智通财经APP获悉，玉米和小麦期货近期双双升至逾三年高位，但推动两种农产品上涨的因素明显不同。美国玉米供应前景恶化、欧洲减产以及全球需求强劲共同推动玉米价格走高，而小麦涨势则主要受到俄乌局势升级、黑海粮食出口受阻以及欧美极端天气冲击供应的推动。随着基本面收紧叠加趋势交易资金入场，两种农产品价格上涨动能进一步增强。

周五，小麦期货收涨3.1%，报每蒲式耳784美分，盘中最高触及790.25美分，为2023年2月14日以来最高水平。本周累计上涨12.1%，创2022年3月以来最大单周涨幅；今年以来累计涨幅已经超过54.5%。

玉米期货周五上涨0.6%，收报每蒲式耳536.5美分，盘中最高升至541.25美分，同样创2023年7月以来最高水平。本周玉米累计上涨5.5%，8月以来上涨15.6%，有望创2021年4月以来最佳单月表现；今年以来累计上涨21.8%。

美国供应预期恶化推动玉米上涨

与小麦主要受到地缘政治因素推动不同，本轮玉米上涨的核心原因来自美国国内供应预期持续下调。

Barchart大宗商品数据研究与分析主管William Osnato表示，从8月初至今，市场已经逐渐形成一个共识，即美国实际玉米供应可能低于月初时的预期。

美国农业部(USDA)最新发布的8月全球农产品供需预测报告(WASDE)进一步强化了这种担忧。尽管美国今年玉米总产量仍有望达到历史第二高水平，USDA将单产预测下调2.3蒲式耳/英亩至180.7蒲式耳/英亩，降幅超过交易员此前预期。

与此同时，Pro Farmer作物巡查得到的田间调查结果同样不及预期。美国多个玉米种植区6月经历过量降雨，随后7月又遭遇极端高温，影响作物生长。

虽然目前已经略微错过7月底至8月初这一最关键的生长期，Osnato指出，恶劣天气仍可能进一步影响最终产量。8月期间，美国东部玉米带部分地区再次遭遇过量降雨，同时玉米生长后期还出现真菌病害。

AgMarket.Net联合创始人兼首席运营官Jim McCormick表示，此前全球市场原本寄希望于美国丰收缓解供应紧张，但随着美国自身产量前景开始变得不确定，市场正在进入通过价格上涨抑制需求的“配给模式”。

欧洲干旱及乌克兰出口受限进一步收紧玉米供应

美国之外，欧洲持续高温和干旱同样对当地玉米生产造成明显影响，而欧洲强劲的进口需求则进一步加大全球供应压力。USDA将美国玉米出口预测上调7500万蒲式耳至33亿蒲式耳，反映全球需求增加以及乌克兰出口受限带来的影响。

乌克兰是全球主要玉米出口国之一。不过Osnato指出，相比小麦，乌克兰出口中断对玉米价格的边际影响相对有限，因为部分风险此前已经被市场计价。

McCormick则认为，欧洲玉米减产还可能间接影响小麦市场。由于可用于动物饲料的玉米减少，欧洲可能增加小麦作为饲料的使用量，并减少小麦出口，从而进一步收紧全球小麦供应。

黑海出口受阻成为小麦暴涨核心推手

相比之下，小麦本轮上涨与全球供应链受到直接冲击关系更加密切。

随着俄乌在黑海地区的紧张局势升级，粮食出口受到干扰，引发市场对全球小麦供应的担忧。俄罗斯和乌克兰合计占全球小麦出口量超过四分之一，因此黑海运输能力的任何明显下降都可能迅速影响国际市场价格。

Osnato表示，近期黑海地区发生的一系列供应中断是推动小麦上涨的“主要故事”。

俄罗斯是全球最大的小麦出口国，同时也是国际市场重要的低成本供应来源，其出口价格往往对全球小麦价格具有重要影响。但近期俄罗斯通过黑海运输的小麦数量明显减少。

亚速海近期发生袭击事件，同时黑海地区的粮食出口设施、油轮及其他船舶也受到军事行动影响，不仅破坏部分出口能力，也使航运企业获得保险变得更加困难。

Osnato表示，真正推动市场价格变化的是投资者对未来供应预期的改变。由于黑海粮食运输能力遭到明显破坏，市场预计俄罗斯近期可能少出口数百万吨小麦。

极端天气进一步加剧全球小麦供应压力

除了黑海局势，极端天气也在进一步收紧小麦供应。

Osnato表示，严重热浪导致欧洲小麦产量减少约800万至1000万吨。与此同时，美国得克萨斯州、俄克拉荷马州和堪萨斯州遭遇干旱，也导致硬红冬小麦产量下降。

这意味着全球小麦市场正同时面临地缘政治和天气两方面的供应压力。俄乌冲突造成的黑海出口风险尤其受到市场关注。由于俄罗斯和乌克兰在全球小麦贸易中占据重要地位，如果出口基础设施持续受损或航运保险成本继续上升，国际市场可获得的小麦供应可能进一步下降。

多年新高吸引趋势资金入场

除了基本面供应收紧之外，玉米和小麦突破多年高位本身也开始吸引新的交易资金。

Osnato指出，当期货合约突破新高或多年高位后，动量交易和系统化交易策略通常会开始关注相关市场。这意味着目前农产品市场不仅受到供需基本面推动，也开始获得趋势交易资金的支持。

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