营销这行，正在被AI推倒重来。
单论效率与自动化，AI对上一代数字化营销就是降维打击。大模型厂商卷得越凶，token成本越便宜，AI正在营销公司之间划出一道分水岭：一边拿它真干活，一边还在靠人力和关系吃饭。前者甩开后者，只是时间问题。
剧星传媒属于前者，动手早，也跑得快。
按2025年收入计，它是中国最大的品牌IP内容营销服务商；按签约营收计，是中国最大的明星营销服务商。同时，它也是中国前十大整合营销服务商中，唯一覆盖品牌IP、明星达人、效果营销、直播电商、国际营销五大板块的全链路玩家。
剧星传媒此番递表港股，正好站在行业洗牌的关口。其AI到底扎得多深？IP+AI怎么形成壁垒？分散赛道里全链路整合者值多少？下面逐一拆解。
01 全链路筑基，五大业务撑起84亿营收
据弗若斯特沙利文报告，全球整合营销解决方案市场2025年已达约9.0万亿元，预计2030年进一步增长至11.7万亿元。中国市场的结构性机会尤为突出，整合营销解决方案规模将从1.87万亿元扩大至2.95万亿元，2026至2030年复合年增长率9.5%。
品牌主对品效协同和全链路营销的需求持续提升，内容驱动的整合营销正成为行业演进的重要方向，剧星传媒正站在这一赛道的交叉点上。
招股书显示，公司核心业务围绕品牌IP内容营销与效果营销两大基本盘展开，依托五套特有的IP评估框架和星河AI全链路工作台，构建起覆盖长视频、短视频、直播的全链路服务体系，业务横跨品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商、国际营销五大板块。
公司收入由2023年的62.46亿元增长至2025年的83.72亿元，复合年增长率为15.8%。2026年第一季度收入23.05亿元，同比增长44.1%，增速明显加快。利润端的改善更快，2023至2025年毛利复合年增长率达19.8%，快于收入增速，2025年毛利率提升至4.3%。4%左右的毛利率看似微薄，对应的却是84亿收入规模下的轻资产运营模式，赚的是规模效应和效率差的钱。
从收入结构看，品牌IP内容营销是当前的营收支柱，2025年收入43.99亿元，占比52.5%。明星及达人营销是增长最快的板块，收入从2023年的2.88亿元增至2025年的10.02亿元，占比从4.6%提升至12.0%。
效果营销2025年收入27.96亿元，占比33.4%，是第二大收入来源。直播电商和国际营销仍处于早期布局阶段，2025年合计占比约2.1%，其中国际营销收入从2024年的约0.07亿元增至2025年的0.50亿元，同比增长约654%。
品牌IP稳住基本盘，明星达人拉高增长曲线，效果营销提供现金流支撑，多板块协同正是剧星传媒区别于单一赛道玩家的核心差异点。
这种结构差异也反映在市场地位上。按2025年收入计，剧星传媒是中国第五大整合营销服务提供商。在这样一个极度分散的市场里排名第五，意味着两件事，一是行业远未到天花板，头部公司的份额提升空间以倍数计；二是全链路能力正在成为整合期的核心竞争力，单一赛道玩家会逐渐被能提供一站式服务的公司挤压。
截至2025年，公司累计服务超2000家客户，覆盖化妆品、日用品、食品饮料、电子家电、互联网服务、游戏等超20个行业，其中包括69家中国500强企业及14家世界500强企业。
前十大客户的平均合作年限超过七年，东鹏饮料是其中的典型，双方合作已持续超10年，2024年巴黎奥运会期间，剧星传媒为其协调多位知名运动员资源及多个投放平台，2026年又协助品牌，赞助中国头部机车企业参与世界超级摩托车锦标赛并开展整合营销，从奥运到摩托车赛，长期合作的深度和广度可见一斑。
招股书显示，前五大客户收入占比19.1%，最大客户占比仅5.9%，客户结构分散，不存在单一客户依赖。2025年KA客户净收入留存率达107.0%，人均创收约600万元，运营效率处于行业较高水平。
02 IP为核AI为翼，双第一地位筑牢内容壁垒
招股书显示，抖音平台上用于AIGC创意素材的广告支出，从2025年下半年的3630万元飙升至2026年上半年的1.028亿元，半年增长183%。AI已经从"写文案的辅助工具"变成"吃掉广告预算的生产力"，营销公司的竞争维度也从"谁的资源多"转向"谁的数据厚、算法准"。
但大多数参与者面临同一个断层，手握IP和客户的传统代理商，AI多停留在概念层面；做AI工具的技术公司，又缺少营销场景和客户数据。剧星传媒的解法是两条腿走路：用数据模型重构IP评估、筛选与匹配的逻辑，用AI工作台打通从策略到销售的完整链路。
先说IP端。剧星传媒没有用一套通用标准打天下，而是针对不同IP类型自研了五套差异化评估框架，嵌入星河AI"星选"模块。电视剧FOCUS、综艺PAPB、短剧CPPP-B、明星TWSSB、达人CCC+C，各有各的评估维度。以FOCUS为例，它从基本面、主创、渠道覆盖面、独特性、品牌契合度五个维度打分，把"靠资深策划拍脑袋选IP"变成"数据模型算概率"。
2026年古装剧《逐玉》就是这套体系的产物。播出前，星选用FOCUS框架评估，该剧五个维度均获高分，剧星传媒据此促成约15个客户参与整合营销合作。据云合数据统计，2026年上半年该剧全网播放量突破300亿次。在一个历来靠"眼光"吃饭的行业里，剧星传媒把眼光沉淀成了方法论，进而变成了算法。
再说AI端。载体是2025年推出的星河AI全链路工作台，五大模块覆盖营销全流程。星策提供策略洞察和建议，星选负责IP资源的评估与筛选匹配，星创批量生成素材，星投握有自研CID归因系统实现跨平台追踪转化，星麦面向直播电商运营提供全局管控、智能排班及一键复盘。其中星选的五套评估框架和星投的CID系统是核心技术壁垒。
招股书显示，星创将素材平均制作时间从3至5天压缩至2小时以内，2025年生成素材超40万条、服务客户超300家。部分项目中AI素材点击率较传统素材提升15%至30%，制作时间缩短70%以上。
截至最后可行日期，内部AI工具覆盖率达78%，单日Token消耗最高约17亿，支持单日生成2300多个AIGC视频。这些数字不是实验室概念，而是跑在业务流水线上的生产力。
IP和AI是一条闭环流水线，星选选出对的IP和明星，星创批量生成各平台素材，星投追踪转化并优化，星麦管控直播运营，效果数据再回流到星策和星选，形成策、选、创、投、销、复盘的完整闭环。五大模块协同流转，正是招股书所述全链路营销服务体系的技术底座。
这套体系能跑通，背后是数据资产和平台资源的支撑，公司累计服务超2000家客户、每年沉淀超10000个真实提案，叠加连续十余年位居头部视频平台最大本土广告代理之一的平台资源。传统代理商有客户有IP但AI投入有限，纯AI工具商有技术但缺场景缺数据，剧星传媒是少有的既有IP内容营销基因，同时AI驱动的全链路营销科技公司。
商业化端的验证更直接，星投CID系统支持的活动GMV从2024年的5860万元跃升至2025年的2.016亿元，同比增长244%。AI从提效工具走到直接撬动GMV，这是它从"成本中心"向"收入引擎"演进的明确起点。
2025年，公司开始为人工智能大模型领域客户提供整合营销服务，当年相关收入约3050万元。AI公司本身就是技术驱动的客户，它们选择剧星传媒，也从侧面反映了公司在科技客户中的服务能力得到认可。
03 唯一全链路玩家，1.87万亿赛道的头部红利
2025年中国整合营销服务市场规模约1.87万亿元，前十大合计份额仅8.2%，是典型的"大行业、小公司"赛道。行业横跨长视频、短视频、直播、搜索多个细分领域，大多数玩家只守着单一赛道接单子。剧星传媒排名第五，却能把五大板块串成一个方案打包交付，在这个分散市场里，全链路整合能力本身就是稀缺品。
放到港股市场看，这种标的更稀缺。分众传媒做楼宇媒体，赚的是点位租金差；巨星传奇靠周杰伦IP驱动自有品牌卖货，收入对单一IP依赖度较高。剧星传媒走的是第三条路：不依赖单一IP，不持有媒体资源，作为第三方服务商赚的是服务费加效率差，用AI和数据打通营销全链路，客户结构更多元。这种"轻资产+全链路+AI赋能"的整合营销模式，在港股少有对标。
视线转向美股，AI营销赛道已经跑出了AppLovin这样的标杆。它以AXONAI广告引擎为核心，每秒处理超200万次竞价，靠算法把投放效率做到极致，2023年以来股价一飞冲天，被市场视为"全球AI营销龙头"。
但AppLovin本质是"AI+效果广告"的单轮驱动，剧星传媒比它多了一层厚度：IP+AI双轮驱动，叠加上全链路服务，把品牌内容和效果转化串在一起。效果已经显现，2026年一季度44.1%的收入增速，AI已经实实在在跑在业务流水线上。
不同于美国市场已进入成熟期，中国AI营销才刚刚兴起，客户和用户都处于快速适应、渗透率提升的阶段，后续空间仍然很大。作为行业领先者，剧星传媒能否在港股复制AppLovin的荣光，值得期待。
本次募资净额约7.73亿港元，50%用于国内扩张，15%投入研发，15%强化出海，10%用于战略投资及收购，10%补充营运资金，增长投入合计九成。
投资逻辑可以浓缩为三句话。赛道够大：1.87万亿市场、CR10仅8.2%，剧星传媒0.4%的份额翻一倍也才0.8%，远未到天花板。时机够好：AI正在重构营销行业的成本结构和决策方式，集中度提升的窗口期已经打开。公司够独特：同行要么有全链路缺AI，要么有AI工具缺落地场景，剧星传媒两者兼备，CID系统撬动的GMV已从5860万跳到2亿，商业化路径已经跑通。
这个行业从来不缺单点突破的玩家，缺的是能把营销从选IP到收尾直播一竿子插到底的人。剧星传媒要证明的，已经不是"能不能做"，而是"能做多大"。
结语
营销行业的底层逻辑正在被AI重写，流量战之后是内容战和效率战。剧星传媒用IP评估体系把"眼光"变成方法和算法，用星河AI把创意变成流水线，在一个极度分散的行业里跑出了全链路整合的样本。向港交所递交招股书，是这家公司十五年积累的一次集中亮相，也是它在AI营销时代抢占身位的新起点。
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