资本吃相太难看了，你有没有发现，宇树上市那一天，王兴兴从头到尾都没怎么笑过。90后新首富，市值冲上4400亿，人生巅峰啊，那为什么不笑？因为宇树上市有可能是被逼的，这不是庆功宴，而是一场局。
我们先看宇树背后站着的是谁。美团、红杉、腾讯、阿里、顺为，互联网最顶级的资本全在里头，往后还有国家队和产业基金、创投机构，甚至社保基金也在名单上。这些钱是什么时候进来的？
早的已经赔了七八年，而回报有多惊人？公开的说法是，红杉这一笔回报超过了30倍，顺为资本超过了50倍，最早那一轮甚至超过了数百倍。这些数字要变成真金白银，只有一条路，那就是上市。
然后有人接盘。公司上市，参与配售的机构当天就能卖，早期投资人半年到一年解禁，王星星自己锁三年。上市当天，宇树的股价冲到了1100块，王星星一分钱都拿不到，因为这次发行的是新股，钱全进了公司账上。所以对王星星来说，敲钟那一刻不是终点变现，而只是拿到一笔钱接着干。
但话又说回来，宇树是不是一家好公司？当然是，而且有真本事。但百年想说，好公司和好股票从来都是两回事。几个数字放在一起看就明白了：发行市盈率219倍，而行业平均是38倍，一出场就是行业平均的5倍多；发行价格是100块8毛，而金融机构此前给出的预期区间上限是110块，高出了将近一半；融资61亿，比原计划超募了45%；中签率万分之一点八，创下科创板历史新低；全公司能流通的股份只有7.44%。
这几个数字说明的是同一件事：能卖的货被压到最少，价格被顶到最高。盘子越轻越好炒，这个道理在二级市场不新鲜，但在发行环节就这么操作，性质可就不太一样了。把发行价定这么高，往后看是给什么留出了空间？怎么看都是给那些将要解禁的老股东留出慢慢出货的空间。
另外还有一个细节：宇树上市那天涨了629%，而同一天机器人概念板块跌了8.38%。这很反常。正常情况下应该是什么样？
比如苹果股价涨了，整个苹果产业链应该跟着涨，因为市场认为它业务好，上下游都能沾光，这叫一人得道，鸡犬升天。宇树这一次有点反过来，一人得道，鸡犬不留。为什么？因为市场里的钱是有限的，你把未来20年的份额一次性拿走了，那些还在做底层技术、做细分场景的公司，钱从哪儿来？
说到这儿，最有意思的地方来了。整个场子里最清醒的人可能就是王星星自己。他公开讲过，人形机器人现在最大的瓶颈是缺物理世界模型，缺机器人的大脑。他还说，现在的机器人在固定场景下反复训练，成功率能够接近百分之百，但换一个物品、挪一个环境，成功率就断崖式下跌。
至于什么时候能迎来真正的爆发时刻，他给的时间是两三年，甚至是5到10年。别人都在画饼，他在泼冷水。但泼冷水有用吗？没用，股价该冲还是冲到了1100，市值还是到了4400亿。
上市四天之后，宇树的股价跌到600出头，市值跌破2500亿，从高点回撤44%，将近2000亿灰飞烟灭。这就是百年觉得他笑不出来的原因，因为他比谁都清楚这东西现在走到了哪一步，但他控制不了价格。
我们可以拿智能手机做个对照。2004年、2005年的时候，大屏触屏智能手机其实已经出来了，多普达、惠普的掌上电脑都做过，但那个时候只能在一小圈发烧友里流转。真正走进普通人生活要等到2007年第一代苹果手机，真正好用要到2010年的iPhone4，中间隔了五六年。
而人形机器人现在的位置大概就相当于那个多普达的年代，硬件上确实有点样子，能跑能跳能翻跟头，但软件上，人形机器人要真正走进生活还差得比较远。
最后，百年想跟大家说三句话。
第一，趋势是真的，但价格是另外一回事。人形机器人这个方向百年一点都不怀疑，但方向对不代表这个价格是对的。
第二，好公司不等于好股票。同一家宇树，150块和1100块是两笔完全不同的生意。
第三，也是最实在的一句，当一件事好到所有人都不敢相信的时候，就该留个心眼儿了。王星星手里攥着机器人的遥控器，但自己似乎却活成了被遥控的那一个。
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