缪舢/文

打开网易新闻 查看精彩图片

8月28日，全球覆铜板龙头建滔积层板向客户递出年内第七张涨价函：FR-4覆铜板全系列上调10%，PP半固化片7628（含）以上厚布涨10%、7628以下薄布涨20%，即日起生效。这已是该公司2025年以来连续发布的第十轮涨价通知。七轮调价下来，FR-4覆铜板累计涨幅已超100%。

建滔涨价的直接原因是上游物料价格飙升。覆铜板的成本构成中，铜箔占30%至45%，树脂约26%，电子布约19%。2026年以来三条线同步收紧：18微米铜箔加工费较年初上涨超30%；7628电子布8月均价已突破10元/米，较2025年9月的3.8元/米上涨1.7倍；电子级环氧树脂年内累计上涨超50%。三路夹击之下，纯粹外购原材料的覆铜板厂毛利率长期只有10%至15%。

但建滔的特殊之处在于——它是从电子纱、电子布、铜箔、树脂一路做到覆铜板的垂直一体化厂商。玻璃布涨价对别人是成本，对它却是收入。2026年上半年，建滔覆铜面板部门营业额151.18亿港元，同比增长55%，纯利暴增。

这张涨价函里藏着一个更耐人寻味的信号：薄布PP涨幅是厚布的两倍。 建滔自己最缺的，正是7628以下的薄型电子布——也就是宏和科技最擅长的细分赛道。而薄布正是AI服务器高多层PCB的核心材料。建滔涨得最狠的产品，恰恰暴露了它最依赖外部供应的环节。

这轮涨价对A股两家代表性企业的影响截然不同，却同样深刻。

宏和科技：电子布涨价的“直接受益者”。 2026年上半年，宏和科技电子布平均售价达到11.91元/米，同比增长147.61%；实现营业收入10.33亿元，同比增长超90%；归母净利润3.79亿元，同比暴增334%。公司重点转向特种电子布和超薄布、极薄布产品，二季度销售均价达14.2元/米。建滔每涨一次价，都在确认电子布供需紧张的格局。只要涨价趋势延续，宏和科技的利润弹性就会持续释放。

宏昌电子：树脂涨价叠加产能释放的“双击”。 上半年环氧树脂产量9.06万吨、销量8.84万吨，同比分别增长47.77%和46.61%；平均售价15139.61元/吨，同比上涨13.38%；树脂业务营收13.38亿元，同比大涨63.58%。珠海14万吨高端液态环氧树脂项目全面达产，加上8万吨新产能正式投产，公司正式进入产能释放—订单承接—量价齐升的正向循环。

涨价的涟漪还在蔓延。 下游，松下电子材料已宣布9月1日起部分覆铜板产品最高涨价30%。建滔集团执行董事张广军明确表示，对未来两年AI带动的玻璃布及覆铜板需求“高度乐观”，2027至2028年将持续大幅扩产。

七张涨价函背后，是一幅产业链利润从下游向上游再分配的图景。 建滔凭借垂直一体化把涨价压力转化为收入，宏和科技卡位最紧缺的薄布环节坐享涨价红利，宏昌电子则同时收获树脂涨价和产能扩张的双重弹性。谁握住了最稀缺的环节，谁就握住了定价权。值得注意的是，建滔这样的行业龙头用真金白银押注未来两年持续紧缺，这轮涨价的持续性，可能比很多人预期的更久。