来源：新浪财经-鹰眼工作室

主营业务稳健增长 商用车赛道红利释放

2026年上半年商用车行业复苏态势明确，国内重卡销量同比增长22.59%，新能源商用车销量同比增长40.20%，渗透率提升至30.40%。作为国内商用车热管理系统龙头，雪龙集团紧抓行业上行周期，核心业务稳步扩张，营收与利润增速同步跑赢行业平均水平。

核心经营指标 2026年1-6月 2025年1-6月 同比变动 营业收入 23963.93万元 21183.60万元 +13.12% 利润总额 5408.99万元 4667.94万元 +15.88% 归母净利润 4813.27万元 4127.69万元 +16.61% 扣非归母净利润 3923.83万元 3403.28万元 +15.30%

公司依托国家制造业单项冠军示范企业、专精特新“小巨人”的技术优势，持续深化与一汽集团、东风集团、潍柴等国内头部主机厂，以及卡特彼勒、沃尔沃等全球500强客户的合作，传统冷却风扇、硅油离合器等优势产品市场份额保持稳定。高附加值的电控智能化离合器产品占比持续提升，直接带动整体营收结构优化，上半年收入增长主要来自新产品放量，主业增长内生动力充足。

盈利能力稳步提升 盈利韧性持续凸显

上半年公司归母净利润、扣非净利润增速均高于营收增速，盈利端韧性凸显。公司通过落地精益生产体系，持续推进自动化改造、供应链集中管控，有效对冲原材料价格波动影响，主业盈利水平保持稳定。

关键费用科目 2026年1-6月 2025年1-6月 同比变动 营业成本 15715.52万元 13862.53万元 +13.37% 研发费用 1407.37万元 898.13万元 +56.70% 其他收益 362.02万元 178.30万元 +103.04%

公司资产负债率仅为9.76%，财务结构极为健康，几乎无有息负债，在行业内处于极低水平，抗风险能力突出。上半年公司信用减值损失实现正向收益54.77万元，得益于应收账款回收效率大幅提升，坏账风险持续出清，进一步夯实盈利安全垫。

利润质量优异 高分红彰显发展信心

报告期内公司利润含金量充足，经营现金流与净利润形成良好匹配，回款能力持续增强。

利润与现金流指标 2026年1-6月 2025年1-6月 同比变动 经营活动现金流净额 2975.12万元 2617.08万元 +13.68% 基本每股收益 0.23元 0.20元 +15.00% 扣非基本每股收益 0.19元 0.16元 +18.75%

公司非经常性损益合计889.44万元，占归母净利润比例仅18.48%，利润来源高度依赖主业经营，不存在明显业绩水分。同时公司推出超预期半年度分红方案，拟每10股派现2元，合计分红4214.73万元，占上半年归母净利润比例高达87.56%，分红力度远超行业平均水平，充分彰显公司现金流充裕、对未来发展信心充足。

新基地有序建设 产能瓶颈逐步破除

随着新能源热管理产品需求快速增长，公司原有厂区产能已逐步饱和，专门定位为新能源热管理零部件专属产业化平台的新基地项目正按计划稳步推进。截至2026年6月末，公司在建工程余额达15917.54万元，较期初增长26.56%，投入进度符合预期。

新基地集智能制造、研发试验功能于一体，建成后将承接高端电控产品扩产需求，同时满足高压大功率电子风扇等新能源新产品的规模化生产条件，目前公司已前置开展产线规划、人才储备、供应链配套工作，保障投产后快速实现产能爬坡，彻底打开中长期成长空间。

研发投入高增 技术壁垒持续加固

上半年公司研发费用同比大增56.70%，重点投向新能源商用车热管理领域，研发人员薪酬、材料试验费用均出现明显增长。作为中国内燃机标准化技术委员会冷却风扇行业标准的主导制定单位，公司累计牵头或参与制定行业标准78项，拥有院士工作站、国家级博士后工作站等多个高端研发平台。

目前公司低压电子风扇总成已实现多家头部主机厂小批量正式供货，高压大功率电子风扇总成正在推进多家核心客户的测试与定点工作，新能源系列产品单车配套价值显著高于传统产品，后续随着定点项目陆续进入供货阶段，将逐步形成公司第二增长曲线。

行业景气上行 业绩弹性有望充分释放

2026年上半年重卡市场连续4个月单月销量突破10万辆，6月销量创下近五年6月历史新高，行业复苏确定性极强，下半年商用车市场仍将保持正增长态势。雪龙集团作为商用车热管理赛道的绝对龙头，深度受益于行业景气度回升，同时新能源商用车渗透率快速提升，公司提前布局的电子风扇等新产品已进入收获期，业绩增长具备多重逻辑支撑。

叠加公司实控人斥资不低于6200万元增持股份、股东提前终止减持计划等多重利好，公司当前估值具备较高安全边际，稳健的财务结构、高比例分红政策、新能源业务的增量弹性，共同构成中长期投资价值的核心支撑。

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