这个行业正在经历一次典型的“账面繁荣与终端缺血”的背离。2025年烟草行业工商税利总额爬到了16570亿元的历史新高，但就在同一年，全国烟酒店消失了约32万家，终端景气度在2026年二季度跌入“较不景气”区间。
这不是简单的局部波动，而是一个运行了几十年的“计划铺货保增长”模式，在持续收缩的存量市场里撞上了天花板。
化验单上的关键指标，增长靠的不是多卖烟
先看几组核心数据，它们能说明为什么账面数字和终端体感完全是两回事。
2025年烟草行业工商税利总额16570亿元，同比增长3.5%。这个数字单独看，是稳增长的漂亮成绩单。但另一组数据戳破了增长的假象：同期全国卷烟产量24703.9亿支，同比增长仅为0.2%。
烟没多卖多少，税利却涨了3.5%，增长完全依赖产品结构向上调整——高价烟占比提升，靠提高客单价来撑住营收。
中烟香港2026年上半年的业绩也印证了这种结构失衡。卷烟出口量同比下降35.6%，但得益于产品结构优化，毛利反而小幅增长4.9%。这就像一家餐厅，客人没多来，营业额还在涨，靠的是菜单上多推了几道贵菜。短期能撑住门面，但底层的消费脉冲并没有更强。
而在终端，血氧饱和度正在持续下降。2025年全国烟酒店数量同比下降约19%，单年约32万家门店退出市场，过去五年累计退出超130万家。2026年二季度烟酒店终端景气指数跌至42.88，处于“较不景气”区间，较2025年四季度的49.72、2026年一季度的47.32持续回落。
这些数据说明，承接行业铺货的毛细血管正在萎缩。
病根在哪里，外因是需求收缩，内因是机制惯性
外因很清晰，也很残酷。吸烟率已经连续十年单边下行，2015年15岁以上成人吸烟率为27.7%，2024年降至23.2%，累计下降4.5个百分点。十年间减少了约3700万成人烟民，且无年度反弹记录。这不是短期波动，而是深层的结构性需求收缩。
这个趋势不是第一次冲击行业。2015年烟草税价联动后，批发环节税率从5%上调至11%、同步加征从量税，终端零售价普遍上浮约10%，当年卷烟销量出现近20年首次同比下滑，随后连续两年负增长。
那一轮周期和当前这一轮的共同点很明确：需求端变了，但原来的投放机制没有及时调整。
更致命的是内因。当前行业运行的核心机制——零售户分档定级、以档定货、紧俏品规绑定档位——核心逻辑至今未发生根本变更。这套机制在增量时代是高效的分配工具，但在需求下行周期，就变成了被动压货的放大器。
多地烟草专卖局在2026年公开披露了同一个问题。监利市局提到要“有效杜绝库存积压、结构失衡等问题，持续提升客户资金周转效率”。巴东县局直言农村零售户“库存底数不清、进销无序、盲目订货、积压过期”，导致“资金占用、货品浪费、盈利流失”。
咸丰县局描述了节后市场进入调整期后，“消费节奏放缓、流通压力加大，部分零售客户面临库存周转慢、盈利空间收窄、经营预期偏弱”。天津市的应对措施是“对动销偏缓、库存偏高的区域适度调减”投放量。
这些描述指向同一个病灶：零售户为了保住档位，不得不被动承接滞销品规，导致库存积压、资金被套牢。这不是某个区域的个案，而是现行分配机制在需求收缩环境下必然出现的系统性问题。
行业在开什么药方，以及这药能治多少病
各地已经在试点调整。湖北巴东县推进“自选+平衡”投放模式，核心是让零售户“自愿选择、自主平衡、自动撮合、一次成单”。海南省以海口为试点，建立“静态+动态”双维投放机制，新增“自贸港旅游综合户”和价位订足率动态管理标签，力争2026年底前全省推广。
相关人员围坐研讨烟草终端投放试点相关方案
甘肃省选取3家试点单位，截至2026年7月，“自选+平衡”模式覆盖零售户达34%。
这些调整的本质，是让货源分配从“计划驱动”向“需求驱动”靠拢。它们能缓解库存积压、降低零售户的被动进货压力，但无法解决一个根本问题：吸烟人口在持续减少，市场总需求在收缩。投放模式优化是让供需匹配更精准，不是创造新的消费需求。
基于当前的底层指标，这个行业的预后可以分两层来看。短期看，如果“自选+平衡”模式在更多省份落地，且行业层面调整对零售户的档位考核压力，零售终端的库存和资金周转压力有望阶段性缓解。
中期看，如果吸烟率继续沿着当前趋势下行，且行业没有找到新的增量和结构转型路径，单靠提价和结构升级来维持税利增长的空间会越来越窄，终端承接能力的萎缩将是不可逆的。
2015-2017年那一轮周期，行业扛过来了，但那一轮之后吸烟率还在继续跌，这一次的底，和上一次不一样。
这不是一个行业明天就会出问题的故事，而是一个旧增长模型在慢变量作用下逐渐失效的过程。
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