务则以超80%的增速成为最大亮点，共同推动业务结构从单一零售主导向多元均衡转型。
1.财富管理业务实现营业收入80.46亿元，同比增长35.79%；
2.机构业务实现营业收入19.05亿元，同比增长82.55%；
3.国际业务实现营业收入16.88亿元，同比增长53.52%；
4.投资银行业务实现营业收入2.56亿元，同比增长4.44%；
5.母子公司一体化业务营业收入18.17亿元，同比增长41.69%。
6.手续费及佣金净收入较2025年上半年增加47.52%至62.73亿元，代理买卖证券的现金流量净额同比增加人民币922.58亿元。
作为传统优势业务，财富管理上半年实现营收80.46亿元，同比增长35.79%，贡献了近半数的营收增量。其增长逻辑早已跳出“靠天吃饭”的经纪佣金模式，全面转向买方服务生态的构建。
具体产品与场景上，转型成效同样可圈可点：“金・耀”资产配置品牌规模超120亿元，较上年末大增88%；个人养老金开户超23万户，“银河星安养”养老金融产品规模突破8.7亿元，养老基金销量同比增长455%。这一系列数据背后，是公司“以生态替代业务、以场景替代营销”的买方转型思路，正在从战略口号落地为实实在在的客户资产与收费增长。
更具战略意义的是机构业务的爆发式增长。上半年机构业务实现营收19.05亿元，同比大增82.55%，增速位居所有业务板块首位，成为驱动业绩增长的核心新引擎。事实上，机构业务曾是传统零售券商的普遍短板，而银河证券自2023年新设机构业务条线、推出“银河天弓”服务平台以来，短短两年多时间便完成了“从0到1、再到规模化”的跨越。
目前，公司机构服务生态已扩展为天弓平台、星耀企业家办公室与星耀私募管理人俱乐部的矩阵式布局，覆盖场外衍生品、机构理财、托管外包、主经纪商（PB）等多元场景，并实现跨境衍生品全流程线上化；PB端“启明/启睿/启泰”三大中心持续迭代，上线智能助手等数字化工具。截至6月末，公司机构客户超6500家，同比增长超16%；PB客户9134户、管理规模5639亿元，分别较上年末增长13.6%、17.1%；股基交易量达4.00万亿元，同比增长77.9%；托管与基金服务在线产品3973只、规模3556.92亿元，同比增长61%。
对银河证券而言，机构业务的快速崛起，本质是将传统的营业部网络与客户资源，改造为可复用的机构服务产能，实现了零售优势向机构服务的延伸。除此之外，上半年投资银行业务实现营收2.56亿元，同比增长4.44%；母子公司一体化业务实现营收18.17亿元，同比增长41.69%，多业务协同效应持续显现。
对于短板投行业务，非银分析师观点认为，整体来看，公司债已站稳、跨境在突破、股在修复，比如2025年投行分部收入5.85亿、手续费口径约9.01亿，同比明显回升（手续费口径同比约+37%）。对公司整体而言仍是结构短板，对“一流投行”目标而言仍在爬坡，但对2022年前的“全面落后”而言，已走出单纯短板状态，进入“债+跨境对冲、股与并购继续补齐”的阶段。
国际化从布局走向贡献，打造非周期增长曲线
如果说机构业务是内部能力的补短板，那么国际业务则是公司在周期之外打造的第二增长曲线。上半年国际业务实现营收16.88亿元，同比增长53.52%，增速仅次于机构业务；相较于2025年同期的约10.99亿元，一年间增收近6亿元，标志着跨境布局正式从投入期进入贡献期。
按照“银河国际为跨境战略中枢、银河海外为中国—东盟桥头堡”的定位，公司已形成“香港+东南亚”双轮驱动的国际化格局，且在各自区域均建立了差异化竞争优势。
在东南亚市场，银河海外持续深耕本地网络，经纪与投行业务均跻身头部行列。截至报告期末，公司经纪业务市场份额在马来西亚、新加坡、印尼、泰国分别位列第1、第3、第5、第6；投行业务方面，上半年完成11笔股票项目，交易总规模19.1亿新加坡元，在东盟四国股权资本市场排名第4；完成债券承销23单，承销总额18.37亿泰铢。标志性项目上，协助协合新能源完成新交所二次上市，成为继海伦司、康哲药业后的第三单新加坡二次上市项目，验证了多市场上市服务能力的可复制性。
与此同时，东南亚的资金与股权生态也在加速成型。公司落地东南亚首单非银离岸人民币资金拆入业务，打通“境外融资—境内配置”的资金循环；中国—东盟合作基金完成首关，目标规模10亿美元，银河海外担任普通合伙人，进一步深化了在区域市场的产业与资本联动能力。
在香港市场，银河国际控股充分发挥跨境投行枢纽作用，上半年完成中科闻歌、驭势科技、天星医疗、三环集团、卓正医疗等多家科技型企业港股IPO，并完成中国中免相关并购项目，承销60笔境外债券；境内则落地北交所等多个项目，形成“北交所—港股—东盟/新加坡”相互呼应的全域投行网络。
值得注意的是，这一成绩的取得，源于公司在周期底部的逆周期布局。综合记者观察，2022年至2025年国内股权融资波动期，公司并未收缩跨境投入，反而持续加码区域网络建设、二次上市与跨境并购能力储备。随着当前区域市场回暖、中国企业出海升温，前期的投入开始转化为收入增长，也让银河证券成为行业内少数拥有稳定跨境收入来源的零售系券商，摆脱了单纯“跟随成交量吃饭”的周期束缚。
盈利效率实现显著跨越
拉长时间维度看，经过几年摸索甚至是坎坷，银河银河盈利韧性与质量实现本质改善。
数据显示，2022年上半年公司营收182.1亿元、归母净利43.3亿元；2023年上半年营收174.1亿元、净利49.4亿元；2024年受市场底部影响，上半年营收探至99.8亿元、净利43.9亿元；2025年市场修复后，营收回升至137.5亿元、净利跳升至64.9亿元；2026年上半年，营收进一步修复至168.5亿元，净利攀至77.97亿元。与2024年中报谷底相比，两年间营收、净利分别回升约69%、78%，修复斜率十分陡峭。
尤为值得关注的是，2026年上半年的归母净利润规模，已与2022年全年的77.7亿元基本持平；对应净利率也从2022年上半年的约24%，大幅提升至2026年上半年的约46%，盈利效率实现显著跨越。
从全年口径看，这一趋势同样清晰。2022年公司归母净利77.7亿元，2023年微增至78.8亿元，2024年逆势回升至100.3亿元，2025年进一步增长24.8%至125.2亿元，加权ROE从2022年的8.2%升至2025年的9.84%。
支撑盈利质量提升的核心动力，是手续费及佣金净收入的高增长。上半年公司实现手续费及佣金净收入62.73亿元，同比大增47.52%，显著高于营收增速，也远高于自营业务等受行情影响较大的收入板块。
（财联社记者 林坚）
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