中经记者 苏浩 卢志坤 北京报道
（博腾股份大楼外景 公司官网/图）
近期，博腾股份（300363.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入17.90亿元，同比增长10.42%；归属于上市公司股东的净利润为-2.24亿元，较上年同期的2705.95万元由盈转亏，同比下降928.55%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.47亿元，同比下降3943.67%。
据了解，本期业绩转亏由短期突发因素所致，斯洛文尼亚海外项目大额资产减值构成直接业绩冲击，同时公司国内外业务盈利表现悬殊、新赛道持续投入暂未兑现收益。
针对公司业绩下滑原因及后续提振措施，《中国经营报》记者日前向博腾股份方面致函致电采访，公司证券部工作人员表示，需先看一下采访问题，再作回复。但截至发稿，未获公司方面进一步回应。
业务内外分化
从财务数据来看，博腾股份当期亏损的直接原因，是斯洛文尼亚研发生产基地项目终止所引发的资产减值。
根据博腾股份同日披露的《关于2026年半年度计提资产减值准备及部分资产报废的公告》，公司对斯洛文尼亚研发生产基地的固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用及其他非流动资产等，合计计提减值准备4129.05万欧元，折合人民币约3.30亿元。合并报表层面，资产减值损失达3.39亿元，而上年同期仅为1154.5万元。
该项目的终止可追溯至2026年5月。据了解，博腾股份在斯洛文尼亚项目建设过程中，发现合作方诺华斯洛文尼亚子公司为B30生产车间的前期报批等手续存在可能导致该车间无法按预期用途使用的合规性问题。双方就此展开沟通协商后，博腾股份于5月11日收到诺华斯洛文尼亚子公司发出的单方解除一揽子协议的书面通知。6月5日，公司董事会审议通过终止该项目建设的议案，以避免损失进一步扩大。
剔除该一次性减值扰动后，报告期内持续经营净利润为9232.77万元，同比增长329%，核心主业盈利能力较上年同期明显修复。
从业务结构来看，博腾股份营收高度依赖小分子原料药CDMO（医药合同研发生产机构）赛道。该业务当期实现收入16.44亿元，占总营收比重高达91.83%，公司整体业绩波动与小分子CDMO行业周期深度绑定。在核心主业内部，海内外两大市场盈利表现分化明显，呈现一盈一亏的格局。
海外市场方面，上半年公司海外收入占比达72.34%，凭借与跨国药企稳定的长期商业化订单，海外业务毛利率维持在45%左右，盈利表现稳健。其中欧洲、北美洲市场收入分别达6.05亿元、5.82亿元，持续为公司贡献稳定利润。
国内市场则持续处于盈利承压状态，上半年国内市场实现收入4.95亿元，占总营收27.66%，整体毛利率为-0.03%，小幅亏损。拆分经营数据可见，公司小分子原料药CDMO业务仍具备盈利空间，剔除新业务投入拖累后毛利率可达22%。但受国内CDMO行业产能过剩、低价竞争激烈、产能利用率不足等行业环境影响，传统业务盈利空间持续被压缩，叠加新赛道前期刚性投入，最终导致国内整体业务未能实现盈利。
为摆脱对小分子单一业务的依赖，博腾股份多年前便开始推进多元化布局，制剂CDMO、细胞与基因治疗、多肽及ADC新分子三大前沿赛道，持续投入产能建设、资质认证与团队搭建。从半年报数据来看，上述新赛道仍处于投入培育阶段，尚未形成规模化营收与盈利，持续对公司整体业绩形成拖累。
有关数据显示，2026年上半年博腾股份小分子制剂CDMO业务亏损5872万元，亏损规模较2025年同期有所扩大；细胞与基因治疗业务、多肽及ADC新分子业务分别亏损2406万元、4003万元，虽实现控亏减亏，但依旧未能扭亏为盈。
三大新业务当期合计拖累归母净利润1.23亿元，亏损规模较去年同期小幅抬升。现阶段新业务尚未实现订单落地与营收规模化放量，产能、人力、资质等刚性运营成本持续支出，持续侵蚀主业利润。
行业格局分化
实际上，博腾股份当下的经营压力并非个例，而是国内CXO行业格局分化的缩影。
当前行业整体保持扩容态势，弗若斯特沙利文数据及预测显示，2026年全球医药CDMO行业市场规模有望达到1189亿美元，2033年将增至3385亿美元；国内市场增速显著高于全球均值，2026年市场规模预计达1370亿元，2033年有望攀升至5369亿元。
全球与国内CDMO行业增长具备坚实支撑，海外药企为压降研发生产成本、提升运营效率，持续将研发、生产环节外包，同时跨国药企逐步关停、剥离自有生产产能，持续释放外包市场增量。国内创新药出海提速、本土生物医药产业持续发展，也为国内CDMO企业提供了稳定的需求市场。
然而，市场规模的持续扩张并不意味着行业内所有企业都能均等受益。当前，国内CXO行业已形成较为清晰的梯队格局。据万联证券2026年3月发布的《投融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期》医药生物行业深度报告的A股CXO企业梯队划分标准，博腾股份被归入第二梯队。
从营收体量来看，博腾股份上半年17.9亿元的收入规模，与第一梯队企业动辄数百亿元的营收相比，差距悬殊。这种体量上的差距，直接影响企业在客户获取、订单议价、抗风险能力以及资源投入强度等多个维度的竞争力。
8月24日，博腾股份也在投资者关系活动表中坦言：“国内市场竞争相对国际市场更激烈，但国内客户选择CDMO的学习曲线已基本走完，客户更倾向于选择第一梯队CDMO，因为CDMO的选择可能会直接影响新药研发进度和质量。随着中国创新药发展和海外BD增长，头部和新兴客户倾向于选择在海外市场有品牌影响力的CDMO。”
头部企业由于积累了大量全球Top药企的长期合作关系，商业化订单储备充足，能够有效平滑单一客户或单一项目波动带来的影响。在业务布局上，头部企业往往在小分子、大分子、CGT、ADC等多个技术平台均衡布局，单一赛道的周期波动对整体业绩的冲击被分散。
相比之下，博腾股份的情况在一定程度上反映了CDMO企业的共性挑战。公司小分子原料药CDMO业务收入占比超过九成，新业务尚未形成收入贡献，业务结构的单一性使其对小分子CDMO赛道的周期波动更为敏感。
（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：颜京宁）
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