来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务运营亮点突出

报告期内中国国航紧抓民航市场复苏机遇，核心运营指标实现全面向好，累计投入1806.76亿座公里，同比增长1.75%，运输旅客7969.83万人次，同比增长3.35%，核心运营效率大幅提升。

核心运营指标2026年1-6月2025年1-6月变动幅度可用座位公里(百万)180,676.14177,576.141.75%旅客人数(千)79,698.3577,114.333.35%客座利用率84.74%80.72%提升4.02个百分点客公里收益(元)2.74%货邮载运率39.10%37.48%提升1.62个百分点综合载运率70.60%67.10%提升3.49个百分点

国际市场拓展成效显著，新开、复航国际航线7条，“一带一路”航线扩展到77条，通航32个国家，国际航线旅客周转量同比大增13.98%，国际客座率大幅提升7.25个百分点，国际航线收入同比增长18.07%，成为核心增长引擎。

盈利能力边际改善

报告期内公司实现营业收入892.68亿元，同比增长10.54%，营收规模创近年同期新高。期间费用管控成效亮眼，财务费用同比大降31.30%至17.22亿元，其中利息支出同比减少4.82亿元，汇兑净收益同比增加4.75亿元，叠加销售费用同比下降2.55%，整体费用端优化显著。

核心盈利相关指标2026年1-6月2025年1-6月变动幅度营业收入(亿元)10.54%财务费用(亿元)-31.30%销售费用(亿元)-2.55%投资收益(亿元)28.89%国泰航空贡献投资收益(亿元)1.96%

货运业务收益水平大幅提升，每货运吨公里收益同比大增17.06%，带动货邮运输收入同比增长21.46%至43.45亿元，盈利弹性持续释放。

财务结构大幅优化

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达136.67亿元，保持稳健水平。完成向控股股东及其控股子公司定向发行股票募集资金200亿元，直接推动归属于上市公司股东的净资产大幅增长40.69%至598.67亿元，资产负债率从上年末的88.56%大幅下降4.69个百分点至83.87%，资本结构得到根本性改善。

核心财务健康指标2026年6月末2025年末变动幅度归属于上市公司股东的净资产(亿元)40.69%总资产(亿元)2.68%资产负债率83.87%88.56%下降4.69个百分点带息债务总额(亿元)-5.66%流动比率0.330.30提升0.03

带息债务规模同比下降5.66%，其中人民币带息债务占比达89.53%，债务结构进一步优化，财务稳健性大幅增强。

产能布局持续优化

截至报告期末公司机队规模达972架，平均机龄10.60年，上半年引进飞机17架，其中包含2架C919国产大飞机，退出老旧飞机9架，机队结构持续优化。商飞系列机队规模达46架，平均机龄仅2.64年，国产大飞机布局持续深化。

机队构成架数平均机龄(年)空客系列452波音系列471商飞系列462.64合计972

上半年资本性开支共计120.75亿元，主要用于飞机及发动机购置，未来三年合计规划引进飞机163架，机队扩张节奏稳健，为后续运力增长和市场份额提升筑牢基础。

数字化转型加速落地

报告期内研发投入达2.30亿元，同比增长20.65%，重点推进数智化转型，上线合同智能审查、AI智能广播翼语通等15个AI场景应用，机上餐饮预订系统覆盖854条国内国际配餐航线，15项智能体全面落地，数字化运营能力持续提升，为长期降本增效和服务体验升级提供技术支撑。

行业景气度持续上行

民航业上半年全行业运输总周转量同比增长6.4%，国际航线旅客运输量同比增长5.7%，行业整体保持正增长态势。作为国内头部航司，国航依托“双核枢纽”布局和“一带一路”航线优势，国际航线运力投入同比增长4.11%，显著高于行业平均水平，国际市场份额持续提升，成长空间全面打开。

整体来看，公司本次中报展现出极强的经营韧性，核心运营效率指标大幅超预期，资本结构得到历史性优化，叠加国际航空市场持续复苏、国产大飞机规模化交付的行业红利，后续业绩弹性有望持续释放，长期投资价值凸显。

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