港股“AI存储第一股”要来了，博裕、腾讯、启明为股东，中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商|ai存储|创投|博裕|启明|天合|方案提供商|港股|知名企业|腾讯

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据港交所8月30日披露，北京星辰天合科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为华泰国际。

星辰天合成立于2015年，是一家面向AI时代的统一数据平台提供商，专注分布式存储，为企业AI创新与数据基础设施现代化提供数据底座。若成功上市，星辰天合将成为港股“AI存储第一股”。

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星辰天合的崛起，离不开两位90后创始人：CEO胥昕与联合创始人王豪迈。两人凭借对存储技术趋势的前瞻洞察，共同打造了这家专注于软件定义基础架构业务的企业。CEO胥昕于2020年获认定为中关村高端领军人才，同年入选福布斯中国40位40岁以下精英榜。

公司专注于提供企业级分布式AI存储解决方案，通过AI数据湖存储与AI训推存储两大核心解决方案，帮助客户在AI转型过程中高效整合与管理海量数据。公司已完成从云基础设施、统一数据平台到AI数据平台的三次战略转型。

根据灼识咨询数据，按2024年装机量计，星辰天合是中国最大的独立分布式AI存储解决方案提供商，市场份额10.4%，在全行业（含非独立厂商）中排名第二。在行业集中度方面，中国前五大分布式AI存储解决方案提供商合计市占率为52.3%。

截至2025年9月30日，公司累计服务超过1,500家企业客户，其中包括102家中国500强公司。按2024年收入计，其客户覆盖了12家股份制银行中的4家、33家万亿资产规模银行中的11家，以及前十大寿险公司中的4家。在智能制造、电信运营商、互联网科技等关键领域也已深度布局。客户粘性表现亮眼，2025年前三季度整体净收入留存率高达141.3%。

在AI基础设施市场的竞争中，星辰天合主要面对华为、浪潮信息等传统硬件巨头以及阿里云等云服务商。这些大型厂商拥有深厚的硬件积累和全栈解决方案能力，而星辰天合作为独立软件厂商，主要通过适配各种异构芯片来提供解决方案。

作为一家标榜“技术驱动”的AI基础设施公司，星辰天合的研发投入在近期出现明显调整。2023年研发费用为1.1亿元，占同期总收入比例高达65.9%；2024年降至0.88亿元，占比滑落至51%；2025年前三季度进一步缩减至5750万元，研发费用率骤降至29.5%。研发人员也从2023年底的156人减少至2025年三季度末的125人。

2023年至2025年，公司收入从1.67亿元增长至1.72亿元，再进一步增至2.67亿元。毛利从9241万元增至1.1亿元，再增至1.7亿元。

利润端经历了从亏损到盈利的转折。2023年及2024年，公司分别录得亏损1.81亿元及8418万元。2025年前三季度，公司实现扭亏为盈，净利润811万元。2025年全年净利润为714万元。

进入2026年，增长势头延续但盈利质量承压。上半年公司营收1.86亿元，毛利9631万元，但期内利润仅31万元。盈利能力的薄弱与公司持续的现金流压力直接相关。

星辰天合面临的最大挑战来自现金流。2023年、2024年、2025年，公司经营活动现金净流出分别达1.526亿元、3930万元、2550万元；2026年上半年，经营现金流出进一步扩大至9350万元。公司提示，经营现金净流出的状况或在可预见未来延续，企业自身造血能力不足。

贸易应收款同样值得关注。扣除信贷亏损拨备后，2023年末、2024年末、2025年末贸易应收款及应收票据分别为5470万元、3270万元、8860万元，截至2026年6月30日进一步攀升至1.235亿元。贸易应收及票据周转天数从2025年的81.8天拉长至2026年上半年的102.8天，大量营运资金被下游客户占用。

截至2026年6月30日，公司持有的现金及现金等价物仅2634万元。对比持续扩大的经营现金流出，公司对IPO融资的紧迫性可见一斑。公司资产负债率也由2024年的24.9%快速上升。

星辰天合成立以来完成8轮融资，吸引了博裕资本、北极光创投、启明创投、君联资本、腾讯、红点创投、NEA、中金甲子、昆仑万维、恒生电子等知名机构。2022年12月完成F+轮融资后，公司隐含的投后估值为45.8亿元。

IPO前，创始人胥昕持股15.51%，联合创始人王豪迈持股6.65%，两人与星辰天枢合计控制25.72%股权。博裕投资持股9.62%，为第一大外部机构股东。腾讯通过旗下腾讯广西持股5.64%。启明创投合计持股约6.84%。红点创投持股6.69%。