来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心产能底盘稳固 北方龙头优势突出

作为国内北方水泥行业绝对龙头，金隅冀东2026年上半年核心产能规模稳居行业第一梯队，京津冀区域市场占有率超50%，牢牢掌握区域定价权与保供主动权。报告期内公司持续扩容全产业链产能，新增矿山资源储量3亿吨，同步拓展混凝土、骨料、砂浆产能与光伏装机，产业链一体化壁垒进一步夯实。

核心产能指标2026年半年度数值行业地位年熟料产能0.91亿吨国内头部梯队年水泥产能1.8亿吨国内行业第三名年骨料产能1亿吨北方区域领先危固废处置能力558万吨行业第一梯队京津冀市场占有率超50%区域绝对龙头

营收结构优化 高附加值业务逆势增长

上半年公司实现总营收96.42亿元，产品结构升级态势明确：传统水泥主业作为基本盘保持运营稳定，骨料业务依托近40%的高毛利率展现极强盈利韧性，危废固废处置业务成为最大增长亮点，收入同比大增21.35%，毛利率同步提升1.82个百分点至29.42%，成为新的业绩增长极。区域布局层面西南重庆市场逆势实现6.70%的收入正增长，外埠拓展成效显著。

分产品营收表现营业收入（亿元）同比增速毛利率毛利率变动水泥-17.73%12.43%下降8.00个百分点熟料5.51-50.77%11.91%下降10.86个百分点骨料7.34-2.60%39.83%下降1.51个百分点危废固废处置4.43+21.35%29.42%上升1.82个百分点其他业务-12.28%5.90%下降0.10个百分点分区域营收表现营业收入（亿元）同比增速华北区域-17.32%西北区域6.78-32.01%东北区域8.15-19.34%西南区域5.52+6.70%华中区域3.08-20.34%山东区域2.57-25.30%

精益降本落地 费用管控行业领先

面对行业需求下行压力，公司全链条挖潜成效显著：长协优质煤占比提升至86%，大宗原材料直采比例达55%，叠加生产端工艺优化，吨水泥生产成本同比下降17元至183元，降幅达8.5%，降本水平领跑行业。三项费用全面同比下滑，合计费用率下降0.7个百分点，同时成功发行10亿元中期票据，票面利率低至1.75%，创下近年行业最低融资成本，精细化管理优势充分释放。

核心成本费用指标2026年半年度数值同比变动水泥吨生产成本183元下降17元/吨，降幅8.5%长协优质煤占比86%同比提升大宗原材料直采比例55%同比提升销售费用2.37亿元-3.92%管理费用16.47亿元-6.47%财务费用2.30亿元-6.25%首期中期票据票面利率1.75%行业低位

盈利质量扎实 财务结构安全稳健

行业整体营收收缩背景下，公司经营活动现金流净额保持正向达3.25亿元，信用减值损失计提同比大幅收窄88.53%至211.18万元，资产质量持续优化。截至报告期末货币资金余额58.89亿元，资产负债率控制在50.54%的合理区间，贷款偿还率与利息偿付率持续保持100%，主体长期信用等级维持AAA，抗风险安全垫厚实。

核心盈利质量指标2026年半年度数值同比变动经营活动现金流净额3.25亿元-74.74%信用减值损失-211.18万元收窄88.53%货币资金余额58.89亿元基本持平贷款偿还率100%保持100%利息偿付率100%保持100%主体信用等级AAA展望稳定

数智绿色双领先 技术壁垒持续筑牢

公司作为建材行业数字化转型标杆，已建成12个数智化系统，设备空转时长同比下降90%，拥有3家国家智能制造示范工厂、3家国家卓越级智能工厂，获评国家级“数字领航”企业。绿色低碳领域同样走在行业前列，吨熟料碳排放降至773.7千克，同比下降9千克，累计拥有38家国家级绿色工厂、28家国家级绿色矿山，有效发明专利达252项，37个特种混凝土品种实现工程落地，第二增长曲线雏形显现。

核心技术指标2026年半年度数值行业地位吨熟料碳排放强度773.7千克同比降9千克，行业领先国家级“数字领航”企业获评建材行业标杆国家级绿色工厂38家行业前列国家级绿色矿山28家行业前列有效发明专利252项行业第一梯队特种混凝土品种37个实现工程落地

债务结构优化 风险管控体系完善

截至2026年6月末，公司金融负债总规模2715.88亿元，通过动态调整利率结构、优化到期排布，将1年以内到期负债占比控制在合理区间，全维度覆盖利率、信用、流动性、汇率四大风险敞口，整体债务兑付压力可控。叠加充足的银行授信与关联方低成本融资支持，资金链安全边际持续提升。

项目金额（亿元）1年以内到期金融负债1-2年到期金融负债2-5年到期金融负债5年以上到期金融负债3.10合计金融负债

政策红利充沛 关联协同效率提升

报告期内公司计入当期损益的政府补助达1.56亿元，递延收益余额5.12亿元，为绿色转型与产能升级提供稳定政策资金支撑。依托大股东北京金隅集团的产业资源，上半年关联采购10.86亿元、关联销售6.50亿元，全部在获批额度内合规执行，上下游产业链协同效率持续提升，进一步降低整体运营成本。

项目金额（亿元）本期计入其他收益政府补助1.56期末应收政府补助余额0.60递延收益期末余额5.12项目本期发生额（亿元）关联采购商品及劳务关联销售商品及劳务6.50关联方存款期末余额

绿色资本开支落地 绑定核心团队激励

截至报告期末，公司待履行大额资本开支合同合计1.47亿元，全部投向醇胺新材料产业化、冶金固废资源化利用、SCR脱硝改造等绿色升级项目，下半年将逐步转化为新产能贡献业绩。本期确认权益结算股份支付费用301.86万元，以3.41元/股的行权价格分三期解锁绑定核心骨干利益，充分激发团队经营活力，为长期发展提供机制保障。

项目期末余额（亿元）关联短期借款关联长期应付款1.25一年内到期关联非流动负债0.47项目金额（亿元）待履行大额资本开支合同1.47项目金额（万元）本期股份支付费用累计计入资本公积股份支付金额

投资价值凸显 长期成长路径清晰

在行业整体需求下行的周期背景下，金隅冀东展现出远超行业平均水平的经营韧性：危废处置等高景气新业务逆势高增，精益降本与融资成本管控能力突出，叠加京津冀区域龙头的定价权优势、绿色数智技术壁垒与大股东产业协同加持，当前估值具备极高安全边际。后续随着基建、城市更新、乡村振兴需求逐步释放，公司作为区域核心保供主体将率先受益，绿色新材料产能持续落地也将打开长期成长空间，配置价值值得重点关注。

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