8月28日，京东方A（000725.SZ）与TCL科技（000100）在同一天披露2026年半年度报告，两大国产面板龙头交出了一份"收入稳、利润猛"的成绩单。在全球经济复苏分化、存储芯片涨价挤压终端需求的压力下，面板行业却凭借LCD供需改善与结构优化，走出了一轮扎实的盈利修复行情。
一、核心数据：利润增速远超营收，周期修复成色足
指标
京东方A
营业收入
1031.32亿元（+1.83%）
886.48亿元（+3.61%）
归母净利润
52.48亿元（+61.62%）
38.08亿元（+102.19%）
扣非净利润
30.08亿元（+31.81%）
31.40亿元（+101.44%）
加权ROE
3.82%
6.19%
经营现金流
227.45亿元（+0.04%）
176.2亿元（-35.39%）
图1：七大核心财务指标绝对值对比
从对比图标看出：京东方在营收规模、现金流、显示营收上领先；TCL在显示毛利率（20.78% vs 12.75%）、归母净利率上占优。
图2：营收 vs 利润同比增速
最直观的看点是"剪刀差"：两家公司营收增速均在个位数，但净利润增速均超60%，TCL科技更是翻倍。这意味着利润增长主要来自毛利率改善与资产结构优化，而非单纯的规模扩张——面板行业"按需生产、结构优化"的策略正在兑现成效。
值得注意的是京东方Q2的爆发力：单季净利润约35.4亿元，环比Q1增长约107%，盈利斜率陡峭向上，印证了上半年LCD面板价格"Q1涨、Q2稳"的行业节奏。
二、行业底色：LCD景气修复，OLED"冰火两重天"
两家公司的业绩共振，根植于同一套行业逻辑，却又各自侧重不同战场。
LCD端：大尺寸化+供给出清，龙头最受益。 2026年1—4月主流尺寸TV面板价格全面上涨，5—6月维持稳定，核心驱动力来自体育赛事备货、海外老旧产线退出以及行业持续"按需生产"。Omdia数据显示，上半年大尺寸面板出货同比增长约3%，价格整体小幅波动但保持稳定。京东方五大主流应用LCD出货持续全球第一，TCL华星电视面板平均出货尺寸达55.3英寸，高出行业均值2.9英寸——大尺寸化红利被两家龙头尽收囊中。
OLED端：需求走弱、价格承压，成为共同的"烦恼"。 受存储芯片涨价推高整机成本、手机终端需求走弱影响，柔性AMOLED面板价格仍处下降通道，国产厂商"以价换量"态势延续。TCL华星FMM OLED业务"阶段性承压"，但聚焦折叠、LTPO、Tandem等高端技术后，Q2营业利润率环比已现改善——这暗示最艰难的时刻或正在过去。
三、京东方：收入破千亿，"屏之物联"多点开花
作为全球显示龙头，京东方上半年营收首次在半年维度站稳千亿，业务结构呈现清晰的"一主多元"格局：
- 显示器件（817.55亿元，占79.27%）：尽管收入同比微降3.20%，但毛利率12.75%，仍是基本盘；LCD结构优化叠加柔性OLED出货提升，构成利润核心引擎。
- 成长曲线亮眼：MLED业务收入64.06亿元，同比增长47.37%；传感业务4.21亿元，同比暴增88.21%——后者玻璃基先进封装载板已实现国内头部客户样品交付，被视为打开"第N曲线"的关键卡位。
- 全球化均衡：中国大陆营收507.10亿元，其他地区524.22亿元，海外收入首次反超国内，国际化成色十足。
技术护城河层面，京东方持续巩固领先优势：柔性OLED上半年出货超8000万片，成都B16 8.6代线率先量产切入中尺寸IT与车载市场；专利申请总量超10万件，连续8年进入IFI美国专利授权排行榜全球TOP20。更值得关注的是与康宁签署合作备忘录，合作拓展至玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等前沿方向——从显示材料向半导体封装、高速互联延伸的意图明显。
但需理性看待的是：京东方归母净利52.48亿元中，扣非净利仅30.08亿元，约22亿元差额来自非经常性损益（主要为交易性金融资产公允价值变动）。剔除该因素后，主业盈利仍属实质性改善，但投资者需对利润"含金量"保持清醒。
四、TCL科技：面板贡献全部利润，收购资产"并表增厚"
TCL科技的报表呈现出鲜明的"强面板、弱光伏"结构，这正是其利润翻倍的深层逻辑：
① 半导体显示：绝对的盈利引擎
- 毛利率20.78%，同比提升0.48个百分点，盈利能力已显著高于京东方显示器件业务的12.75%——TCL华星在LCD成本控制与中大尺寸盈利上优势突出。
- 中尺寸成为新增长极：t9产能释放叠加t11协同，t9净利润同比增加超2倍；车载LTPS出货面积自2025年Q4起稳居全球第一，上半年车载出货同比增超50%、营收增46%。
- 茂佳科技TV代工出货量连续15个季度全球第一，ODM业务提供稳定现金流。
② 新能源光伏：拖累项
- TCL中环营收143.15亿元，但净利润-34.57亿元，毛利率-9.66%，成为拖累整体毛利率的关键。好在半导体显示的高盈利对冲了光伏的亏损。
③ 少数股权收购：并表逻辑的利润放大器
这是TCL科技翻倍增长的"隐藏主线"：前期完成深圳华星（t6/t7）60.45亿元少数股权收购，提升核心资产权益比例；t9少数股权项目近期已完成交割（广州华星45%股权8月21日完成过户），将直接增厚母公司Q3及年报业绩。此外还完成福建兆元光电（现福州华兆光电）MLED布局、收购一道新能源（Q3起并表）。
本质上，TCL科技的增长 = LCD景气修复 + 优质资产权益比例提升 + 光伏亏损收窄的三重叠加。
五、双雄对比：同赛道、不同路
维度
京东方A
TCL科技
核心逻辑
"屏之物联"多元扩张
"价值经营"面板聚焦
显示毛利率
12.75%
20.78%（华星）
盈利质量
归母含约22亿非经常性损益
扣非增速101%，主业成色更纯
第二曲线
MLED、传感、玻璃基封装
车载、印刷OLED、MLED
资本动作
技术合作（康宁）
密集收购少数股权增厚
隐忧
光伏/新业务尚未贡献利润
光伏巨亏34.57亿待化解
六、展望：景气能否延续？
当前市场对下半年保持审慎。洛图科技预测2026年面板价格走势为"Q1涨、Q2稳、Q3跌、Q4稳"，7月起TV面板价格已现松动。两家公司均面临三大共同挑战：
1.存储涨价→终端承压→面板需求减弱的传导链条仍在；
2.OLED价格下行对柔性产线盈利的侵蚀；
3.中尺寸OLED赛道（京东方B16已量产、TCL华星广州t8预计2027年Q4量产）即将迎来新一轮产能竞赛，价格战风险隐现。
结语：同一天披露、同一轮周期、两套打法——京东方以"屏之物联"向材料与封装边界延伸，收入规模与生态布局占优；TCL科技以"价值经营"聚焦面板、通过资产收购做厚归母利润，盈利效率与增速更胜。对投资者而言，京东方看的是多元化曲线的长期期权，TCL科技看的是面板主业的高弹性与并表增厚。而行业的下一个胜负手，正落在中尺寸OLED与车载这两片新战场上。
风险提示：本文基于上市公司公开财报信息整理，不构成投资建议。
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