来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，四川路桥发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为468.52亿元，同比增长7.62%；归母净利润为30.91亿元，同比增长11.2%；扣非归母净利润为30.83亿元，同比增长13.35%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2003年3月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为188.55亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对四川路桥2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为468.52亿元，同比增长7.62%；净利润为30.64亿元，同比增长9.89%；经营活动净现金流为-48.03亿元，同比下降12.13%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为53.19%、66.14%、77.71%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）243.51亿287.94亿364.08亿营业收入（元）457.84亿435.36亿468.52亿应收账款/营业收入53.19%66.14%77.71%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.62%，经营活动净现金流同比下降12.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）457.84亿435.36亿468.52亿经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿营业收入增速-31.16%-4.91%7.62%经营活动净现金流增速-4%9.3%-12.13%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-48亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为30.6亿元、经营活动净现金流为-48亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿净利润（元）32.49亿27.88亿30.64亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.568低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿净利润（元）32.49亿27.88亿30.64亿经营活动净现金流/净利润-1.45-1.54-1.57

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.45、-1.54、-1.57，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿净利润（元）32.49亿27.88亿30.64亿经营活动净现金流/净利润-1.45-1.54-1.57

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.67%，同比增长1.16%；净利率为6.54%，同比增长2.11%；净资产收益率（加权）为5.7%，同比增长1.24%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为79.38%，同比增长1.16%；流动比率为1.25，速动比率为1.21；总债务为772.04亿元，其中短期债务为144.14亿元，短期债务占总债务比为18.67%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.160.150.14

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-64.6亿元，筹资活动净现金流为-2.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-48.03亿投资活动净现金流（元）-16.52亿筹资活动净现金流（元）-2.25亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-48亿元、-16.5亿元、-2.3亿元，需关注资金链风险。

项目20260630经营活动净现金流（元）-48.03亿投资活动净现金流（元）-16.52亿筹资活动净现金流（元）-2.25亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为32亿元、6.9亿元、8.6亿元，公司经营活动净现金流分别-47.2亿元、-42.8亿元、-48亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）32.03亿6.88亿8.56亿经营活动净现金流（元）-47.23亿-42.84亿-48.03亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.22，同比下降21.66%；存货周转率为6.64，同比增长20.15%；总资产周转率为0.18，同比下降2.55%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.94%、12%、13.9%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）243.51亿287.94亿364.08亿资产总额（元）2448.79亿2398.56亿2620亿应收账款/资产总额9.94%12%13.9%

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