券商中报“大丰收”：净利润“百亿俱乐部”扩容科创投资成业绩“弹簧”|中信证券|华安证券|广发证券|招商证券|知名企业|科创投资

2026年上半年的A股市场，沪深两市日均成交近2.74万亿元，同比近乎翻倍，半年度总成交额达315万亿元。在“牛市”行情下，被称为“牛市旗手”的券商行业交出了一份怎样的成绩单？

Wind数据显示，截至8月28日，42家上市券商中，40家已披露2026年中期业绩。行业整体延续高增长态势，40家券商合计营业收入为3563.48亿元，同比增长46.53%；合计归属母公司股东的净利润（下称“净利润”）为1522.35亿元，同比增长49.78%。其中，38家券商的营收、净利润双双增长，仅长城证券（002939.SZ）营收同比略有下滑，华林证券（002945.SZ）的净利润同比大幅下滑23.32%。

净利润“百亿俱乐部”扩容是这轮行情最直观的注脚。今年上半年，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、招商证券（600999.SH）、广发证券（000776.SZ）和华泰证券（601688.SH）5家券商的净利润均突破百亿元，去年同期仅有两家券商的净利润突破百亿元。

在市场普涨行情下，头部券商座次的微妙变化、业务结构的深层调整，以及此前关注度不高的“隐形增量”——科创投资，成为自营业务中的关键“弹簧”，亦在重塑券商行业的盈利逻辑。

中信证券与国泰海通“掰手腕”

2026年上半年，中信证券继续稳坐行业头把交椅，实现营业收入为496.92亿元，同比增长50%；净利润为233.43亿元，同比增长69.6%，创下历史中期最好水平。紧随其后的是国泰海通，上半年营业收入为471.63亿元，同比大增97.56%；净利润为202.60亿元，同比增加28.74%，净利润规模同样创下历史新高。

两家“巨无霸”券商合计的营业收入为968.55亿元，净利润合计为436.03亿元，占40家券商合计营业收入、净利润的比重分别为27.04%和28.64%。以此计算，二者上半年每日净赚2.41亿元，在行业内断层领先。

一个是常年稳坐券商行业头名的“一哥”，一个是合并重组诞生的“券业航母”，中信证券与国泰海通之间的各项财务指标进入“掰手腕”阶段。

截至2026年6月底，国泰海通的总资产为2.50万亿元，已超过中信证券的2.47万亿元。同时，营业收入的差距正在不断缩小。从2025年业绩来看，国泰海通要想超过中信证券，还有百亿营收的压力，但今年上半年，这一差距被缩小至25.29亿元。

具体到业务线上，在投行、资管、自营等业务条线，国泰海通与中信证券仍有差距，但得益于合并后巨量的客户规模，其上半年经纪业务手续费净收入为99.42亿元，略微超过中信证券的98.56亿元。财报数据显示，截至6月末，国泰海通境内客户数为4089万户，排名行业第一，同期，中信证券客户数量累计超1800万户。

在上述两家券商之外，券商行业从第三名开始的座次洗牌尤为激烈。截至8月28日，头部券商已悉数披露业绩，行业座次再次出现洗牌。从2026年中期营业收入规模排名与去年同期对比来看，华泰证券虽然业绩仍保持高速增长，但行业“老三”位置遭到挑战，被广发证券超越。招商证券、中金公司（601995.SH）均超越中国银河（601881.SH），中信建投（601066.SH）的排名亦同比提升1位。而申万宏源（000166.SZ）和国信证券（002736.SZ）的排名均同比下降，分别位列第九名与第十名。

招商证券业绩爆发力度在头部券商中位列第一，上半年营收为219.02亿元，同比增长108.19%；归母净利润为106.24亿元，同比增长104.87%，首次实现半年度净利润破百亿，仅第二季度的净利润达73.54亿元，主要由于二季度其科创直投项目开花结果，投资浮盈增厚收入。

国信证券分析师孔祥指出，上半年，招商证券实现投资收益129.14亿元，同比增长213.19%，主因系多个股权投资项目上市带来公允价值变动，另类直投项目上市，大额浮盈计入当期损益。方正证券分析师许旖珊计算，招商证券的直投子公司与私募股权子公司合计净利润的贡献达55%，主因为其已投项目大普微（301666.SZ）于4月创业板上市；此外已投项目长鑫科技（688825.SH）于7月上市，有望对全年利润增长形成支撑。

整体业绩高增背后，一个清晰趋势正在显现：头部券商正依靠收入结构多元化增强穿越周期的能力，“多轮驱动”格局初步成型。与之形成对比的是，不少中小券商业务结构仍较单一，业绩高度依赖市场行情，抗周期能力偏弱。在马太效应持续强化下，头部与中小券商的盈利质量差距，可能比净利润数字呈现的更大。

中小券商之间的差异化经营水平造就了业绩的分化。今年上半年，既有净利润翻倍的中小券商，比如中泰证券（600918.SH）、财达证券（600906.SH）、华安证券（600909.SH）的净利润增幅分别为146.38%、104.59%和102.55%。同期，长城证券的营收同比出现下滑，华林证券净利润同比下滑，信达证券（601059.SH）、国盛证券（002670.SZ）的净利润水平同比仅保持个位数增长。

在行业头部集中效应明显之际，中小券商差异化发展突围愈发重要。东吴证券非银首席分析师孙婷指出，中小券商走精品化路线存在一定必然性。中小券商业绩分化明显，精品化有助于提升竞争力。此外，监管已明确为中小券商指明了“精品投行、特色投行和特色服务商”的转型定位，引导中小券商立足股东资源、区域优势与人才储备做精做细，专注主业、错位发展。同时，并购重组进一步加速了中小券商的精品化进程，通过内生利润积累、外延并购整合等路径做大做优资产负债表，再由“规模扩张”迈向“提质增效”。

科创投资成业绩弹簧

随着市场交投活跃，作为券商“压舱石”的经纪业务收入“水涨船高”，40家券商经纪业务手续费净收入合计约960.72亿元，同比增长55.18%，收入贡献占总营收的比重为26.96%。

今年上半年，科技板块结构性行情为券商自营业务提供了丰厚土壤，自营业务也成了业绩弹性的“放大器”。以“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算自营收入，40家券商的自营业务收入合计约1649.27亿元，同比增长51.69%，收入贡献占总营收的比重为46.28%。

在本轮券商业绩高增背后，来自科创投资对自营业务收入的增厚作用。今年以来，不少大型科技类新股上市，叠加市场行情火爆，参与跟投的头部券商斩获不菲浮盈。

东吴证券研报数据显示，截至2026年上半年末，券商科创板累计跟投投入资金近350亿元，持有市值近1000亿元（假设解禁后未出售）。

2026年上半年A股上市的千亿市值项目包括大普微、盛合晶微（688820.SH）、电科蓝天（688818.SH）、联讯仪器（688808.SH）等，为券商直投业务带来了大量浮盈。头部券商在这类项目中收益颇丰，比如中信证券参与了联讯仪器等项目的跟投，国泰海通、招商证券则参与了大普微等明星科技项目的跟投。

除了头部机构外，中小券商也精准把握科创红利，实现差异化增长。比如业绩增长明显的华安证券，国金证券研报指出，华安证券上半年的投资净收入为20.93亿元，同比增长93%。两个投资子公司华安嘉业投资管理有限公司、华富瑞兴投资管理有限公司的净利润分别同比大增612%和830%，至5.7亿元和5.3亿元，合计贡献总公司当期净利润的53%。

作为安徽省的区域性券商，华安证券不仅投资了安徽当地的明星股长鑫科技，也于早期投资了燧原科技、长江存储、宇树科技等一批知名硬科技企业，有望伴随科技企业资本化、估值提升，为公司带来后续投资收益。

券商的科创投资能力，正成为决定券商盈利弹性的关键变量。证券行业具有天然的周期属性，科创投资则让券商的增长锚从依赖市场成交量切换到产业升级趋势，抓住硬科技成长顺周期的增长机遇。

西部金融研究院副院长陈聪对经济观察报表示，券商加码科创投资不是短期风口，而是行业商业模式从“通道中介”向“产业资本配置者”升级的体现。对券商自身而言，券商正构建“一级市场拿长期增值、二级市场赚打新收益、投行拿承销保荐费”的多元收益模式，打开业绩长远增长空间。

陈聪表示，展望未来，随着更多优质科创企业登陆资本市场，券商有望通过“投行+投资+投研”三投联动模式，充分分享科创企业成长红利。同时，科创投资也不是头部机构的专属，中小券商可通过深度服务本地产业、承接区域政府设立的科创基金等方式，撬动远超自身资本体量的科创资源，实现差异化突围。

（作者牛钰）

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